ウォール街はFRBによる利下げを15日後に織り込んでいるものの、市場は喜んではいない。トレーダーはリスク回避に動き、債券利回りは教科書的な予想とは正反対の動きを見せている。30年国債利回りは低下するどころか急上昇し、現在では2008年の金融危機中期以来の水準である5%に迫っている。.
トレーダーは現在、 利下げを50ベーシスポイントと見ています。年内に75ベーシスポイントの利下げが実施される可能性は34%に上ります。しかし、いずれも投資家を強気な方向に導いているわけではありません。
市場は不穏な空気に包まれている。国債利回りは急上昇し、システムは機能不全に陥っている。中央銀行が金融緩和策を準備する一方で、市場は反発し、自ら金利を引き上げている。.
インフレと債務爆発で債券市場は反発
過去5週間で、米国財務省は2,000億ドルを超える新規債券を発行しました。しかし、投資家は債券から資金を奪っています。長期債への通常の需要が失われているのです。買い手はより多くのリターンを求めています。.
それは10年債の期間プレミアムに表れており、現在2014年以来の高水準となっている。期間プレミアムは、より長い債務を保有することに対する購入者の要求する追加の利益を測るものであり、現在、そのプレミアムは赤信号となっている。.
コアインフレ率は再び3%を超え、さらに上昇傾向にあります。このペースで推移すると、ドルは今後10年間で25%以上下落することになります。2020年以降、既に約25%下落しており、消費者への圧力は高まっています。しかし、それでもワシントンの支出は減速していません。.
債務が増えれば増えるほど、市場の抵抗は強まります。ではFRBはどうでしょうか？利回り曲線全体のコントロールを失いつつあります。英国はすでにその影響に対処し始めています。イングランド銀行は労働市場の弱さを理由に、1年間で5回も利下げを行いました。しかし、結果は悲惨です。.
英国の30年債利回りは5.70%を超え、1998年4月以来の高水準となった。利下げは借入コストの緩和どころか、利回りを27年ぶりの高水準に押し上げた。トレーダーは中央銀行の措置に反発し、リスクに対するより高い対価を要求した。全く同じ戦略が今、米国でも展開されている。.
日本もその影響を強く感じている。30年国債の利回りは現在おり、2019年の30倍以上となっている。世界の債券市場は、中央銀行はもはや金融政策で構造的債務から抜け出すことはできないというメッセージを発信している。
金が上昇、株価が下落、スタグフレーションが進行
混乱していない資産が一つあります。金は長期金利とほぼ完全に連動して上昇しています。債券利回りが上昇するにつれ、金も上昇します。そして今、歴史的な偉業を成し遂げました。金は初めて1オンスあたり3,600ドルに達しました。これは年初来で33%の上昇となり、S&P 500のリターンの3.5倍以上となります。.
トレーダーは株に殺到しているのではなく、むしろ売りに走っている。火曜日、ダウ工業株30種平均は249.07ポイント下落し、45,295.81で取引を終えた。S&P500は0.69%下落し、6,415.54で取引を終えた。ナスダック総合指数は0.82%下落し、21,279.63で取引を終えた。大手銘柄は大幅下落した。エヌビディアは2%、アマゾンとアップルはそれぞれ約1%下落した。.
季節的な要因もある。9月は歴史的に株式市場にとって厳しい時期であり、トレーダーは猛暑の後の利益確定に動いている。8月はtronだった。S&P500は2%近く上昇し、初めて6,500を突破し、5つの最高値を更新して、2025年の最高値合計は20となった。しかし今、全ての注目は金曜日の雇用統計に集まっている。これは、FRBが金利決定前に確認する最後の指標となる可能性が高い。.
16歳から24歳の失業率は10%に達しており、FRBは利下げの正当性を説明する際にこの数字を挙げる可能性が高い。しかし、タイミングは最悪だ。インフレは上昇し、労働市場は弱体化し、経済成長は鈍化している。これがスタグフレーションであり、今や現実となっている。.
