为什么Oracle的股票今天暴跌？

Oracle周二下跌了5%，这并非偶然。投资者在… The Information 《信息》发布了一份报告，揭露了Oracle云业务背后令人不快的数学计算后感到恐慌。报告称，Oracle计划购买数十亿美元的Nvidia芯片，出租给OpenAI等AI客户。

听起来 很宏大，但看看利润就知道了。内部文件显示，在截至8月的上个季度，Oracle在其由Nvidia驱动的AI云业务中，9亿美元销售额的毛利率仅为14%。相比之下，Oracle的常规毛利率为70%。

这一差距是残酷的。这给公司大胆的AI转型投下了巨大的问号。Oracle希望从老牌企业技术转型为主要的AI基础设施巨头。但这些Nvidia芯片并不便宜。更糟糕的是，公司为保护利润率而将AI芯片租赁定价过低。基本上，他们投入巨大，利润微薄。投资者讨厌这种组合。这就是股票被重挫的原因。

Oracle难以向投资者证明AI利润率的合理性

报告也直击Oracle 的痛点，即其未来的叙事。9月份，Oracle吹嘘其剩余履约义务（即云积压订单）同比增长了359%。他们还抛出了一些巨大的数字：预计到2030年云基础设施收入将达到1440亿美元，而2025年仅为略高于100亿美元。

预期现金流的一大块与Oracle在Project Stargate中的角色有关。这是与OpenAI建立的超级合作伙伴关系，旨在建设五个装满Nvidia AI芯片的大型数据中心。Oracle的云业务押注本质上与OpenAI的扩张和Nvidia的硬件绑定在一起。

如果这一赌注失败，Oracle的整个增长叙事也将随之崩溃。而在近十亿美元的业务板块中，14%的毛利率让华尔街并不满意。

周二的市场行动证明了这一点。标普500指数下跌0.4%，纳斯达克指数下跌0.7%，部分受Oracle糟糕表现拖累。道琼斯指数也下跌了147点，或0.3%。Oracle的下跌是导致这一 slump 的主要原因之一。科技投资者曾对AI利润感到兴奋。但这份报告表明，数字可能无法达到营销宣传的水平。

政府停摆给Oracle抛售增加压力

还有华盛顿的混乱局面。美国政府停摆在周二进入第二周，增加了更多的不确定性。唐纳德·特朗普重新成为焦点，周一晚上在Truth Social上抨击民主党人。

他写道：“我很乐意与民主党人合作，就他们失败的医疗保健政策或其他任何事项进行合作，但他们必须先让我们的政府重新开放。”当天早些时候，他在椭圆形办公室对记者表示，正在进行的谈判可能会在医疗保健方面“带来非常好的结果”。

但参议院少数党领袖查克·舒默并不买账。他在X（前Twitter）上反击：“这不是真的。”他还表示，如果共和党人真的想讨论家庭医疗保健，民主党人“准备好促成此事”。

市场不喜欢混乱，而这正是这种来回拉锯战所代表的。投资者涌向更安全的资产。黄金期货飙升至每盎司4000美元，创历史新高。与此同时，以云业务为主的股票如Oracle遭到抛售。

停摆拖得越久，情况就越糟。联邦工作人员，如TSA特工和空中交通管制员，正在错过薪水。如果国会不尽快解决这个问题，甚至现役军人也可能领不到工资。当被问及被停职的工作人员是否会获得补发工资时，特朗普说：“这取决于我们在跟谁谈话。”