Os investidores em títulos estão cada vez mais apostando que o Fed cortará as taxas de juros no próximo ano, esperando que um novo presidente do Fed dê continuidade à pressão de Trump por uma política monetária mais frouxa.
Essa perspectiva se reflete na diferença entre os contratos futuros vinculados à SOFR com vencimento em dezembro de 2025 e dezembro de 2026, segundo a Bloomberg . Isso indica as expectativas sobre o quanto o afrouxamento monetário poderá se estender nesse período.
Embora essa diferença tenha vindo a aumentar lentamente nos últimos meses, à medida que uma economia resiliente adiava as previsões de cortes nas taxas de juro, ela aumentou drasticamente depois de Trump ter intensificado as suas críticas públicas ao presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, na semana passada.
Os investidores estão agora prevendo reduções de aproximadamente 76 pontos base para o próximo ano, um aumento significativo em relação aos 25 pontos base precificados em abril.
Essa mudança reflete a crescente convicção de que o sucessor de Powell, cujo mandato vai até maio de 2026, estará alinhado com a iniciativa dodentde reduzir os custos de empréstimo.
Mesmo depois de Trump ter recuado das ameaças de demitir o presidente do Fed, os investidores continuam confiantesdent que ele conduzirá a política monetária.
“Quem assumir o cargo a seguir terá uma tendência a reduzir as taxas de juros”, disse Ed Al-Hussainy, estrategista global de taxas de juros da Columbia Threadneedle. Ele acrescentou que “a economia tem menos probabilidade de ser resiliente no próximo ano”, o que facilita a flexibilização da política monetária.
A pressão política sobre o Fed aumenta
Powell tem sido alvo de críticas dos líderes republicanos por resistir aos cortes em meio a preocupações de que as tarifas impostas pelo governo possam alimentar a inflação. Alguns republicanos também criticaram a recente e dispendiosa reforma da sede do Fed.
Gestores de ativos reposicionaram seus portfólios em antecipação a um novo presidente do Fed, enquanto estrategistas de Wall Street estão elaborando planos comerciais para uma variedade de cenários, incluindo a remota possibilidade de Powell renunciar.
Então, quem substituirá Powell? Os potenciais candidatos à presidência do Fed , Kevin Hassett e Kevin Warsh, já manifestaram apoio à redução das taxas de juros. E os membros do Conselho de Governadores, Christopher Waller e Michelle Bowman, ambos indicados por Trump, insinuaram que poderiam apoiar um corte já na reunião de política monetária de 29 e 30 de julho.
Os investidores praticamente não atribuem nenhuma probabilidade a uma mudança na próxima reunião, mas os contratos futuros de fundos federais indicam uma probabilidade de cerca de 58% de uma redução de 0,25 ponto percentual em setembro.
Trump poderá anunciar a escolha do presidente do conselho neste outono
Trump também influenciará a composição do Fed quando o mandato da governadora Adriana Kugler terminar em janeiro. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, chegou a propor a nomeação de um novo presidente em outubro ou novembro, antes que a vaga fique disponível.
A estratégia de spread SOFR tem rendido bons frutos para Jordan Rochester, chefe de estratégia de renda fixa, moedas e commodities (FICC) para a região EMEA no Mizuho Bank.
Ele aconselhou os clientes a estabelecerem a posição no início de junho em torno de 53 pontos-base, prevendo que ela poderia se expandir para perto de 100 pontos-base se um presidente do Fed com uma postura mais flexível assumir o cargo.
“As perguntas dos clientes têm sido menos sobre o que pensamos sobre a inflação e o mercado de trabalho dos EUA esta semana, e mais sobre as várias opções que um novo presidente do Fed poderia ter para agradar aodent”, disse ele.
Entretanto, Philip Marey, estrategista sênior para os EUA do Rabobank, atualizou sua previsão na segunda-feira, prevendo quatro cortes nas taxas de juros no próximo ano, a partir de setembro de 2025. Anteriormente, ele previa apenas um corte neste ano e nenhum posteriormente.
Os comentários de Waller e Bowman convenceram Marey de que um sucessor com uma postura mais cautelosa poderia obter apoio suficiente entre os 12 membros votantes do FOMC para aprovar as reduções.
“Agora, prevejo uma mudança de regime no próximo ano”, disse Marey. “O Fed pode resistir este ano, mas assim que as novas nomeações começarem, sua resistência vai ruir.”
