Los inversores en bonos apuestan cada vez más a que la Fed reducirá las tasas el próximo año, esperando que un nuevo presidente siga el impulso de Trump a favor de una política monetaria más flexible.
Esta perspectiva se refleja en la brecha entre los futuros vinculados a SOFR con vencimiento en diciembre de 2025 y diciembre de 2026, según Bloomberg . Esto indica las expectativas sobre el alcance de la flexibilización de la política monetaria durante ese período.
Si bien esta brecha se había expandido lentamente en los últimos meses, a medida que la resiliencia de la economía retrasaba las previsiones de recortes de tipos, se disparó después de que Trump intensificara sus críticas públicas al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, la semana pasada.
Los operadores están fijando ahora unas reducciones de aproximadamente 76 puntos básicos para el próximo año, un marcado aumento respecto de los 25 puntos básicos descontados en abril.
Este cambio refleja una creciente convicción de que el sucesor de Powell, cuyo mandato se extenderá hasta mayo de 2026, se alineará con la iniciativa deldentde reducir los costos de endeudamiento.
Incluso después de que Trump se retractara de sus insinuaciones de despedir al jefe de la Fed, los inversores siguen confiandodent él dirigirá la política monetaria.
"Quienquiera que llegue después, tendrá una tendencia a bajar los tipos", afirmó Ed Al-Hussainy, estratega de tipos globales de Columbia Threadneedle. Añadió que "es menos probable que la economía sea resiliente el próximo año", lo que facilita la flexibilización de la política monetaria.
Aumenta la presión política sobre la Fed
Powell ha recibido críticas de los líderes republicanos por resistirse a los recortes ante la preocupación de que los aranceles de la administración puedan avivar la inflación. Algunos republicanos también han criticado la reciente y costosa renovación de la sede de la Reserva Federal.
Los administradores de activos han reposicionado sus carteras en previsión de un nuevo presidente de la Reserva Federal, mientras que los estrategas de Wall Street están elaborando planes comerciales para una variedad de resultados, incluida la remota posibilidad de que Powell renuncie.
Entonces, ¿quién reemplazará a Powell? Los posibles candidatos a presidente de la Reserva Federal , Kevin Hassett y Kevin Warsh, ya han expresado su apoyo a la reducción de las tasas. Y los gobernadores Christopher Waller y Michelle Bowman, ambos designados por Trump, han insinuado que podrían respaldar un recorte ya en la reunión de política monetaria del 29 y 30 de julio.
Los operadores prácticamente no asignan ninguna probabilidad a un movimiento en la próxima reunión, pero los futuros de fondos federales implican una probabilidad de alrededor del 58% de una reducción de un cuarto de punto en septiembre.
Trump podría anunciar su elección como presidente este otoño
Trump también influirá en la composición de la Fed cuando el mandato de la gobernadora Adriana Kugler expire en enero. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, incluso ha propuesto nombrar a un nuevo presidente en octubre o noviembre, antes de que se produzca la vacante.
La estrategia de spread SOFR ha dado sus frutos para Jordan Rochester, director de estrategia FICC EMEA en Mizuho Bank.
Aconsejó a los clientes establecer la posición a principios de junio en torno a los 53 puntos básicos, y predijo que podría expandirse hacia los 100 puntos básicos si un presidente de la Reserva Federal con una postura moderada asume el cargo.
“Las preguntas de los clientes han sido menos sobre lo que pensamos sobre la inflación y el mercado laboral de Estados Unidos esta semana, y más sobre las diversas opciones que un nuevo presidente de la Fed podría tener para complacer aldent”, dijo.
Mientras tanto, Philip Marey, estratega estadounidense senior de Rabobank, actualizó su perspectiva el lunes para pronosticar cuatro recortes de tasas el próximo año, a partir de septiembre de 2025. Anteriormente, solo veía un recorte este año y ninguno después.
Los comentarios de Waller y Bowman convencieron a Marey de que un sucesor moderado podría ganar suficiente respaldo entre los 12 miembros votantes del FOMC para impulsar las reducciones.
"Ahora espero un cambio de régimen el próximo año", dijo Marey. "La Fed puede resistir este año, pero una vez que comiencen los nuevos nombramientos, su resistencia se derrumbará"
