شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت تحقق أعلى مستوى لها على الإطلاق في الوقت الذي يشهد فيه سوق الأسهم انهياراً. كيف يفعل ذلك؟

حققت شركة بيركشاير هاثاواي أعلى مستوى لها على الإطلاق، بينما يغرق وول ستريت في حالة من الذعر. وتتفوق الشركة، بقيادة وارن، الآن على أداء جميع المؤشرات الرئيسية تقريباً في عام 2025.

في شهر فبراير وحده، قفزت بنسبة 10.3%، مسجلةً بذلك أفضل أداء شهري لها منذ مارس 2022. ولم يتوقف هذا الارتفاع في مارس، حيث أضاف السهم 2.5% أخرى هذا الشهر، وسط تقلبات السوق. ويُعد هذا أقوىtronخلال شهرين مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ عام 2010.

بينما ينتاب المستثمرين الذعر من الركود والتضخم وولاية ترامب الثانية، لم يقم وارن بأي تحرك يُذكر في الأسواق العامة. ففي عام 2024، التزم الصمت. لم يقم بعمليات شراء ضخمة، ولم يعلن عن صفقات مبهرة. بل على العكس، باعت بيركشاير أسهماً أكثر مما اشترت، وخفضت عمليات إعادة شراء الأسهم مقارنة بالسنوات السابقة.

وفي الوقت نفسه، قامت الشركة بتكديس احتياطي cash هائل - 334 مليار دولار cash وسندات خزانة قصيرة الأجل - في انتظار انهيار بقية السوق.

بيركشاير هاثاواي تُراكم cash بينما يغرق الآخرون في جحيم الركود التضخمي

لم تكن وارن وحدها من رأت أن ارتفاع السوق في عام 2024 غير مستدام. فبعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض، شهدت الأسواق الأمريكية انتعاشاً قصيراً، لكنه لم يدم. وبحلول أوائل عام 2025، تبدد التفاؤل.

يخشى الناس الآن من الركود التضخمي، وهو مزيج كارثي من ارتفاع الأسعار وتباطؤ النمو. هذا الخوف يدفع الأموال إلى شركات مثل بيركشاير، التي لا تحمل ديوناً وتملك احتياطيات cash ضخمة.

بينما يبحث المستثمرون عن ملاذ آمن، أصبحت بيركشاير وجهة استثمارية جذابة. ووارن مستعدٌّ لاقتناص الفرصة. فبامتلاكه مئات المليارات من الدولارات، يستطيع الشراء حين يُجبر الجميع على البيع. لكن لا تظنوا أن هذا يعني أنه يُفضّل الاحتفاظ cash. فقد أوضح في رسالته إلى المساهمين أن هذه ليست استراتيجية مُحددة. قال: "نُفضّل امتلاك شركات جيدة". لكن عندما تكون الأسعار مُرتفعة للغاية، ينتظر.

هذا cash سيُستثمر بالفعل في الخارج. ورغم أن وارن لطالما فضّل الاستثمار في الولايات المتحدة، إلا أنه لا يلتزم بالأسواق المبالغ في تقييمها. فقد بدأ الاستثمار في اليابان منذ سنوات، والآن، زاد من حصص بيركشاير في خمس من أكبر الشركات التجارية اليابانية. وفي إفصاحات صدرت في وقت سابق من هذا العام، أظهرت بيركشاير أنها تمتلك الآن ما بين 8.5% و9.8% من كل منها.

وارن يراهن بقوة أكبر على اليابان مع تزايد تقلبات السوق الأمريكية

الشركات الخمس هي: إيتوشو، ماروبيني، ميتسوبيشي، ميتسوي، وسوميتومو. تعمل هذه الشركات اليابانية في مجالات متنوعة، تشمل نقل المعادن والمنسوجات والمواد الغذائية وغيرها، بالإضافة إلى إدارة الخدمات اللوجستية اللازمة لذلك. ولا يختلف نموذجها كثيراً عن نموذج بيركشاير هاثاواي: امتلاك شركات متعددة، والحفاظ على مستوى منخفض من الديون، وإعادة استثمار الأرباح بحكمة.

في رسالته للمساهمين لعام 2025، ذكر وارن أن بيركشاير لن تتجاوز نسبة ملكيتها في هذه الشركات 10%، لكنها استثمارات طويلة الأجل. وأشاد بهيكلها ومنهجية اتخاذ قراراتها. وكتب وارن: "لقد التقى غريغ بهم عدة مرات، وأتابع تقدمهم بانتظام".

"تقوم كل شركة من الشركات الخمس بزيادة توزيعات الأرباح عند الاقتضاء، وتعيد شراء أسهمها عندما يكون ذلك منطقياً، كما أن كبار مديريها أقل عدوانية بكثير في برامج التعويضات الخاصة بهم مقارنة بنظرائهم في الولايات المتحدة."

