なぜOracleの株価は今日急落しているのか？

Oracleは火曜日に5%下落し、それは偶然ではなかった。投資家は The Information Oracleのクラウドビジネスの背後にある恐ろしい計算を暴くレポートを The Information が公開したことで動揺した。レポートによると、OracleはOpenAIのようなAIクライアントにレンタルするために数十億ドル相当のNvidiaチップを購入する計画である。

それは巨大に聞こえるが、利益を見てみると事情が異なる。内部文書によると、Oracleは8月で終わった直近の四半期において、Nvidia搭載のAIクラウド事業から9億ドルの売上に対してわずか14%の粗利益率しか得ていなかった。Oracleの通常の70%の利益率と比較すると、その差は明らかである。

このギャップは過酷だ。これは同社の大胆なAI転換に大きな疑問符を突きつける。Oracleは古風なエンタープライズテックから主要なAIインフラの王へ移行しようとしている。しかし、これらのNvidiaチップは安くない。さらに悪いことに、同社はマージンを保護するためにAIチップのレンタル料を低く設定しすぎている。要するに、多額を支出して薄利を得ているのだ。投資家はこのような組み合わせを嫌う。それが株価が叩き下げられた理由である。

Oracle、AIマージンで投資家を説得できず

レポートはまた、Oracleの未来の物語、つまり弱点を突いた。昨年9月、Oracleは残りの履行義務、つまりクラウドのバックログが前年比359%増加したと自慢していた。また、2025年の100億ドル強から、2030年までにクラウドインフラ収益が1,440億ドルに達するという予測など、大きな数字を投げかけた。

期待される現金の大きな部分は、OracleのProject Stargateでの役割に紐づいている。これは、Nvidia AIチップで満たされた5つの巨大なデータセンターを構築するためのOpenAIとのメガパートナーシップである。Oracleのクラウドへの賭けは、本質的にOpenAIの拡大とNvidiaのハードウェアに固定されている。

その賭けが外れれば、Oracleの成長ストーリー全体が崩れる。ほぼ10億ドル規模のセグメントで14%の粗利益率しか得られていないため、ウォールストリートは感心していない。

火曜日の市場動向がそれを証明した。S&P 500は0.4%下落し、ナスダックは0.7%下落し、その一部はOracleの不振に引きずられた。ダウ工業平均も147ポイント、0.3%下落した。Oracleの下落は、その低迷の主な理由の一つだった。テック投資家はAI利益に熱狂していた。しかし、このレポートは、数字がマーケティングに追いつかない可能性があることを示した。

政府閉鎖がOracleの売り越しに圧力をかける

さらに、ワシントンの混乱もある。米国政府の閉鎖は火曜日に2週目を迎え、さらに不確実性を高めた。再び注目を集めたドナルド・トランプは、月曜日の夜にTruth Socialで民主党を攻撃した。

彼は「民主党の失敗した医療政策、または他の何らかの事項について協力する用意はあるが、まず彼らは政府を再開させる必要がある」と書き込んだ。その日早些く、彼は Oval Office で記者団に対し、医療問題について「非常に良い結果につながる」可能性がある対話が行われていると語った。

しかし、上院少数党党首のチャック・シューマーは受け入れなかった。彼はX（旧Twitter）で反撃し、「これは真実ではない」と述べた。また、共和党が実際に家族のための医療について話し合いたいのであれば、民主党は「それを実現する用意がある」とも語った。

市場はカオスを嫌う。これがまさにこの応酬がもたらすものである。投資家はより安全な資産に殺到した。金先物は1オンスあたり4,000ドルまで急騰し、過去最高を記録した。一方、クラウド関連株であるOracleは売られた。

閉鎖が長引けば長引くほど、状況は悪化する。TSA要員や航空管制官などの連邦職員は給与未払いとなっている。もし議会がすぐに修正しない場合、現役の軍人さえ給与未払いになる可能性がある。休職者への後払い給与について問われた際、トランプは「誰に話しているかによる」と答えた。