ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイが新たな史上最高値を記録、株式市場が暴落する中。彼はどのようにしているのか？

バークシャー・ハサウェイは、ウォール街が恐怖に溺れる中、新たな史上最高値を記録しました。ウォーレンが率いるこの企業は、2025年にほぼすべての主要指数を上回るパフォーマンスを達成しています。

2月 alone、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は10.3%上昇し、2022年3月以来最高の月となりました。そして3月も減速していません—株式は今月さらに2.5%上昇し、混沌とした市場の真っ只中でこの成績を収めました。これは2010年以来、同社のS&P 500に対する最も強力な2ヶ月間のパフォーマンスです。

投資家が不況、インフレ、トランプの2期目を心配する中、ウォーレンは公開市場でほとんど何もしていません。2024年、彼は沈黙を守りました。彼は大きな買いをせず、派手な取引を発表しませんでした。代わりに、バークシャーは購入した株よりも多くの株を売却し、以前の年と比較して自社株買いを削減しました。

同時に、同社は膨大な現金準備を積み上げました—現金および短期米国債で3,340億ドル—市場の残りが出血し続けるのを待っています。

バークシャーは現金を積み上げ、他の人はスタグフレーションの地獄に閉じ込められる

ウォーレンは、2024年の市場上昇が持続不可能だと見ていた一人ではありませんでした。トランプがホワイトハウスに戻った後、米国市場は短期的な反発を見せました。しかし、それは長く続きませんでした。2025年初頭までに、楽観主義は崩壊しました。

今、人々はスタグフレーション、つまり物価上昇と成長鈍化という悪夢の組み合わせを恐れています。その恐怖は、負債を持たず、巨額の現金準備を保有するバークシャーのような企業への資金流入を促しています。

投資家が安全性を求める中、バークシャーは避難場所となっています。そしてウォーレンは打撃の準備ができています。数千億ドルの資金を握りしめ、他の誰もが売却を余儀なくされる時に購入できます。しかし、彼が現金を握りしめることを好むと誤解しないでください。彼は株主への手紙で、これが何らかの戦略ではないことを明確にしました。「私たちは良い事業の所有を好みます」と彼は言いました。しかし、価格が高すぎる場合、彼は待ちます。

その現金の山はすでに海外で働いています。ウォーレンは常に米国を好んでいますが、割高な市場に忠実ではありません。彼は数年前から日本への投資を開始し、現在、日本の最大の取引会社5社におけるバークシャーの持分を増やしています。今年初頭の提出書類によると、バークシャーはそれぞれの会社で8.5%から9.8%の株式を保有していることが示されています。

米国のボラティリティ増大に伴い、ウォーレンは日本により重い賭けをする

5つの企業は、伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事です。これらの日本企業は、金属、繊維、食品、その他の材料の輸送や、それらの背後にある物流を運営するなど、多様な事業を行っています。そのモデルはバークシャーのそれと似ています：複数の事業を所有し、負債を低く抑え、賢明に再投資する。

ウォーレン・バフェット氏は2025年の株主書簡で、これらの企業への保有比率が10%を超えることはないとしつつ、長期的な投資見込みであることを強調しました。同氏はこれらの企業の構造と意思決定プロセスを称賛し、「グレッグは同社と何度も面談しており、私は定期的にその進捗を追っている」と記しています。

「5社すべてが、適切な時期に配当を増やし、合理的な場合に自社株買いを実施しています。また、トップマネージャーの報酬プログラムは、米国の同業他社に比べてはるかに抑制的です。」

さらに同氏は、これらの企業が堅調な貸借対照表、良好な資本戦略を有し、役員報酬を過大に支払っていない点を指摘しました。バークシャー・ハサウェイは日本のポジションを強化するため、さらに円建ての借入を行いました。これは単なるヘッジではなく、確信に基づく動きです。

一方、バークシャー・ハサウェイのクラスB株は今年16%上昇しているのに対し、S&P 500は4.5%下落しています。この差は極めて大きいです。しかし、これも驚くべきことではありません。バークシャーは依然としてアップル、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、ムーディーズといった高利益率の巨人株を大量に保有しています。これらの企業は、市場が下落しても利益を堅調に生み出し続けています。

「私たちは、 dozen（12社）ほどの非常に大きく、高収益な、家庭に名が知られた企業に少量の株式を保有しています」と、バフェット氏は書簡に記しています。

また、彼は自身の給与が膨らんでいないことも明確にしました。「私の報酬は、ほぼすべての上場企業のCEOよりもはるかに少ない」と彼は書き、これは株主の資金を無駄遣いしていないという彼の考えを示しています。

市場は下落する一方でバークシャーは上昇、FRBは混合シグナルを送る

これはすべて、米国株式先物が下落している間に起こりました。金曜朝、S&P 500先物は0.41%下落し、ダウ・ジョーンズ先物は180ポイント下落、ナスダック100先物は0.46%下落しました。この売り逃げは、前日の荒々しい取引セッションに続くものでした。木曜日の数字は、S&P 500が0.2%下落、ナスダックが0.3%下落、ダウが11.31ポイント下落したことを示しています。これはクラッシュではありませんが、より長いトレンドの一部です。

水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）は今年2回の利下げを行う計画を堅持しましたが、良いニュースはそこで終わりました。FRBはまた、インフレが予想より高く、成長は思われていたよりも鈍化すると述べました。

これは多くのトレーダーを動揺させました。特に、FRB議長ジェローム・パウエル氏の発言が影響しました。彼はトランプ氏の新たな関税がインフレを悪化させる可能性があると警告し、物価上昇との闘いを「遅らせる」可能性があると言いました。

Simplify Asset Managementのチーフストラテジストであるマイケル・グリーン氏は、企業で何が起きているかを説明しました。「企業は、計画や資本支出、採用に関する決定において、混乱と不確実性をますます引用しています」と彼は述べています。「彼らが一時停止することは、減速を意味します。市場でそれが展開される要素があります。」

これは単なる一時的な変動ではありません。ナスダックは依然として修正局面にあり、直近の高値を10%以上下回っています。S&P 500も先週一時的に修正水準に達しました。今週は若干の回復兆候も見せています。

S&P 500は週間で0.4%上昇し、4週連続の下落を終わらせる可能性があります。ダウは1.1%上昇し、1月下旬以来の週間最高値を更新しました。しかし、ナスダックは依然として0.4%下落しており、これが維持されれば5週連続の下落となります。これは2022年5月以来のことです。

したがって、広範な市場が細い糸でつながっている間、ウォーレンは距離を置いて観察し、3,000億ドルの現金を保有し、日本で大口買いを行い、自社の株価が新たな高値を記録するのを見守っています。彼はトレンドを追っていません。 hype（過熱感）に賭けてもいません。彼はいつも通り、待つこと、観察すること、そして他者が買えないときに買うことを行っています。