وأشار أيضاً إلى أن هذه الشركات تتمتع بميزانيات عمومية متينة، واستراتيجيات رأسمالية جيدة، ولا تدفع رواتب مبالغ فيها للمديرين التنفيذيين. بل إن بيركشاير هاثاواي حصلت على المزيد من القروض المقومة بالين لتعزيز مكانتها في اليابان. إنها ليست مجرد خطوة تحوطية، بل هي خطوة مبنية على قناعة راسخة.

في غضون ذلك، ارتفع سهم بيركشاير من الفئة "ب" بنسبة 16% هذا العام، بينما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4.5%. هذا الفارق شاسع، ولكنه ليس مفاجئاً. فبيركشاير لا تزال تمتلك حصصاً كبيرة في شركات عملاقة ذات هوامش ربح عالية مثل آبل، وأمريكان إكسبريس، وكوكاكولا، وموديز. هذه شركات استمرت في تحقيق أرباح طائلة حتى في أوقات تراجع الأسواق.

وكتب وارن في الرسالة: "نحن نمتلك نسبة صغيرة من حوالي اثنتي عشرة شركة كبيرة جداً ومربحة للغاية ولها أسماء معروفة".

وأوضح أمراً آخر، وهو أن راتبه ليس مبالغاً فيه. كتب: "راتبي أقل بكثير من رواتب معظم الرؤساء التنفيذيين للشركات المساهمة العامة". هذه طريقته ليقول إنه لا يهدر أموال المساهمين.

السوق يتراجع بينما بيركشاير هاثاواي تربح، والاحتياطي الفيدرالي يرسل إشارات متضاربة

حدث كل هذا بالتزامن مع انخفاض العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. ففي صباح يوم الجمعة، تراجعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.41%، وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز بمقدار 180 نقطة، وتراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.46%. وجاء هذا التراجع عقب جلسة تداول سيئة أخرى في اليوم السابق. وأظهرت أرقام يوم الخميس انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.2%، ومؤشر ناسداك بنسبة 0.3%، ومؤشر داو جونز بمقدار 11.31 نقطة. هذا ليس انهيارًا، ولكنه جزء من اتجاه أطول.

يوم الأربعاء، التزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخطته لخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام، لكن الأخبار الجيدة انتهت عند هذا الحد. وأشار المجلس أيضاً إلى أن التضخم أعلى من المتوقع، وأن النمو سيكون أبطأ مما كان يُعتقد.

أثار ذلك قلق العديد من المتداولين، لا سيما بسبب تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. فقد حذر من أن التعريفات الجمركية الجديدة التي فرضها ترامب قد تزيد التضخم سوءاً، قائلاً إنها قد "تؤخر" جهود مجلس الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة ارتفاع الأسعار.

أوضح مايكل غرين، كبير الاستراتيجيين في شركة سيمبلي فاي لإدارة الأصول، الوضع الراهن في الشركات، قائلاً: "تتزايد شكاوى الشركات من الارتباك وعدم اليقين بشأن تخطيطها وإنفاقها الرأسمالي وقرارات التوظيف. وعندماتتوقف مؤقتاً، فهذا يعني أنها تُبطئ وتيرة عملها، وهذا ما ينعكس على الأسواق".

هذا ليس مجرد تذبذب عابر. لا يزال مؤشر ناسداك في مرحلة تصحيح، أي أنه أقل بنسبة تزيد عن 10% من أعلى مستوى له مؤخراً. وقد وصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لفترة وجيزة إلى مستويات التصحيح الأسبوع الماضي. إلا أن هذا الأسبوع شهد بعض بوادر الانتعاش.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.4% هذا الأسبوع، ما قد ينهي سلسلة خسائر استمرت أربعة أسابيع. كما ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 1.1%، مسجلاً أفضل مكاسبه الأسبوعية منذ أواخر يناير. لكن مؤشر ناسداك لا يزال منخفضاً بنسبة 0.4%، وإذا استمر هذا الانخفاض، فسيكون هذا الأسبوع الخامس على التوالي من الخسائر، وهو ما لم يحدث منذ مايو 2022.

بينما يكافح السوق الأوسع للبقاء، يراقب وارن الوضع عن بُعد، محتفظًا بـ 300 مليار دولار cash، ويستثمر بكثافة في اليابان، ويشاهد أسهم شركته تسجل مستويات قياسية جديدة. إنه لا يتبع التوجهات السائدة، ولا يراهن على الضجة الإعلامية، بل يفعل ما اعتاد عليه دائمًا: الانتظار والمراقبة والشراء عندما يعجز الآخرون عن ذلك.