Oracle-Aktien fielen am Dienstag um 5 %, und das nicht ohne Grund. Anleger wurden verunsichert, nachdem The Information einen Bericht veröffentlicht hatte, der einige unschöne Zahlen hinter Oracles Cloud-Geschäft offenlegte. Laut dem Bericht plant Oracle, Nvidia-Chips im Wert von Milliarden Dollar zu kaufen, um sie an KI-Kunden wie OpenAI zu vermieten.
Das klingt nach einer enormen Summe, bis man sich die Gewinne ansieht. Interne Dokumente belegen, dass Oracle im letzten Quartal, das im August endete, mit dem auf Nvidia basierenden KI-Cloud-Geschäft bei einem Umsatz von 900 Millionen US-Dollar lediglich eine Bruttomarge von 14 % erzielte. Zum Vergleich: Die übliche Marge von Oracle liegt bei 70 %.
Diese Diskrepanz ist enorm. Sie wirft ein großes Fragezeichen auf Oracles ambitionierten KI-Strategiewechsel. Oracle will sich vom klassischen Anbieter von Unternehmens-IT zum Marktführer für KI-Infrastruktur entwickeln. Doch die Nvidia-Chips sind teuer. Schlimmer noch: Um die Gewinnmargen zu sichern, setzt das Unternehmen die Mietpreise für seine KI-Chips zu niedrig an. Kurz gesagt: Sie investieren massiv und verdienen kaum etwas. Investoren hassen diese Kombination. Deshalb ist die Aktie so stark gefallen.
Oracle hat Schwierigkeiten, Investoren von den Gewinnmargen im Bereich KI zu überzeugen
Der Bericht traf Oracle genau dort, wo es weh tut: bei der Zukunftsplanung. Im September hatte Oracle noch damit geprahlt, dass die verbleibenden Leistungsverpflichtungen, also der Auftragsbestand für Cloud-Projekte, im Vergleich zum Vorjahr um 359 % gestiegen seien. Zudem wurden beeindruckende Zahlen präsentiert: Prognosen zufolge sollen die Umsätze mit Cloud-Infrastruktur bis 2030 144 Milliarden US-Dollar erreichen, gegenüber etwas über 10 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
Ein Großteil der erwarteten cash ist an Oracles Rolle im Projekt Stargate gebunden. Dabei handelt es sich um die Mega-Partnerschaft mit OpenAI zum Bau von fünf riesigen Rechenzentren, die mit KI-Chips von Nvidia ausgestattet sein werden. Oracles Cloud-Strategie ist im Wesentlichen an die Expansion von OpenAI und die Hardware von Nvidia gekoppelt.
Wenn diese Wette schiefgeht, ist Oracles gesamtes Wachstumskonzept gescheitert. Und angesichts einer Bruttomarge von nur 14 % in einem Segment mit einem Volumen von fast einer Milliarde Dollar zeigt sich die Wall Street wenig beeindruckt.
Die Marktentwicklung am Dienstag bestätigte dies. Der S&P 500 fiel um 0,4 Prozent, der Nasdaq um 0,7 Prozent, was unter anderem auf die schwachen Oracle-Zahlen zurückzuführen war. Selbst der Dow Jones gab um 147 Punkte bzw. 0,3 Prozent nach. Oracles Kursverfall war einer der Hauptgründe für diesen Einbruch. Technologieinvestoren waren von den KI-Gewinnen begeistert gewesen. Doch dieser Bericht zeigte, dass die Zahlen den Marketingerwartungen möglicherweise nicht gerecht werden.
Regierungsstillstand erhöht den Druck auf den Oracle-Verkauf
Und dann ist da noch das Chaos in Washington. Der Stillstand der US-Regierung ging am Dienstag in die zweite Woche und sorgte für noch mehr Unsicherheit. Donald Trump, der nun wieder im Rampenlicht steht, nutzte am Montagabend die Plattform Truth Social, um die Demokraten anzugreifen.
Er schrieb: „Ich bin gerne bereit, mit den Demokraten an ihrer gescheiterten Gesundheitspolitik oder an allem anderen zusammenzuarbeiten, aber zuerst müssen sie unserer Regierung die Wiedereröffnung erlauben.“ Zuvor hatte er Reportern im Oval Office gesagt, dass Gespräche stattfänden, die im Gesundheitswesen „zu sehr guten Ergebnissen führen könnten“.
Doch der Minderheitsführer im Senat, Chuck Schumer, ließ das nicht auf sich sitzen. Auf Twitter (ehemals X) konterte er: „DAS STIMMT NICHT.“ Er fügte hinzu, die Demokraten seien „bereit, das umzusetzen“, falls die Republikaner tatsächlich über die Gesundheitsversorgung von Familien sprechen wollten.
Märkte mögen kein Chaos, und genau das ist dieses Hin und Her. Anleger flüchteten in sicherere Anlagen. Gold-Futures schossen auf ein Rekordhoch von 4.000 US-Dollar pro Unze. Gleichzeitig wurden Cloud-starke Aktien wie die von Oracle abgestoßen.
Je länger der Shutdown andauert, desto schlimmer wird die Lage. Bundesangestellte, darunter TSA-Beamte und Fluglotsen, erhalten keine Gehälter mehr. Selbst aktive Soldaten könnten ohne Bezahlung dastehen, wenn der Kongress nicht bald handelt. Auf die Frage, ob beurlaubte Angestellte eine Nachzahlung erhalten würden, antwortete Trump: „Das kommt darauf an, von wem wir sprechen.“
