Varias empresas de pequeña capitalización que cotizan en el Reino Unido ahora están copiando una controvertida estrategia estadounidense que convirtió a una empresa tecnológica en un auténtico proxy Bitcoin .
El plan es simple pero agresivo: emitir nuevas acciones, recaudar cashy comprar Bitcoin. Los ejecutivos esperan que esta medida impulse el precio de sus acciones al brindar a los inversores exposición indirecta a las criptomonedas, algo a lo que aún es difícil acceder en el Reino Unido.
Este desarrollo nos lo informó Axel Cabrol, codirector de TI adjunto de TOBAM, cuyo documento de investigación Accounting for the Performance of MicroStrategy muestra que las empresas británicas ahora están tratando de hacer lo que MicroStrategy hizo en los EE. UU. entre 2020 y 2024, cuando superó masivamente Bitcoin utilizando una estrategia de tesorería Bitcoin
Axel cree que, si bien este modelo conlleva riesgos, podría ser una de las pocas herramientas disponibles para revitalizar la renta variable británica. También dejó claro que el hecho de que una empresa añada Bitcoin a su balance no significa que vaya a tener éxito.
“La adopciónBitcoin no es una varita mágica que convierte el plomo en oro”, dijo Axel, advirtiendo que las empresas deben saber lo que están haciendo y si la estrategia se adapta a su negocio.
MicroStrategy supera Bitcoin utilizando una estructura de tres puntas
Entre 2021 y 2024, las acciones de MicroStrategy se multiplicaron por 7,5, mientras que Bitcoin solo lo hizo por 3,2. Según TOBAM, este rendimiento superior se debió a tres factores: convertir la prima de la acción en valor contable y comprar más Bitcoin con ella, aumentar la exposición a Bitcoin con el tiempo mediante ese mismo mecanismo y aprovechar los picos en la prima de cotización de sus acciones en comparación con el valor de sus tenencias Bitcoin .
El estudio de TOBAM, realizado por Axel junto con Yves Choueifaty y Tristan Froidure, dice que la estrategia funciona mejor cuando la empresa puede emitir nuevas acciones con una prima y luego usar ese dinero para comprar más Bitcoin, generando algo que ellos llaman un "rendimientoBitcoin "
Cuando la empresa vende acciones a precios inflados y convierte ese cash en más Bitcoin, aumenta su exposición y el rendimiento de sus acciones. En 2021 y 2024, MicroStrategy logró generar un rendimiento Bitcoin de alrededor del 50%.
Pero, por supuesto, la estrategia no es perfecta. En 2023, aunque la compañía añadió un 43 % más Bitcoin a sus tenencias, tuvo que aumentar su número de acciones en un 48 %. Esto significó que el rendimiento Bitcoin se volvió negativo y lastró el rendimiento de la acción.
El precio premium Bitcoin ofrece a los inversores más que el rendimiento de la moneda
El artículo explica que el rendimiento también depende de cuánto superen las acciones de la compañía el valor de sus Bitcoin . Esto se denomina Bitcoin y fluctúa según la demanda. La rentabilidad de MicroStrategy se vio impulsada cuando esta prima aumentó.
Si la prima se hubiera mantenido estable en 2021, los accionistas habrían casi duplicado la rentabilidad Bitcoin . Sin embargo, debido a que la prima se expandió en 2023 y 2024, los inversores obtuvieron más: hasta tres veces el rendimiento de Bitcoinen algunos períodos.
La exposición también influyó. La exposición realizada de la empresa a Bitcoin (β) fue en ocasiones superior a uno. En 2022, durante una ola de ventas de criptomonedas, las acciones de la empresa cotizaron con un descuento respecto a su exposición a Bitcoin, lo que elevó su exposición por encima de lo normal. En 2024, la empresa comenzó con una exposición relativamente baja a principios de año (β₀ = 0,75), pero el enorme rendimiento del 61 % Bitcoin ese año elevó la exposición realizada a 1,2.
En pocas palabras, MicroStrategy encontró maneras de ofrecer a los accionistas más ventajas que el propio Bitcoin . Esto es exactamente lo que buscan las empresas británicas. Pero el modelo solo funciona si la empresa sabe gestionar la dilución, programar la emisión de acciones y comprar Bitcoin estratégicamente. Si se equivocan, la estrategia puede desmoronarse rápidamente.
Axel afirmó que las recientes medidas de las empresas británicas de pequeña capitalización para imitar esta estructura podrían finalmente brindar a los inversores minoristas y patrimoniales británicos una vía práctica para acceder a los mercados de criptomonedas. "Esto también permitirá a los inversores minoristas y patrimoniales del Reino Unido obtener exposición a las criptomonedas donde antes era más difícil", afirmó. Dado que el Reino Unido está muy por detrás de EE. UU. en cuanto a opciones reguladas de inversión en criptomonedas, esta vía indirecta podría ser el único acceso que algunos inversores tienen por ahora.
Pero la investigación de TOBAM concluye con una advertencia. Axel, Yves y Tristan dejaron claro que este modelo no es una solución infalible. La ejecución lo es todo. Si se hace mal, la empresa acaba con una dilución de su capital y una rentabilidad deficiente. Si se hace bien, podría ser la última carta que estas empresas juegan para mantenerse cotizadas y, por fin, captar la atención de unos mercados que prácticamente las han olvidado.
