Инвесторы в облигации все чаще делают ставку на то, что ФРС снизит процентные ставки в следующем году, ожидая, что новый председатель последует примеру Трампа и смягчит денежно-кредитную политику.
Bloomberg эта точка зрения отражается в разнице между фьючерсами, привязанными к SOFR, с истечением срока действия в декабре 2025 года и декабре 2026 года . Она указывает на ожидания относительно того, насколько далеко может зайти смягчение денежно-кредитной политики в течение этого периода.
Хотя в последние месяцы этот разрыв постепенно увеличивался, поскольку устойчивая экономика откладывала прогнозы по снижению процентных ставок, он резко возрос после того, как на прошлой неделе Трамп усилил публичную критику председателя ФРС Джерома Пауэлла.
Трейдеры сейчас закладывают снижение цен примерно на 76 базисных пунктов на следующий год, что значительно больше, чем 25 базисных пунктов, заложенных в цену в апреле.
Этот сдвиг отражает растущую убежденность в том, что преемник Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае 2026 года, будет придерживаться стремленияdentк снижению стоимости заимствований.
Даже после того, как Трамп отказался от намеков на увольнение главы ФРС, инвесторы по-прежнемуdent он будет определять денежно-кредитную политику.
«Кто бы ни пришел к власти следующим, у этого человека будет склонность к снижению процентных ставок», — сказал Эд Аль-Хуссейни, глобальный стратег по процентным ставкам в компании Columbia Threadneedle. Он добавил, что «экономика в следующем году вряд ли будет устойчивой», что облегчит смягчение политики.
На Федеральную резервную систему усиливается политическое давление
Пауэлл подвергся критике со стороны лидеров Республиканской партии за сопротивление снижению тарифов на фоне опасений, что введенные администрацией пошлины могут спровоцировать инфляцию. Некоторые республиканцы также критиковали недавнюю дорогостоящую реконструкцию штаб-квартиры ФРС.
Управляющие активами пересматривают свои портфели в ожидании нового председателя ФРС, в то время как стратеги Уолл-стрит разрабатывают торговые планы на случай различных сценариев развития событий, включая маловероятную отставку Пауэлла.
Итак, кто заменит Пауэлла? Потенциальные кандидаты на пост председателя ФРС , Кевин Хассетт и Кевин Уорш, уже выразили поддержку снижению ставок. А управляющие ФРС Кристофер Уоллер и Мишель Боуман, оба назначенные Трампом, намекнули, что могут поддержать снижение ставок уже на заседании по денежно-кредитной политике 29-30 июля.
Трейдеры практически не видят вероятности изменения курса на предстоящей встрече, однако фьючерсы на процентные ставки ФРС указывают на вероятность снижения на четверть процентного пункта в сентябре примерно в 58%.
Трамп может объявить о выборе кресла этой осенью
Трамп также повлияет на состав членов Федеральной резервной системы после истечения срока полномочий управляющей Адрианы Куглер в январе. Министр финансов Скотт Бессент даже предложил назначить нового председателя в октябре или ноябре, до того, как освободится место.
Стратегия использования спредов SOFR принесла свои плоды Джордану Рочестеру, руководителю отдела стратегии FICC в регионе EMEA в Mizuho Bank.
Он посоветовал клиентам открыть позицию в начале июня на уровне около 53 базисных пунктов, прогнозируя, что она может вырасти до 100 базисных пунктов, если председатель ФРС займет более мягкую позицию.
«Вопросы клиентов касались не столько нашего прогноза относительно инфляции и рынка труда в США на этой неделе, сколько различных вариантов, которые может предложить новый председатель ФРС, чтобы угодитьdent», — сказал он.
Между тем, Филип Мейри, старший стратег Rabobank по США, в понедельник обновил свой прогноз, предсказав четыре снижения процентной ставки в следующем году, начиная с сентября 2025 года. Ранее он прогнозировал только одно снижение ставки в этом году и ни одного в последующие годы.
Комментарии Уоллера и Боумана убедили Марея в том, что более мягкий преемник сможет заручиться достаточной поддержкой среди 12 членов FOMC, имеющих право голоса, чтобы провести сокращения.
«Теперь я ожидаю смены режима в следующем году, — сказал Марей. — Федеральная резервная система может продержаться и в этом году, но как только начнутся новые назначения, ее сопротивление рухнет»
