Anleiheinvestoren setzen zunehmend darauf, dass die Fed im nächsten Jahr die Zinsen senken wird, und erwarten, dass ein neuer Vorsitzender Trumps Bestrebungen nach einer lockeren Geldpolitik folgen wird.
Diese Sichtweise spiegelt sich laut Bloomberg . Sie gibt Aufschluss über die Erwartungen hinsichtlich des Umfangs der möglichen geldpolitischen Lockerung in diesem Zeitraum.
Obwohl sich diese Lücke in den letzten Monaten aufgrund der robusten Wirtschaft, die Prognosen für Zinssenkungen verzögerte, langsam vergrößert hatte, stieg sie sprunghaft an, nachdem Trump letzte Woche seine öffentliche Kritik am Fed-Chef Jerome Powell verschärft hatte.
Die Händler rechnen nun mit Zinssenkungen von rund 76 Basispunkten für das nächste Jahr, ein deutlicher Anstieg gegenüber den im April eingepreisten 25 Basispunkten.
Dieser Kurswechsel spiegelt die wachsende Überzeugung wider, dass Powells Nachfolger, dessen Amtszeit bis Mai 2026 läuft, sich dem Bestreben desdentnach niedrigeren Kreditkosten anschließen wird.
Auch nachdem Trump von Andeutungen, den Fed-Chef zu entlassen, abgerückt ist, sind die Anleger weiterhin zuversichtlichdent er die Geldpolitik steuern wird.
„Wer auch immer als Nächster kommt, diese Person wird eine Tendenz zu Zinssenkungen haben“, sagte Ed Al-Hussainy, globaler Zinsstratege bei Columbia Threadneedle. Er fügte hinzu, dass „die Wirtschaft im nächsten Jahr voraussichtlich weniger widerstandsfähig sein wird“, was eine Lockerung der Geldpolitik erleichtere.
Der politische Druck auf die Fed nimmt zu
Powell geriet wegen seines Widerstands gegen Zinssenkungen in die Kritik führender Republikaner, da befürchtet wurde, die von der Regierung verhängten Zölle könnten die Inflation anheizen. Einige Republikaner kritisierten zudem die kürzlich erfolgte, kostspielige Renovierung des Fed-Hauptsitzes.
Vermögensverwalter haben ihre Portfolios in Erwartung eines neuen Fed-Vorsitzenden umstrukturiert, während Strategen der Wall Street Handelspläne für eine Vielzahl von Szenarien entwerfen, einschließlich der unwahrscheinlichen Möglichkeit, dass Powell zurücktritt.
Wer wird also Powell ersetzen? Die potenziellen Kandidaten für den Vorsitz der US-Notenbank , Kevin Hassett und Kevin Warsh, haben sich bereits für eine Zinssenkung ausgesprochen. Auch die Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman, beide von Trump ernannt, ließen durchblicken, dass sie eine Senkung bereits auf der Sitzung des geldpolitischen Ausschusses am 29. und 30. Juli befürworten könnten.
Händler messen einer Kursbewegung bei der bevorstehenden Versammlung praktisch keine Wahrscheinlichkeit bei, doch Fed-Funds-Futures implizieren eine Wahrscheinlichkeit von etwa 58 % für eine Reduzierung um einen Viertelpunkt im September.
Trump könnte seinen Kandidaten für den Vorsitzenden noch in diesem Herbst bekanntgeben
Trump wird auch Einfluss auf die Zusammensetzung der Fed-Abstimmung nehmen, wenn die Amtszeit von Gouverneurin Adriana Kugler im Januar endet. Finanzminister Scott Bessent hat sogar vorgeschlagen, bereits im Oktober oder November, also vor dem Eintritt der Vakanz, einen neuen Vorsitzenden zu benennen.
Die SOFR-Spread-Strategie hat sich für Jordan Rochester, Leiter der EMEA FICC-Strategie bei der Mizuho Bank, als äußerst vorteilhaft erwiesen.
Er riet seinen Kunden, die Position Anfang Juni bei etwa 53 Basispunkten aufzubauen, und prognostizierte, dass sie sich auf bis zu 100 Basispunkte ausweiten könnte, falls ein eher taubenhafter Fed-Vorsitzender das Amt übernimmt.
„Die Fragen unserer Kunden bezogen sich in dieser Woche weniger auf unsere Einschätzung der Inflation und des Arbeitsmarktes in den USA, sondern vielmehr auf die verschiedenen Optionen, die ein neuer Fed-Vorsitzender haben könnte, um dendentzufriedenzustellen“, sagte er.
Philip Marey, leitender US-Stratege bei der Rabobank, aktualisierte am Montag seine Prognose und sagte nun vier Zinssenkungen im nächsten Jahr voraus, beginnend im September 2025. Zuvor hatte er nur eine Senkung in diesem Jahr und danach keine mehr erwartet.
Die Äußerungen von Waller und Bowman überzeugten Marey davon, dass ein gemäßigter Nachfolger genügend Unterstützung unter den 12 stimmberechtigten FOMC-Mitgliedern gewinnen könnte, um Kürzungen durchzusetzen.
„Ich erwarte nun im nächsten Jahr einen Regimewechsel“, sagte Marey. „Die Fed kann sich dieses Jahr noch halten, aber sobald die neuen Ernennungen beginnen, wird ihr Widerstand zusammenbrechen.“
