채권 투자자들은 내년에 연준이 금리를 인하할 것이라는 데 점점 더 베팅하고 있으며, 새 의장이 트럼프 대통령의 완화적인 정책 기조를 따를 것으로 예상하고 있다.
블룸버그 에 따르면, 이러한 관점은 2025년 12월과 2026년 12월 만기 SOFR 연동 선물 간의 격차에서 드러납니다 . 이는 해당 기간 동안 정책 완화가 어느 정도까지 확대될지에 대한 기대를 나타냅니다.
최근 몇 달 동안 경기 회복세로 인해 금리 인하 전망이 늦어지면서 이 격차는 서서히 확대되어 왔습니다. 그러나 지난주 트럼프 대통령이 제롬 파월 연준 의장에 대한 공개적인 비판 수위를 높이면서 이 격차가 급격히 커졌습니다.
현재 거래자들은 내년 금리 인하폭을 약 76bp로 예상하고 있는데, 이는 4월 당시 반영되었던 25bp에서 크게 증가한 수치입니다.
이러한 변화는 2026년 5월까지 임기를 갖는 파월 의장의 후임자가 대출 비용 인하를 추진하는dent의 정책 기조에 발맞출 것이라는 확신이 커지고 있음을 반영합니다.
트럼프 대통령이 연준 의장 해임 가능성을 시사하는 발언을 철회했음에도 불구하고, 투자자들은 그가 통화 정책을 이끌어갈 것이라는 확신dent 여전히 갖고 있다.
콜럼비아 스레드니들의 글로벌 금리 전략가인 에드 알-후세이니는 "차기 총재는 금리 인하에 유리한 입장을 취할 것"이라며, "내년 경제 회복력이 약화될 가능성이 높다"고 덧붙였다. 이는 정책 완화를 더욱 용이하게 만들 것이라는 설명이다.
연준에 대한 정치적 압력이 거세지고 있다
파월 의장은 행정부의 관세 정책이 인플레이션을 부추길 수 있다는 우려 속에서 금리 인하를 거부해 공화당 지도부로부터 거센 비판을 받아왔습니다. 일부 공화당 의원들은 연준의 최근 고비용 본부 리모델링 사업에 대해서도 비판적인 입장을 보였습니다.
자산운용사들은 새로운 연준 의장 선임을 예상하여 포트폴리오를 재조정했고, 월가 전략가들은 파월 의장의 사임이라는 희박한 가능성을 포함하여 다양한 시나리오에 대비한 전략을 수립하고 있다.
그렇다면 누가 파월 의장을 대체할까요? 유력한 연준 의장 후보인 케빈 해셋과 케빈 워시는 이미 금리 인하에 대한 지지 의사를 밝혔습니다. 트럼프 대통령이 임명한 크리스토퍼 월러와 미셸 보우먼 이사 역시 7월 29~30일 정책 회의에서 금리 인하를 지지할 가능성을 시사했습니다.
거래자들은 다가오는 회의에서 금리 변동 가능성을 거의 없다고 보지만, 연방기금 선물은 9월 금리가 0.25%포인트 인하될 가능성을 약 58%로 시사하고 있습니다.
트럼프 대통령은 올가을에 의장 후보를 발표할 수도 있다
트럼프 대통령은 아드리아나 쿠글러 연준 이사의 임기가 1월에 만료될 때 연준의 투표 구성에도 영향을 미칠 것입니다. 스콧 베센트 재무장관은 공석이 생기기 전인 10월이나 11월에 새 의장을 지명할 것을 제안하기도 했습니다.
미즈호 은행의 EMEA FICC 전략 책임자인 조던 로체스터는 SOFR 스프레드 전략을 통해 상당한 성과를 거두었습니다.
그는 고객들에게 6월 초 53bp 수준에서 포지션을 구축할 것을 권고하면서, 비둘기파적인 연준 의장이 취임할 경우 100bp까지 확대될 수 있다고 예측했습니다.
그는 "고객들의 질문은 이번 주 미국 인플레이션과 노동 시장 전망에 대한 우리의 견해보다는, 새 연준 의장이dent만족시키기 위해 취할 수 있는 다양한 선택지에 대한 것이 더 많았다"고 말했다.
한편, 라보뱅크의 수석 미국 전략가인 필립 마레이는 월요일에 발표한 전망에서 내년 9월부터 네 차례의 금리 인하가 있을 것으로 예상했습니다. 이전에는 올해 한 차례의 금리 인하만 예상했고 그 이후에는 금리 인하가 없을 것으로 전망했었습니다.
월러와 보우먼의 발언은 메레이에게 비둘기파적인 후임자가 FOMC 투표권자 12명 중 충분한 지지를 얻어 금리 인하를 추진할 수 있을 것이라는 확신을 주었다.
"저는 내년에 정권 교체가 있을 것으로 예상합니다."라고 마레이는 말했습니다. "연준은 올해는 버틸 수 있겠지만, 새 이사들이 임명되기 시작하면 그들의 저항은 무너질 것입니다."
