L'action d'Oracle a chuté de 5 % mardi, et ce n'était pas un hasard. Les investisseurs ont été alarmés par site The Information révélant des calculs complexes liés à l'activité cloud d'Oracle. Selon cet article, Oracle prévoit d'acheter pour plusieurs milliards de dollars de puces Nvidia afin de les louer à des clients spécialisés en intelligence artificielle comme OpenAI.
Cela paraît énorme, jusqu'à ce qu'on examine les bénéfices. Des documents internes ont révélé qu'Oracle n'a réalisé qu'une marge brute de 14 % sur 900 millions de dollars de chiffre d'affaires grâce à son activité cloud d'IA basée sur la technologie Nvidia, au cours du dernier trimestre clos en août. À titre de comparaison, la marge habituelle d'Oracle est de 70 %.
Cet écart est abyssal. Cela remet sérieusement en question la stratégie audacieuse d'Oracle en faveur de l'IA. Oracle souhaite passer du statut de fournisseur de technologies d'entreprise traditionnelles à celui de leader incontesté des infrastructures d'IA. Or, ces puces Nvidia sont loin d'être bon marché. Pire encore, l'entreprise pratique des prix de location de puces IA trop bas pour préserver ses marges. En clair, elle dépense sans compter pour des gains minimes. Les investisseurs détestent cette situation. C'est pourquoi le cours de l'action a chuté de façon spectaculaire.
Oracle peine à convaincre les investisseurs de ses marges bénéficiaires en matière d'IA
Le rapport a également touché Oracle là où ça fait mal : sa vision d’avenir. En septembre dernier, Oracle se vantait que ses engagements de performance restants, autrement dit son carnet de commandes cloud, avaient explosé de 359 % sur un an. L’entreprise avait également avancé des chiffres impressionnants : une prévision de 144 milliards de dollars de revenus pour l’infrastructure cloud d’ici 2030, contre un peu plus de 10 milliards en 2025.
Une part importante de ces cash attendus est liée au rôle d'Oracle dans le projet Stargate. Il s'agit d'un partenariat majeur avec OpenAI visant à construire cinq immenses centres de données équipés de puces d'intelligence artificielle Nvidia. L'investissement d'Oracle dans le cloud est donc indissociable de l'expansion d'OpenAI et du matériel Nvidia.
Si ce pari tourne mal, c'est tout le plan de croissance d'Oracle qui s'effondre. Et avec une marge brute de 14 % sur un segment pesant près d'un milliard de dollars, Wall Street n'est pas convaincue.
Les fluctuations des marchés mardi l'ont confirmé. Le S&P 500 a reculé de 0,4 % et le Nasdaq de 0,7 %, pénalisés en partie par les mauvais résultats d'Oracle. Même le Dow Jones a perdu 147 points, soit 0,3 %. La contre-performance d'Oracle a été l'une des principales causes de ce repli. Les investisseurs du secteur technologique étaient très optimistes quant aux profits liés à l'IA. Mais ce rapport a montré que les chiffres pourraient ne pas être à la hauteur des attentes.
La paralysie des services gouvernementaux accentue la pression sur la vente d'actions Oracle
Et puis il y a le chaos à Washington. Le blocage des services de l'administration américaine est entré dans sa deuxième semaine mardi, accentuant encore l'incertitude. Donald Trump, de retour sur le devant de la scène, a utilisé le forum Truth Social lundi soir pour s'en prendre aux démocrates.
Il a écrit : « Je suis prêt à travailler avec les démocrates sur leurs politiques de santé désastreuses, ou sur tout autre sujet, mais ils doivent d'abord permettre la réouverture de notre gouvernement. » Plus tôt dans la journée, il avait déclaré aux journalistes dans le Bureau ovale que des discussions étaient en cours et pourraient « aboutir à de très bonnes choses » en matière de santé.
Mais le chef de la minorité sénatoriale, Chuck Schumer, n'a pas lâché prise. Il a répliqué sur X (anciennement Twitter) : « C'EST FAUX. » Il a également affirmé que les démocrates étaient « prêts à agir » si les républicains souhaitaient réellement discuter de la santé des familles.
Les marchés n'aiment pas le chaos, et c'est précisément ce que représente cette volatilité. Les investisseurs se sont précipités vers des valeurs refuges. Le cours de l'or a grimpé jusqu'à 4 000 dollars l'once, un record. Parallèlement, les actions des entreprises du secteur du cloud, comme Oracle, ont été massivement déversées.
Plus le blocage budgétaire s'éternise, plus la situation s'aggrave. Des fonctionnaires fédéraux, comme les agents de la TSA et les contrôleurs aériens, ne sont pas payés. Même les militaires en service actif pourraient ne pas être rémunérés si le Congrès ne résout pas le problème rapidement. Interrogé sur le versement des salaires rétroactifs aux employés mis en congé forcé, Trump a répondu : « Cela dépend de qui on parle. »
