Il modello della Banca d'Italia sui rischi dell'infrastruttura Ethereum in uno scenario di crollo del prezzo ETH

La Banca d'Italia ha proiettato che Ethereum affronta rischi infrastrutturali se l'asset crittografico scende a zero. La banca ha emesso un rapporto che evidenzia che alcuni validatori uscirebbero dall'ecosistema, riducendo così l'offerta totale di ETH, garantendo la sicurezza della rete.

L'economista della Banca d'Italia Claudia Biancotti ha sollevato preoccupazioni sull'infrastruttura di Ethereum se il prezzo ETH dovesse crollare a zero. L'economista ha pubblicato un rapporto intitolato ‘What if Ether Goes to Zero? How Market Risk Becomes Infrastructure Risk in Crypto,” sottolineando che se ETH crollasse a zero, metterebbe a rischio la sua sicurezza e limiterebbe la sua capacità di elaborazione delle transazioni. 

Il crollo del prezzo di Ethereum potrebbe impattare le stablecoin

Il rapporto della banca ha sottolineato che Ethereum è un'infrastruttura finanziaria piuttosto che una valuta digitale speculativa. La rete Ethereum si affida ai validatori per alimentare il suo ecosistema economico e finanziario, i quali ricevono incentivi finanziari in ETH per la gestione della blockchain.

Biancotti ha analizzato il legame esistente tra la stabilità di Ethereum come infrastruttura autosufficiente che alimenta gli asset tokenizzati e gli incentivi ricevuti dai validatori per la gestione della blockchain.    

Secondo Biancotti rapporto, alcuni validatori potrebbero abbandonare l'ecosistema, causando una riduzione della stake totale di ETH utilizzata per approvare le transazioni. L'uscita dei validatori porterebbe quindi a una bassa produzione di blocchi e indebolirebbe la sicurezza di Ethereum contro gli attacchi.

Biancotti sostiene nel rapporto che Ethereum sta utilizzando sempre più la rete come livello di regolamento per strumenti finanziari, il che significa che la volatilità sulla blockchain potrebbe compromettere l'affidabilità dell'ecosistema. Il rapporto ha inoltre identificato potenziali rischi sugli strumenti costruiti sopra Ethereum quando la volatilità diventa un problema. 

Questi asset includono titoli tokenizzati e stablecoin che si affidano a Ethereum per raggiungere la finalità delle transazioni. Il rapporto ha inoltre identificato potenziali rischi che potrebbero riversarsi nei casi d'uso di pagamento e regolamento che i regolatori monitorano sempre più, specialmente con i bridge che collegano la finanza tradizionale all'ecosistema decentralizzato.

Un precedente rapporto di Cryptopolitan, datato 29 luglio 2025, ha notato che la società di ricerca azionaria e di brokeraggio Bernstein ha segnalato , i rischi unici che affrontano i tesorerie di Ethereum. Secondo il rapporto, queste tesorerie stanno affrontando rischi associati agli smart contract e ai vincoli di liquidità.

Il rapporto della Banca d'Italia ha sottolineato che le autorità e i legislatori affrontano un dilemma riguardo a se e come gli intermediari vigilati dovrebbero essere autorizzati a fare affidamento esclusivamente su blockchain pubbliche per alimentare le transazioni finanziarie.

La banca ha suggerito che le stablecoin e la tecnologia blockchain sottostante dovrebbero essere considerate inadatte a facilitare le transazioni in un ambiente regolamentato o da implementare per l'uso con adeguate strategie di mitigazione del rischio, come piani di continuità operativa e piani di emergenza.

La Banca Centrale Europea chiede un inasprimento delle regolamentazioni sulle stablecoin

Il Fondo Monetario Internazionale e la Banca Centrale Europea hanno lanciato un avvertimento sui rischi delle stablecoin nella Revisione della Stabilità Finanziaria datata novembre 2025. Il rapporto ha sottolineato che le stablecoin pongono rischi per la stabilità finanziaria, specialmente se continuano ad espandersi e ad accumularsi in un piccolo gruppo di utenti. La revisione ha inoltre notato che il restringimento del ponte tra la finanza tradizionale e le infrastrutture decentralizzate implica che uno shock severo alle stablecoin potrebbe innescare ritiri di depositi, fughe di capitali e vendite forzate di attività.

Lo studio arriva in mezzo alla crescente domanda globale di utilizzo delle stablecoin tra gli investitori retail e istituzionali. Un precedente cryptopolitan rapporto ha evidenziato che l'offerta di stablecoin si è espansa significativamente negli ultimi tempi. Il rapporto ha notato che le stablecoin basate su Ethereum hanno raggiunto un volume di scambi record nel 2025. Il rapporto ha notato che il 2025 ha visto una crescita notevole nell'utilizzo delle stablecoin, con oltre 593K indirizzi attivi giornalieri che movimentano stablecoin.

Nel frattempo, Cryptopolitan ha riportato che l'attività delle stablecoin in Europa è aumentata lo scorso anno nonostante le regolamentazioni più severe. Il rapporto ha fatto riferimento ai dati di Artemis, una piattaforma di analisi delle stablecoin, che ha indicato che le transazioni nella zona euro nel 2025 hanno superato i 100 milioni. Ulteriori dati dalla piattaforma mostrano che il numero di indirizzi attivi unici per le stablecoin si attesta a un massimo storico di 46,2 milioni.