Les UTXO Bitcoin en perte atteignent un niveau record : quelles conséquences pour le marché ?

Bitcoin a chuté de plus de 16 % la semaine dernière, passant d'un sommet d'environ 76 000 $ à environ 62 000 $ actuellement. La plus importante cryptomonnaie a désormais perdu près de 50 % de sa valeur par rapport à son record historique atteint en octobre dernier. D'importants retraits d'ETF, des annonces pessimistes de Mt. Gox accentuant la pression à la vente et la première vente de BTC par Strategy depuis 2022 ont largement contribué à cette baisse. Cette vague de ventes a entraîné une part importante du marché dans le rouge. 

Les données onchain de CoinGlass montrent que le nombre d' Bitcoin en perte a dépassé les 165 millions cette semaine, le 2 juin, un record absolu. Avec le BTC oscillant autour de 60 000 $, jamais auparavant autant de bitcoins n'avaient été détenus en dessous de leur Bitcoin.  

Ce que « UTXOs en perte » Tracréellement 

Un UTXO (Unspent Transaction Output) est Bitcoin ou un satoshi déposé dans un portefeuille et n'ayant pas été déplacé depuis sa réception. Chaque UTXO est associé à une valeur, celle du BTC lors de sa dernière transaction. Lorsque le cours du BTC chute en dessous de ce niveau, l'UTXO est considéré comme ayant perdu de la valeur. Cela ne signifie pas pour autant que des Bitcoins ont été vendus ou bloqués. Concrètement, cela signifie simplement que leur valeur est inférieure à leur prix d'achat. Le chiffre de 165 millions indique qu'une part record du réseau détient des UTXO achetés à un prix plus élevé. 

Bien que le nombre d'UTXO en perte soit actuellement à un niveau record, il convient d'analyser une nuance importante. Lors du creux du marché baissier de 2022, ce nombre avoisinait les 40 millions. Si ce chiffre est si élevé durant cette correction, c'est tout simplement parce que le nombre d'UTXO sur le réseau a explosé, conséquence de l'accélération de l'activité desmaticd'échange et de l'essor des Ordinals ces quatre dernières années. Cela a multiplié le nombre de sorties distinctes sur la blockchain. Il existe aujourd'hui plus d'UTXO que jamais auparavant, et par conséquent, le nombre plus important d'UTXO en perte s'explique en partie par des facteurs mécaniques. 

Un indicateur plus pertinent du sentiment du marché serait donc l'offre en perte. Cette mesure neutralise la croissance de la production totale et montre la quantité de BTC en circulation qui est réellement en perte. À l'heure actuelle, plus de 9,5 millions de BTC d'offre sont en perte. Ce niveau n'a cependant rien d'exceptionnel et reste inférieur aux extrêmes observés lors des marchés baissiers de 2022 et 2019. 

La ligne rouge à suivre

L'indicateur clé tracactuellement est le prix réalisé, qui se situe autour de 53 500 $. Il correspond au coût de base cumulé de chaque Bitcoin sur le réseau, calculé à partir de son dernier prix de transaction. Lors des précédents marchés baissiers, il a servi de plancher. Lors des deux précédents marchés baissiers, le Bitcoin est brièvement passé sous ce niveau, ce qui a constitué à chaque fois une excellente opportunité d'achat pour les investisseurs. Pour l'instant, la majorité des détenteurs de Bitcoin sont en profit. Une chute vers 53 500 $, soit une correction supplémentaire de 15 % par rapport aux niveaux actuels, représenterait le véritable test. L'écart actuel entre 62 000 $ et le prix réalisé offre un répit aux acheteurs, mais les 165 millions de Bitcoins en perte rappellent à quel point une grande partie du marché est exposée à ce niveau.