بنك إيطاليا يقيّم مخاطر بنية الإيثريوم التحتية في سيناريو انهيار سعر ETH

توقع بنك إيطاليا أن يواجه الإيثريوم مخاطر في البنية التحتية إذا انخفض سعر الأصل المشفر إلى الصفر. أصدر البنك تقريراً يسلط الضوء على أن بعض المدققين (Validators) سيغادرون النظام البيئي، مما يقلل من العرض الكلي لـ ETH، ويؤمّن الشبكة.

أثارت الخبيرة الاقتصادية في بنك إيطاليا، كلوديا بيانكوتي، مخاوف بشأن البنية التحتية للإيثريوم في حال انهيار سعر ETH إلى الصفر. نشرت الخبيرة الاقتصادية تقريراً بعنوان «ماذا لو أصبح الإيثر صفراً؟ كيف يصبح خطر السوق خطراً على البنية التحتية في العملات المشفرة»، وأشارت إلى أنه إذا انهار ETH إلى الصفر، فسيهدد أمنه ويحد من قدرته على معالجة المعاملات. 

انهيار سعر الإيثريوم قد يؤثر على العملات المستقرة

لاحظ تقرير البنك أن الإيثريوم هو بنية تحتية مالية بدلاً من عملة رقمية speculative. تعتمد شبكة الإيثريوم على المدققين لتشغيل نظامها البيئي الاقتصادي والمالي، الذين يتلقون حوافز مالية بـ ETH مقابل تشغيل سلسلة الكتل.

حللت بيانكوتي الرابط الحالي بين استقرار الإيثريوم كبنية تحتية ذاتية الاستدامة التي تدعم الأصول الرمزية والحوافز التي يتلقاها المدققون مقابل إدارة سلسلة الكتل.    

وفقاً لبيانكوتي تقرير، سيغادر بعض المدققين النظام البيئي، مما يؤدي إلى انخفاض في إجمالي الرهان من ETH المستخدم للموافقة على المعاملات. سيؤدي خروج المدققين بعد ذلك إلى انخفاض إنتاج الكتل وإضعاف أمن الإيثريوم ضد الهجمات.

تجادل بيانكوتي في التقرير بأن الإيثريوم يستخدم الشبكة بشكل متزايد كطبقة تسوية للأدوات المالية، مما يعني أن التقلبات في سلسلة الكتل يمكن أن تعرض موثوقية النظام البيئي للخطر. حدد التقرير أيضاً المخاطر المحتملة على الأدوات المبنية فوق الإيثريوم عندما تصبح التقلبات قضية. 

تشمل هذه الأصول الأوراق المالية الرمزية والعملات المستقرة التي تعتمد على الإيثريوم للوصول إلى حسم المعاملات. حدد التقرير أيضاً المخاطر المحتملة التي يمكن أن تنتشر إلى حالات استخدام الدفع والتسوية التي تراقبها الجهات التنظيمية بشكل متزايد، خاصة مع الجسور التي تربط التمويل التقليدي بالنظام البيئي اللامركزي.

لاحظ تقرير سابق من Cryptopolitan، مؤرخ في 29 يوليو 2025، أن شركة أبحاث الأسهم والوساطة بيرنشتاين أشارت مخاطر فريدة تواجه صناديق ثروات الإيثريوم. وفقاً للتقرير، تواجه هذه الصناديق مخاطر مرتبطة بالعقود الذكية وقيود السيولة.

شدد تقرير بنك إيطاليا على أن السلطات والمشرعين يواجهون معضلة حول ما إذا كان ينبغي السماح للوسطاء الخاضعين للإشراف بالاعتماد حصرياً على سلاسل الكتل العامة لتشغيل المعاملات المالية.

اقترح البنك أن العملات المستقرة وتكنولوجيا سلسلة الكتل الأساسية يجب اعتبارها غير مناسبة لتسهيل المعاملات في بيئة منظمة أو نشرها للاستخدام مع استراتيجيات التخفيف من المخاطر المناسبة، مثل خطط استمرارية الأعمال وخطط الطوارئ.

المصرف المركزي الأوروبي يدعو إلى تشديد تنظيم العملات المستقرة

حذر صندوق النقد الدولي والمصرف المركزي الأوروبي من مخاطر العملات المستقرة في مراجعة الاستقرار المالي المؤرخة في نوفمبر 2025. أشار تقرير إلى أن العملات المستقرة تشكل مخاطر على الاستقرار المالي، خاصة إذا استمرت في التوسع والتراكم لدى مجموعة صغيرة من المستخدمين. لاحظ المراجعة أيضاً أن الجسر المتقلص بين التمويل التقليدي والبنى التحتية اللامركزية يعني أن صدمة شديدة للعملات المستقرة يمكن أن تؤدي إلى سحب الودائع، والركض على البنوك، وبيع الأصول بشكل عاجل.

تأتي الدراسة في خضم الطلب العالمي المتزايد على استخدام العملات المستقرة بين المستثمرين الأفراد والمؤسسيين. أشار تقرير سابق من Cryptopolitan تقرير إلى أن عرض العملات المستقرة توسع بشكل كبير في الآونة الأخيرة. لاحظ التقرير أن العملات المستقرة المبنية على الإيثريوم سجلت دوراناً قياسياً في عام 2025. لاحظ التقرير أن عام 2025 شهد نمواً ملحوظاً في استخدام العملات المستقرة، مع أكثر من 593 ألف عنوان نشط يومياً ينقل العملات المستقرة.

في الوقت نفسه، أشار Cryptopolitan في يونيو أن DFS اقترحت لوائح جديدة للعملات المستقرة تهدف إلى مواءمتها مع قانون GENIUS ACT مع الحفاظ على ضوابطها الحالية. ويشمل ذلك التغطية الكاملة بالاحتياطيات والتدقيق المستقل. إلى أن نشاط العملات المستقرة في أوروبا ارتفع بشكل كبير العام الماضي على الرغم من تشديد اللوائح. استشهد التقرير ببيانات من Artemis، وهي منصة لتحليلات العملات المستقرة، والتي أشارت إلى أن المعاملات في منطقة اليورو في عام 2025 تجاوزت 100 مليون. تظهر بيانات إضافية البيانات من المنصة أن عدد عناوين العملات المستقرة النشطة الفريدة يبلغ ذروة قياسية عند 46.2 مليون.