Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, atteint un nouveau record historique alors que la bourse s'effondre. Comment fait-il ?

Berkshire Hathaway vient d'atteindre un nouveau record historique alors que Wall Street est en proie à la panique. L'entreprise dirigée par Warren Buffett affiche désormais des performances supérieures à celles de la quasi-totalité des principaux indices en 2025.

Rien qu'en février, l'action Berkshire Hathaway de classe A a bondi de 10,3 %, enregistrant ainsi sa meilleure performance mensuelle depuis mars 2022. Et le mois de mars ne s'arrête pas là : le titre a encore progressé de 2,5 % ce mois-ci, en plein cœur d'un marché volatil. Il s'agit de la meilleure performance de la société surtronmois par rapport au S&P 500 depuis 2010.

Alors que les investisseurs s'inquiètent de la récession, de l'inflation et d'un second mandat de Trump, Warren est resté quasiment inactif sur les marchés publics. En 2024, il a gardé le silence. Il n'a pas réalisé d'achats importants ni annoncé d'opérations spectaculaires. Au contraire, Berkshire a vendu plus d'actions qu'il n'en a acheté et a réduit ses rachats d'actions par rapport aux années précédentes.

Dans le même temps, la société a accumulé d'énormes réserves cash — 334 milliards de dollars en cash et en bons du Trésor à court terme — attendant que le reste du marché s'effondre.

Berkshire amasse cash tandis que d'autres s'enlisent dans l'enfer de la stagflation

Warren n'était pas la seule à considérer la hausse des marchés de 2024 comme non durable. Après le retour de Trump à la Maison-Blanche, les marchés américains ont connu un bref rebond. Mais celui-ci fut de courte durée. Début 2025, l'optimisme s'est effondré.

Aujourd'hui, la stagflation, ce cauchemar combinant hausse des prix et ralentissement de la croissance, inquiète les investisseurs. Cette crainte les pousse à placer leurs capitaux dans des entreprises comme Berkshire, qui ne s'endette pas et dispose d'importantes réserves cash .

Alors que les investisseurs recherchent la sécurité, Berkshire est devenue une valeur refuge. Et Warren Buffett est prêt à saisir l'opportunité. Avec des centaines de milliards de dollars de liquidités, il peut acheter quand tous les autres sont contraints de vendre. Mais attention, cela ne signifie pas qu'il aime cash. Il a clairement indiqué dans sa lettre aux actionnaires qu'il ne s'agit pas d'une stratégie. « Nous préférons posséder de bonnes entreprises », a-t-il déclaré. Mais lorsque les prix sont trop élevés, il patiente.

Ces cash sont déjà mises à profit à l'étranger. Bien que Warren ait toujours privilégié les États-Unis, il n'est pas fidèle aux marchés surévalués. Il a commencé à investir au Japon il y a des années et vient d'accroître la participation de Berkshire dans cinq des plus grandes sociétés commerciales japonaises. Dans des documents déposés en début d'année, Berkshire a indiqué détenir désormais entre 8,5 % et 9,8 % de chacune d'elles.

Warren mise davantage sur le Japon face à la volatilité croissante des marchés américains

Les cinq entreprises sont Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo. Ces sociétés japonaises exercent des activités diversifiées : transport de métaux, de textiles, de produits alimentaires et d’autres matériaux, ainsi que gestion de la logistique associée. Leur modèle économique est proche de celui de Berkshire Hathaway : posséder plusieurs entreprises, limiter son endettement et réinvestir judicieusement.

Dans sa lettre aux actionnaires de 2025, Warren a indiqué que Berkshire ne dépasserait pas le seuil de 10 % de participation dans ces sociétés, mais qu'il s'agissait d'investissements à long terme. Il a salué leur structure et leur processus décisionnel. « Greg les a rencontrés à de nombreuses reprises et je suis régulièrement leurs progrès », a écrit Warren.

