لماذا تتساقط أسهم أوراكا اليوم؟

انخفضت أوراكا بنسبة 5% يوم الثلاثاء، ولم يكن ذلك عشوائياً. انزعج المستثمرون بعد The Information إصدار تقرير يكشف عن بعض الرياضيات القبيحة وراء عمل أوراكا السحابي. قال التقرير إن أوراكا تخطط لشراء مليارات الدولارات من شرائح إنفيديا لتأجيرها لعملاء الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI.

يبدو ذلك ضخماً حتى تنظر إلى الأرباح. أظهرت وثائق داخلية أن أوراكا حققت هوامش ربح إجمالية تبلغ 14% فقط على مبيعات بقيمة 900 مليون دولار من عملية السحابة المدعومة بالذكاء الاصطناعي من إنفيديا خلال الربع الأخير الذي انتهى في أغسطس. قارن ذلك بهامش الربح المعتاد لأوراكا البالغ 70%.

الفجوة مؤلمة. هذا يُلقي بظلال من الشك على التحول الجريء لشركة أوراكل نحو الذكاء الاصطناعي. تريد أوراكل الانتقال من تقنيات المؤسسات التقليدية إلى أن تصبح ملكًا للبنية التحتية الرئيسية للذكاء الاصطناعي. لكن شرائح نفيديا هذه ليست رخيصة. والأكثر سوءًا، أن الشركة تسعّر خدمات استئجار شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها بسعر منخفض جدًا لدرجة أنها لا تحمي هوامش الربح. باختصار، تنفق مبالغ طائلة وتكسب هامشًا ضيقًا. المستثمرون يكرهون هذا المزيج. لهذا السبب انخفضت أسهمها بشدة.

أوراكل تكافح لإقناع المستثمرين بهوامش ربح الذكاء الاصطناعي

أصاب التقرير أيضاً أوراكا في نقطة الألم، وهي سرديتها المستقبلية. في سبتمبر الماضي، افتخرت أوراكا بأن التزاماتها بالأداء المتبقية، أي ذيلها السحابي، قد انفجر بنسبة 359% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. كما ألقت بأرقام ضخمة: توقعات بإيرادات بنية تحتية سحابية تصل إلى 144 مليار دولار بحلول عام 2030، مقابل أكثر قليلاً من 10 مليارات دولار في عام 2025.

جزء كبير من ذلك التدفق النقدي المتوقع مرتبط بدور أوراكل في مشروع ستارغيت. وهو الشراكة الضخمة مع شركة أوبن إيه آي لبناء خمسة مراكز بيانات عملاقة مجهزة بشرائح ذكاء اصطناعي من نفيديا. رهان أوراكل السحابي مرتبط فعليًا بتوسع أوبن إيه آي وبالأجهزة التي تنتجها نفيديا.

إذا فشل هذا الرهان، فإن عرض النمو الخاص بأوراكل بأكمله سينهار أيضًا. ومع هوامش ربح إجمالية تبلغ 14% في قطاع يبلغ حجمه مليار دولار تقريبًا، فإن وول ستريت لم تُظهر إعجابًا.

أثبتت حركة السوق يوم الثلاثاء ذلك. فقد انخفض مؤشر إس آند بي 500 بنسبة 0.4%، وانزلق مؤشر ناسداك بنسبة 0.7%، جزئيًا بسبب الأداء السيء لأوراكل. حتى مؤشر داو جونز تراجع بمقدار 147 نقطة، أو 0.3%. كان انخفاض أوراكل أحد أكبر أسباب هذا الانخفاض. لقد كان مستثمرو التكنولوجيا متحمسين بشأن أرباح الذكاء الاصطناعي. لكن هذا التقرير أظهر أن الأرقام قد لا تتوافق مع التسويق.

إغلاق الحكومة يزيد الضغط على عملية بيع أسهم أوراكل

بعد ذلك، هناك فوضى واشنطن. دخل إغلاق الحكومة الأمريكية أسبوعه الثاني يوم الثلاثاء، مما أضاف المزيد من عدم اليقين. دونالد ترامب، الذي عاد إلى بؤرة الأضواء، استخدم منصة Truth Social ليلة الاثنين لتوجيه الانتقادات إلى الديمقراطيين.

كتب: "سعيد بالعمل مع الديمقراطيين بشأن سياساتهم الفاشلة للرعاية الصحية، أو أي شيء آخر، لكن عليهم أولاً السماح بإعادة فتح حكومتنا." في وقت سابق من ذلك اليوم، قال للصحفيين في المكتب البيضاوي إن هناك محادثات جارية قد "تؤدي إلى نتائج جيدة جداً" فيما يتعلق بالرعاية الصحية.

لكن زعيم الأقلية في مجلس الشيوخ تشارلز شومر لم يوافق على ذلك. ردّ بقوة على منصة X (تويتر سابقاً): "هذا غير صحيح." كما قال إن الديمقراطيين "مستعدون لتحقيق ذلك" إذا كان الجمهوريون يريدون حقاً التحدث عن الرعاية الصحية للأسر.

الأسواق لا تحب الفوضى، وهذا بالضبط ما يحدث في هذه المواجهة المتبادلة. انهمرت المستثمرون نحو الأصول الآمنة. قفزت عقود الذهب Futures إلى 4,000 دولار للأونصة، مسجلة رقماً قياسياً. وفي الوقت نفسه، تم بيع أسهم الشركات الثقيلة سحابياً مثل أوراكل.

كلما طال أمد الإغلاق، زاد الوضع سوءاً. يفقد الموظفون الفيدراليون، مثل وكلاء TSA ومراقبي الحركة الجوية، رواتبهم. بل قد يتوقف دفع الرواتب للعسكريين في الخدمة الفعلية إذا لم يحل الكونغرس المشكلة قريباً. وعند سؤاله عما إذا كان سيتم إعادة دفع الرواتب للموظفين المعفيين من العمل، أجاب ترامب: "يعتمد على من نتحدث عنه".