巴菲特伯克希尔·哈撒韦创下历史新高，而股市崩盘。他是如何做到的？

伯克希尔·哈撒韦刚刚创下历史新高，而华尔街正沉浸在恐惧之中。由巴菲特领导的公司目前在2025年几乎跑赢了所有主要指数。

仅在2月，伯克希尔·哈撒韦A类股就上涨了10.3%，这是自2022年3月以来的最佳月度表现。而且3月的势头并未减弱——在本月动荡的市场中，该股票又上涨了2.5%。这是该公司自2010年以来在标普500指数面前表现最强的两个月。

当投资者因衰退、通胀和特朗普的第二个任期而恐慌时，巴菲特在公开市场上几乎什么都没做。2024年，他保持沉默。他没有进行大规模买入，也没有宣布引人注目的交易。相反，伯克希尔卖出的股票多于买入的股票，并且回购力度相比往年有所减少。

与此同时，该公司积累了巨额现金储备——3340亿美元的现金和短期美国国债——等待市场其他部分的流血。

伯克希尔堆积现金，而其他公司陷入滞胀地狱

巴菲特并非唯一认为2024年市场上涨不可持续的人。特朗普重返白宫后，美国市场经历了一轮短暂的反弹。但好景不长。到2025年初，乐观情绪崩溃了。

现在人们害怕滞胀，这是物价上涨和增长放缓的噩梦组合。这种恐惧正推动资金流入伯克希尔等公司，这些公司没有债务，并拥有庞大的现金储备。

当投资者寻找避风港时，伯克希尔已成为着陆点。巴菲特准备出击。凭借数千亿美元的干火药，他可以在其他人被迫抛售时买入。但不要误以为他喜欢持有现金。他在致股东的信中明确表示，这并不是一种策略。“我们更喜欢拥有优秀的企业，”他说。但当价格太高时，他会等待。

这笔现金储备已经在海外发挥作用。虽然巴菲特一直偏爱美国市场，但他并不盲目忠于定价过高的市场。他早在多年前就开始投资日本，现在，他增加了伯克希尔在五大日本贸易公司的持股。在今年早些时候的文件中，伯克希尔显示其持有每家公司的股份比例在8.5%至9.8%之间。

随着美国波动性增加，巴菲特加大了对日本的押注

这五家公司是伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。这些日本公司业务多元——涉及金属、纺织品、食品和其他材料的运输，以及背后的物流运营。它们的模式与伯克希尔相差不远：拥有多家企业，保持低债务，并明智地再投资。

在巴菲特的2025年股东信中，他表示伯克希尔不会跨越这五家公司的10%所有权红线，但它们是长期投资。他赞扬了它们的结构和决策能力。“格雷格已经与它们多次会面，我定期关注它们的进展，”巴菲特写道。

“这五家公司中的每一家都会在适当的时候增加股息，在合理的时候回购股份，而且它们的高管在薪酬计划方面比美国同行要保守得多。”

他还指出，这些公司拥有坚实的资产负债表、良好的资本策略，并且不过度支付高管薪酬。伯克希尔甚至借入了更多日元计价的贷款以加强其在日本的地位。这不仅仅是对冲——这是一个坚定的举措。

与此同时，伯克希尔B类股今年上涨了16%，而标普500指数下跌了4.5%。这一差距巨大。这也并不令人惊讶。伯克希尔仍然持有苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等高利润率巨头的巨大份额。这些公司在市场下滑时仍能持续产生利润。

“我们拥有十几个非常庞大且高利润的知名企业的少量股份，”巴菲特在信中写道。

他还明确了一件事——他自己的薪水并没有膨胀。“我的薪酬远低于几乎所有上市公司首席执行官，”他写道。这是他暗示自己没有浪费股东资金的方式。

市场流血而伯克希尔获利，美联储发出混合信号

这一切发生在美国股票期货下跌的同时。周五早盘，标普500期货下跌0.41%，道琼斯期货下跌180点，纳斯达克100下跌0.46%。这次抛售紧随前一天糟糕的交易之后。周四的数据显示，标普500下跌0.2%，纳斯达克下跌0.3%，道琼斯下跌11.31点。这不是崩盘，但这是更长趋势的一部分。

周三，美联储坚持今年降息两次的计划，但好消息到此为止。美联储还表示，通胀高于预期，增长将低于其预期。

这让许多交易员感到恐慌，尤其是因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔所说的话。他警告说，特朗普的新关税可能会使通胀恶化，称它们可能会“推迟”美联储对抗物价上涨的斗争。

Simplify资产管理公司首席策略师迈克尔·格林（Michael Green）解释了公司正在发生的事情。“公司越来越多地提到在规划、资本支出和招聘决策方面存在困惑和不确定性，”他表示。“当它们暂停时，意味着它们在放缓。市场中存在这种因素在发挥作用。”

这不仅仅是一个小插曲。纳斯达克仍处于修正区域，意味着它比近期高点低10%以上。标普500上周曾短暂触及修正水平。本周已显示出一些生机。

标普500本周上涨0.4%，这可能结束四周的连跌。道琼斯上涨1.1%，这是自1月下旬以来最好的周涨幅。但纳斯达克仍下跌0.4%，如果保持这一走势，将是连续第五周下跌。自2022年5月以来从未发生过这种情况。

因此，当更广泛的市场岌岌可危时，巴菲特在远处观望，持有3000亿美元现金，在日本大量买入，并看着他的公司股价创下新高。他没有追逐趋势。他没有押注炒作。他一直在做他一直在做的事——等待、观察，并在别人无法买入时买入。