ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイは、株価暴落の中、最高値を更新した。彼はどうやってこれを成し遂げたのだろうか？

ウォール街が恐怖に沈む中、バークシャー・ハサウェイは史上最高値を更新したばかりだ。ウォーレン率いる同社は、2025年時点でほぼ全ての主要株価指数を上回るパフォーマンスを示している。.

バークシャー・ハサウェイのクラスA株は、2月だけで 上昇し 、2022年3月以来最高の月間上昇率を記録しました。そして3月も勢いは衰えず、市場の混乱のさなかにもかかわらず、株価はさらに2.5%上昇しました。これは、同社にとってtron2010年以来、S&P500指数に対する2ヶ月間のパフォーマンスとしては

投資家が景気後退、インフレ、そしてトランプ氏の再選を懸念する中、ウォーレン氏は株式市場でほとんど何もしていません。2024年も彼は沈黙を守りました。巨額の買い付けも、派手な取引発表もありませんでした。その代わりに、バークシャーは買い付けた株式よりも多くの株式を売却し、自社株買いを前年比で削減しました。.

同時に、同社は cash と短期国債を合わせて3,340億ドルという巨額 cash 準備を積み上げ、市場全体の資金が流出するのを待っていた。.

他社がスタグフレーション地獄に陥る中、バークシャーは cash を積み上げる

2024年の市場上昇が持続不可能だと考えていたのはウォーレン氏だけではなかった。トランプ大統領がホワイトハウスに復帰した後、米国市場は一時的に上昇したが、それは長続きしなかった。2025年初頭までに、楽観的な見方は崩壊した。.

今、人々は物価上昇と成長鈍化という悪夢の組み合わせであるスタグフレーションを恐れています。この恐怖が、負債を抱えず巨額の cash 保有するバークシャーのような企業に資金を流入させています。.

投資家が安全を求める中、バークシャーは着地点となっている。そしてウォーレンは攻撃態勢を整えている。数千億ドルものドライパウダー（手元資金）を抱える彼は、他の誰もが売却を余儀なくされた時に買いを入れることができる。しかし、これを彼が cashを保有することを好むという意味と混同してはならない。彼は株主への手紙の中で、これは戦略ではないことを明確にしている。「我々は優良企業を保有することを優先する」と彼は述べた。しかし、株価が高すぎる場合は、彼は待つ。.

その cash はすでに海外で活用され始めている。ウォーレン氏はこれまでも米国を好んできたが、割高な市場に固執するタイプではない。 日本 、現在では日本の大手商社5社へのバークシャー・ハサウェイの出資比率を引き上げている。今年初めに提出された書類によると、バークシャーは現在、これらの企業それぞれに8.5%から9.8%の株式を保有している。

米国のボラティリティが高まる中、ウォーレン氏は日本への投資を強化

5社とは、伊藤忠、丸紅、三菱、三井、住友の5社です。これらの日本企業は、金属、繊維、食品、その他の素材の輸送と、それらを支える物流を担うなど、多岐にわたる事業を展開しています。複数の事業を所有し、負債を低く抑え、賢明に再投資するという、彼らのビジネスモデルはバークシャー・ハサウェイのそれと大きく変わりません。.

ウォーレン氏は2025年の株主宛ての書簡で、バークシャーはこれらの企業に対し10%以上の所有権を保有するつもりはないものの、長期的な投資であると述べた。ウォーレン氏はこれらの企業の組織構造と意思決定を称賛した。「グレッグは彼らと何度も会合を持ち、私は彼らの進捗状況を定期的に追っています」とウォーレン氏は記した。.

「5社はいずれも、適切な場合には配当を増額し、合理的と判断された場合には自社株買いを実施しており、経営陣は米国の同業他社に比べて報酬プログラムに積極的ではない。」

彼はまた、これらの企業は健全なバランスシートと優れた資本戦略を持ち、幹部への過剰な報酬も支払っていないと指摘した。バークシャーは日本株のポジションを強化するため、円建てローンをさらに借り入れた。これは単なるヘッジではなく、確信に基づく行動だ。.

一方、バークシャーのクラスB銘柄は今年16%上昇しているのに対し、S&P500は4.5%下落しています。この差は甚大です。しかし、これは驚くべきことではありません。バークシャーは依然として、アップル、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、ムーディーズといった高利益率の巨大企業の株式を大量に保有しています。これらの企業は、市場が下落しても利益を上げ続けています。.

「当社は、よく知られた12社ほどの非常に大規模で高収益な企業のごく一部を所有しています」とウォーレン氏は書簡に記した。.

そして彼はもう一つ明確にした。彼自身の報酬は過大ではないということだ。「私の報酬は、ほぼすべての上場企業のCEOよりもはるかに少ない」と彼は書いている。これは、株主のお金を無駄にしていないという彼の主張だ。.

市場は下落、バークシャーは上昇、FRBは矛盾したシグナル

これは全て、米国株先物が下落する中で起こった。金曜日の朝、S&P 500先物は0.41%、ダウ・ジョーンズ工業株先物は180ポイント、ナスダック100は0.46%下落した。この売りは、前日の厳しい取引に続くものだった。木曜日の指標では、S&P 500は0.2%、ナスダックは0.3%、ダウは11.31ポイント下落した。これは暴落ではないが、長期的なトレンドの一部と言える。.

水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）は年内2回の利下げ計画を堅持したが、朗報はそれだけだった。FRBはまた、インフレ率は予想よりも高く、成長率は想定よりも緩やかになるとも述べた。.

多くのトレーダーは、特にFRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長の発言に動揺した。議長は、トランプ大統領の新たな関税はインフレを悪化させる可能性があり、FRBによる物価上昇対策を「遅らせる」可能性があると警告した。.

Simplify Asset Managementのチーフストラテジストであるマイケル・グリーン氏は、企業で起きている事態について次のように説明した。「企業は、計画策定、設備投資、人材採用に関する意思決定において、混乱や不確実性を訴えるケースが増えています 。こうした動きが一時停止するということは、事業のペースが鈍化していることを意味します。その影響は市場にも及んでいます。」

これは単なる一時的な変動ではありません。ナスダックは依然として調整局面にあり、直近の高値から10%以上下落しています。S&P 500は先週、一時的に調整水準に達しました。しかし、今週は持ち直しの兆しが見られます。.

S&P 500は今週0.4%上昇し、4週間続いた下落に終止符を打つ可能性があります。ダウ平均株価は1.1%上昇し、1月下旬以来の週間上昇率となりました。しかし、ナスダックは依然として0.4%下落しており、この水準が維持されれば5週連続の下落となります。これは2022年5月以来のことです。.

市場全体が危機に瀕する中、ウォーレン氏は3000億ドルの cashを保有し、日本で大規模な買い付けを行い、自社株が最高値を更新するのを見守っている。彼はトレンドを追いかけているわけではない。誇大広告に賭けているわけでもない。いつも通り、待ち、見守り、そして他人ができない時に買うのだ。.