As ações da Oracle caíram 5% na terça-feira, e não foi por acaso. Os investidores se assustaram depois que o site The Information publicou uma reportagem expondo cálculos obscuros por trás do negócio de nuvem da Oracle. A reportagem afirmava que a Oracle planeja comprar bilhões de dólares em chips da Nvidia para alugar a clientes de IA como a OpenAI.
Isso parece enorme até você analisar os lucros. Documentos internos mostraram que a Oracle obteve uma margem bruta de apenas 14% sobre US$ 900 milhões em vendas da operação de nuvem com IA da Nvidia no último trimestre encerrado em agosto. Compare isso com a margem usual de 70% da Oracle.
Essa diferença é brutal. Isso levanta sérias dúvidas sobre a ousada mudança da empresa para a área de IA. A Oracle quer deixar de ser uma empresa tradicional de tecnologia empresarial para se tornar uma grande referência em infraestrutura de IA. Mas esses chips da Nvidia não são baratos. E pior, a empresa está precificando o aluguel de seus chips de IA muito abaixo do valor de mercado para proteger suas margens de lucro. Basicamente, eles estão gastando muito e lucrando pouco. Os investidores detestam essa combinação. É por isso que as ações despencaram.
A Oracle enfrenta dificuldades para convencer os investidores sobre as margens da IA
O relatório também atingiu a Oracle em cheio onde mais dói: em sua narrativa futura. Em setembro, a Oracle se gabou de que suas obrigações de desempenho restantes, ou seja, seu backlog na nuvem, haviam explodido 359% em relação ao ano anterior. Eles também divulgaram alguns números impressionantes: uma previsão de US$ 144 bilhões em receita de infraestrutura em nuvem até 2030, um aumento em relação aos pouco mais de US$ 10 bilhões em 2025.
Uma grande parte desse cash esperado está atrelada ao papel da Oracle no Projeto Stargate. Trata-se da mega parceria com a OpenAI para construir cinco gigantescos data centers equipados com chips de IA da Nvidia. A aposta da Oracle na nuvem está essencialmente ligada à expansão da OpenAI e ao hardware da Nvidia.
Se essa aposta der errado, toda a estratégia de crescimento da Oracle vai por água abaixo. E com margens brutas de 14% em um segmento de quase um bilhão de dólares, Wall Street não está impressionada.
O desempenho do mercado na terça-feira comprovou isso. O S&P 500 caiu 0,4% e o Nasdaq recuou 0,7%, em parte devido ao fraco desempenho da Oracle. Até mesmo o Dow Jones caiu 147 pontos, ou 0,3%. A queda da Oracle foi um dos principais motivos para esse declínio. Os investidores em tecnologia estavam otimistas com os lucros da inteligência artificial. Mas este relatório mostrou que os números podem não corresponder às expectativas criadas pelo marketing.
A paralisação do governo aumenta a pressão sobre a venda de ações da Oracle
E depois há a confusão em Washington. A paralisação do governo americano entrou em sua segunda semana na terça-feira, aumentando ainda mais a incerteza. Donald Trump, agora de volta aos holofotes, usou o Truth Social na noite de segunda-feira para atacar os democratas.
Ele escreveu: "Ficarei feliz em trabalhar com os democratas em suas políticas de saúde fracassadas, ou em qualquer outra coisa, mas primeiro eles devem permitir que nosso governo reabra." Mais cedo naquele dia, ele disse a repórteres no Salão Oval que estavam ocorrendo conversas que poderiam "levar a coisas muito boas" na área da saúde.
Mas o líder da minoria no Senado, Chuck Schumer, não aceitou isso. Ele respondeu no X (antigo Twitter): "ISSO NÃO É VERDADE". Ele também disse que os democratas estão "prontos para fazer acontecer" se os republicanos realmente quiserem discutir o sistema de saúde para as famílias.
Os mercados não gostam de caos, e é exatamente isso que essa oscilação representa. Os investidores correram para ativos mais seguros. Os contratos futuros de ouro dispararam para US$ 4.000 por onça, um recorde histórico. Enquanto isso, ações de empresas ligadas ao setor de computação em nuvem, como a Oracle, despencaram.
Quanto mais tempo durar a paralisação, pior ficará. Funcionários federais, como agentes da TSA e controladores de tráfego aéreo, estão sem receber salário. Até mesmo militares da ativa podem ficar sem receber se o Congresso não resolver o problema em breve. Quando questionado se os funcionários afastados receberiam o pagamento retroativo, Trump disse: "Depende de quem estamos falando"
