华尔街预计 15 天后美联储降息，但交易员不再感到风险偏好

华尔街预计 15 天后美联储将降息，但市场并未庆祝。交易员正在远离风险，债券收益率的表现与教科书承诺的完全相反。30 年期国债收益率没有下降，而是迅速攀升，目前正接近 5%，这是自 2008 年金融危机中期以来未见的水平。

交易员现在将 50 个基点的降息 视为 2025 年的基准情景。今年出现 75 个基点降息的可能性甚至高达 34%。但这并没有让投资者变得看涨。

情绪低迷。国债收益率飙升。系统失灵。虽然央行准备放松，但市场正在抗议性地提高自己的利率。

随着通胀和债务激增，债券市场进行反击

在过去五周，美国财政部发行了超过 2000 亿美元的债券。但投资者正在退却。对长期债务的通常胃口已经不在。买家要求更高的回报。

这体现在 10 年期票据的期限溢价上，目前处于 2014 年以来的最高水平。期限溢价衡量买家要求持有更长债务的额外回报，而目前，该溢价正在发出红色警报。

核心通胀再次高于 3% 并呈上升趋势。按照这个速度，美元在未来十年将损失超过 25% 的价值。自 2020 年以来，它已经损失了约 25%，加剧了消费者的压力。这并没有减缓华盛顿的支出。

他们创造的债务越多，市场就越抗拒。而美联储？它正在失去对整个收益率曲线的控制。英国已经在处理后果。英格兰银行在一年内降息五次，归咎于疲软的劳动力市场。但结果很糟糕。

英国 30 年期债券收益率刚刚突破 5.70%，为 1998 年 4 月以来的最高水平。他们的降息没有软化借贷成本，反而将收益率推高至 27 年来的高点。交易员拒绝了央行的举动，并要求更高的风险补偿。完全相同的剧本现在正在美国上演。

日本也感受到了。30 年期日本国债收益率现在 sits 在 3.20% 以上，比 2019 年高出 30 多倍。全球债券市场正在传递一个信息：中央银行无法通过购买来解决结构性债务问题。

黄金上涨，股票流血，滞胀占据主导

有一种资产没有困惑。黄金正以与长期收益率近乎完美的对齐方式上涨。随着债券收益率上升，黄金也随之上升。现在，它创造了历史。黄金首次达到每盎司 3,600 美元。这是年初至今 +33% 的收益，是标普 500 指数回报的 3.5 倍以上。

交易员没有跑向股票。他们在抛售股票。周二，道琼斯工业平均指数下跌 249.07 点，收于 45,295.81。标普 500 指数下跌 0.69%，收于 6,415.54，而纳斯达克综合指数下跌 0.82%，收于 21,279.63。大型股流血。英伟达下跌 2%，而亚马逊和苹果各下跌约 1%。

季节性因素是其中一部分。9月历来是股市的艰难月份，交易员们在经历了一个火热的夏季后正在获利了结。8月表现强劲。标普500指数攀升近2%，首次突破6500点，并创下五个新的历史新高，使2025年的历史新高总数达到20个。但现在，所有人的目光都集中在周五的就业报告上。这很可能是美联储在做出利率决定之前审查的最后一个数据点。

16至24岁年轻人的失业率已达到10%，这很可能是美联储在证明降息合理性时将引用的数据。但时机很糟糕。通胀正在攀升，劳动力市场正在减弱，经济增长正在放缓。这就是滞胀，而且它现在已成为现实。