« Chacune des cinq sociétés augmente ses dividendes lorsque cela est approprié, rachète ses actions lorsque c'est judicieux, et ses dirigeants sont beaucoup moins agressifs dans leurs programmes de rémunération que leurs homologues américains. »

Il a également souligné que ces entreprises présentent des bilans solides, de bonnes stratégies de financement et ne surpaient pas leurs dirigeants. Berkshire a même contracté de nouveaux emprunts en yens pour renforcer sa présence au Japon. Il ne s'agit pas d'une simple mesure de couverture, mais d'une décision prise par conviction.

Parallèlement, l'action de catégorie B de Berkshire Hathaway a progressé de 16 % cette année, tandis que le S&P 500 a reculé de 4,5 %. Cet écart est considérable, mais pas surprenant. Berkshire détient toujours des participations importantes dans des géants à forte marge comme Apple, American Express, Coca-Cola et Moody's. Ces entreprises ont continué à dégager des profits importants même en période de repli des marchés.

« Nous possédons un petit pourcentage d'une douzaine d'entreprises très importantes et extrêmement rentables, dont les noms sont connus de tous », a écrit Warren dans sa lettre.

Il a également tenu à préciser une autre chose : sa propre rémunération n’est pas excessive. « Ma rémunération est bien inférieure à celle de la quasi-totalité des PDG de sociétés cotées en bourse », a-t-il écrit. Autrement dit, il ne gaspille pas l’argent des actionnaires.

Le marché s'effondre tandis que Berkshire Hathaway progresse ; la Fed envoie des signaux contradictoires

Tout cela s'est produit alors que les contrats à terme sur les actions américaines étaient en baisse. Vendredi matin, les contrats à terme sur le S&P 500 ont chuté de 0,41 %, ceux sur le Dow Jones de 180 points et ceux sur le Nasdaq 100 de 0,46 %. Cette vague de ventes faisait suite à une autre séance difficile la veille. Les chiffres de jeudi indiquaient une baisse de 0,2 % pour le S&P 500, de 0,3 % pour le Nasdaq et de 11,31 points pour le Dow Jones. Il ne s'agit pas d'un krach, mais d'une tendance de fond.

Mercredi, la Réserve fédérale a maintenu son plan de deux baisses de taux d'intérêt cette année, mais les bonnes nouvelles s'arrêtent là. La Fed a également indiqué que l'inflation est plus élevée que prévu et que la croissance sera plus faible qu'anticipé.

Cela a semé la panique chez de nombreux investisseurs, notamment suite aux déclarations du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Ce dernier a averti que les nouveaux droits de douane imposés par Trump pourraient aggraver l'inflation, affirmant qu'ils risqueraient de « retarder » la lutte de la Fed contre la hausse des prix.

Michael Green, stratège en chef chez Simplify Asset Management, a expliqué la situation des entreprises : « Les entreprises évoquent de plus en plus la confusion et l’incertitude qui entourent leur planification, leurs investissements et leurs décisions d’embauche », a-t-il déclaré. « Lorsqu’elles marquent une pause, cela signifie qu’elles ralentissent leur activité. Ce phénomène se répercute en partie sur les marchés. »

Il ne s'agit pas d'un simple soubresaut. Le Nasdaq est toujours en phase de correction, ce qui signifie qu'il est inférieur de plus de 10 % à son récent sommet. Le S&P 500 a brièvement atteint des niveaux de correction la semaine dernière. Cette semaine a toutefois montré quelques signes de reprise.

L'indice S&P 500 progresse de 0,4 % sur la semaine, ce qui pourrait mettre fin à une série de quatre semaines de baisse. Le Dow Jones gagne 1,1 %, sa meilleure performance hebdomadaire depuis fin janvier. En revanche, le Nasdaq reste en baisse de 0,4 % et, si cette tendance se maintient, il s'agira de la cinquième semaine consécutive de repli. Une telle situation ne s'est pas produite depuis mai 2022.

Alors que le marché dans son ensemble est au bord du gouffre, Warren observe la situation de loin, fort de ses 300 milliards de dollars de cash, de ses investissements massifs au Japon et de la flambée des cours de l'action de son entreprise. Il ne suit pas les tendances. Il ne parie pas sur l'engouement passager. Il fait ce qu'il a toujours fait : attendre, observer et acheter quand les autres n'en ont pas les moyens.