Die Wall Street erwartet in 15 Tagen eine Zinssenkung der Fed, doch Händler sind nicht mehr risikobereit
- Die Fed wird voraussichtlich am 17. September die Zinsen um 25 Basispunkte senken, während die Renditen für Staatsanleihen steigen statt zu fallen.
- Investoren lehnen US-Staatsanleihen ab, da über 200 Milliarden Dollar an Anleihen bei schwacher Nachfrage den Markt fluten.
- Gold erreichte 3.600 USD pro Unze, während die Inflation steigt, der Dollar schwächelt und Stagflation Einzug hält.
Wall Street preist eine Zinssenkung der Fed in genau 15 Tagen ein, aber der Markt feiert nicht. Händler ziehen sich von Risiken zurück, und die Anleiherenditen tun das genaue Gegenteil von dem, was die Lehrbücher versprachen. Statt zu fallen, klettert die 30-jährige Treasury-Rendite schnell und nähert sich 5 %, einem Niveau, das seit der Mitte der Finanzkrise 2008 nicht mehr gesehen wurde.
Händler sehen nun 50 Basispunkte an Zinssenkungen als Basisfall für 2025. Es gibt sogar eine 34-%-Chance auf 75 Basispunkte an Senkungen in diesem Jahr. Doch nichts davon macht die Investoren bullisch.
Die Stimmung ist schlecht. Die Treasury-Renditen steigen. Das System ist aus dem Tritt. Während sich die Zentralbank auf Lockerung vorbereitet, erhöht der Markt seine eigenen Raten im Protest.
Anleihemarkt wehrt sich, während Inflation und Schulden explodieren
In den vergangenen fünf Wochen hat der US-Finanzminister über 200 Milliarden US-Dollar an neuen Anleihen ausgegeben. Doch die Investoren ziehen sich zurück. Die übliche Appetitlosigkeit auf langfristige Schuldtitel ist nicht vorhanden. Käufer fordern mehr Gegenleistung.
Das zeigt sich in den Term-Prämien auf 10-Jahres-Papieren, die jetzt auf dem höchsten Stand seit 2014 liegen. Term-Prämien messen die zusätzliche Vergütung, die Käufer für das Halten längerfristiger Schuldtitel verlangen, und gerade jetzt leuchtet diese Prämie rot.
Die Kerninflation liegt wieder über 3 % und steigt weiter. Bei dieser Rate verliert der Dollar in den nächsten zehn Jahren über 25 % seines Werts. Seit 2020 hat er bereits etwa 25 % verloren, was den Druck auf die Verbraucher verstärkt. Das hat die Ausgaben in Washington nicht verlangsamt.
Je mehr Schulden sie schaffen, desto stärker wehrt sich der Markt. Und die Fed? Sie verliert die Kontrolle über die gesamte Renditekurve. Das Vereinigte Königreich ist bereits mit den Folgen konfrontiert. Die Bank of England senkte die Zinsen fünfmal in einem Jahr und verwies auf einen schwachen Arbeitsmarkt. Doch das Ergebnis ist hässlich.
Die 30-jährige Anleiherendite des UK bewegte sich gerade über 5,70 %, das höchste Niveau seit April 1998. Statt die Kreditkosten zu senken, schickten ihre Zinssenkungen die Renditen auf ein 27-Jahres-Hoch. Händler lehnten den Schritt der Zentralbank ab und forderten eine höhere Kompensation für Risiken. Das gleiche Spielbuch spielt sich nun in den USA ab.
Japan spürt es ebenfalls. Die Rendite der japanischen Staatsanleihen mit 30 Jahren liegt nun über 3,20 %, mehr als das 30-Fache des Niveaus von 2019. Der globale Anleihemarkt sendet eine klare Botschaft: Zentralbanken können sich nicht mehr durch Kauf aus strukturellen Schulden herauskaufen.
Gold rallyt, Aktien bluten, Stagflation greift um sich
Ein Asset ist nicht verwirrt. Gold steigt mit nahezu perfekter Übereinstimmung zu den langfristigen Renditen. Wenn die Anleiherenditen steigen, steigt auch Gold. Und jetzt hat es Geschichte geschrieben. Gold erreichte zum ersten Mal 3.600 US-Dollar pro Unze. Das ist ein +33-%-Gewinn im Jahr bisher, mehr als das 3,5-Fache der Rendite des S&P 500.
Händler rennen nicht zu Aktien. Sie schütten sie aus. Am Dienstag fiel der Dow Jones Industrial Average um 249,07 Punkte und schloss bei 45.295,81. Der S&P 500 verlor 0,69 % und schloss bei 6.415,54, während der Nasdaq Composite um 0,82 % fiel und bei 21.279,63 schloss. Große Namen bluteten. Nvidia fiel um 2 %, während Amazon und Apple jeweils um etwa 1 % sanken.
Die Saison ist Teil davon. September ist historisch brutal für Aktien, und Händler nehmen Gewinne nach einem heißen Sommer mit. August war stark. Der S&P 500 kletterte fast 2 %, durchbrach zum ersten Mal die 6.500er-Marke und erreichte fünf neue Allzeithochs, was die Gesamtzahl für 2025 auf 20 bringt. Doch nun richten sich alle Augen auf den Beschäftigungsbericht am Freitag. Das wird wahrscheinlich der letzte Datenpunkt sein, den die Fed vor ihrer Zinsentscheidung prüft.
Die Arbeitslosenquote für 16- bis 24-Jährige hat 10 % erreicht, und das ist wahrscheinlich, was die Fed anführen wird, um die Senkung zu rechtfertigen. Aber der Zeitpunkt ist hässlich. Die Inflation steigt, der Arbeitsmarkt schwächelt und das Wirtschaftswachstum verlangsamt sich. Das ist Stagflation, und sie ist jetzt Realität.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
