Trump支持のFRBのもと、トレーダーは利下げに二重に賭ける 2026

債券投資家は、新しい議長がTrump氏の緩和的な政策推進に従うと予想し、来年の利下げにますます賭けています。

この見解は、2025年12月満期と2026年12月満期のSOFR連動先物間のギャップに表れています。これは、 Bloomberg によると、その期間中に政策緩和がどこまで続くかという期待を示しています。

このギャップは、堅調な経済により利下げ予測が遅れていたため、最近の数ヶ月でゆっくりと拡大していましたが、先週Trump氏がFRB議長Jerome Powellに対する公的な批判を強めた後、急激に拡大しました。

トレーダーたちは、来年の利下げを約76ベーシスポイントと設定しており、4月時点で織り込まれていた25ベーシスポイントから大幅に増加しています。

このシフトは、2026年5月まで任期が続くパウエルの後継者が、借入コスト引き下げを求める大統領の推進と一致するだろうという確信の高まりを反映しています。

Trump氏がFRB長官の解雇を示唆したことを撤回した後も、投資家は彼が金融政策を舵取りすると確信しています。

「次に来る人が誰であれ、その人は利下げにバイアスを持つでしょう」と、Columbia ThreadneedleのグローバルレートストラテジストであるEd Al-Hussainy氏は語ります。彼はまた、「来年は経済が堅調でない可能性が高いため、政策緩和が容易になる」と付け加えました。

FRBに対する政治的圧力が高まる

パウエル氏は、インフレを煽る可能性のある政権の関税への懸念から、利下げに抵抗したことで共和党指導部から批判を浴びています。一部の共和党員はまた、FRBの最近の高コストな本部改修にも批判的です。

資産運用会社は新しいFRB議長を想定してポートフォリオを再配置し、ウォールスト리트のストラテジストたちは、パウエル氏の辞任という稀な可能性を含む、さまざまな結果に対する取引計画を策定しています。

では、パウエルに代わるのは誰か？ 潜在的なFRB議長候補であるKevin Hassett氏とKevin Warsh氏は、すでに利下げの支持を表明しています。また、Trump氏の任命者であるChristopher Waller氏とMichelle Bowman氏も、7月29〜30日の政策会合で早期に利下げを支持する可能性があることを示唆しています。

トレーダーたちは、次回会合での動きにほぼ確率を割り当てていませんが、フェッドファンド先物は9月の0.25%利下げの可能性を約58%と示唆しています。

Trump氏は秋に議長候補を発表する可能性があります

Trump氏は、Adriana Kugler氏の任期が1月に満了する際に、FRBの投票構成にも影響を与えます。スコット・ベッセント財務長官は、欠員が生じる前に10月または11月に新しい議長候補を指名する案さえ提案しています。

SOFRスプレッド戦略は、Mizuho BankのEMEA FICCストラテジー責任者であるJordan Rochester氏に配当をもたらしました。

彼は、緩和的なFRB議長が就任すれば100ベーシスポイントに拡大する可能性があると予測し、6月初旬に約53ベーシスポイントでポジションを確立するよう顧客に助言しました。

「顧客からの質問は、今週の米国インフレや労働市場の見通しよりも、新しいFRB議長が大統領を喜ばせるために取れるさまざまなオプションについてのものでした」と彼は語りました。

一方、Rabobankのシニア米国ストラテジストであるPhilip Marey氏は、月曜日に見通しを更新し、来年の利下げを4回、2025年9月から開始すると予測しました。以前は、今年1回、その後はゼロと見ていました。

ウォーラー氏とボウマン氏のコメントにより、マレー氏は、12人のFOMC投票メンバーの間で十分な支持を集め、利下げを押し進めるために、ハト派の後継者が勝利できる convinced した。

「来年はレジームチェンジが起こると予想しています」とマレー氏は語った。「連邦準備制度理事会（FRB）は今年持ちこたえられるが、新しい人事が始まると、その抵抗は崩れ去るだろう。」