美国债务扩张加剧债券市场波动

美国政府不断攀升的借贷刺激了债券市场的狂热，将收益率推升至2007年以来未见的高位。这种 rampant 上升可归因于两个主要因素：市场对未来经济增长和利率的看法，以及进入市场的新债务前所未有的规模。

债务倾泻影响收益率

虽然分析师注意到国债供应的变化通常不会改变债券的动态，但持续的倾泻是一个例外。在过去，即使在大规模财政支出期间，如新冠疫情高峰期，收益率也跌至历史低点。

然而，这些常态正在被打破，因为美国联邦储备系统（美联储）作为国债的最大买家，正在减少其市场存在。

美国政府为弥补日益扩大的预算赤字和 dwindling 税收收入而进行的借贷努力已导致借贷加剧。据估计，在10月之前的三个月内，将发行价值约1万亿美元的债券。

根据贸易协会Sifma的数据，今年的净发行量高达1.8万亿美元，仅次于2020年疫情初期，当时美联储吸收了大部分超额债券。

国债的上涨浪潮

经济专家的预测表明，这一趋势可能会持续。例如，阿波罗全球管理公司的Torsten Slok预测，到2024年，国债拍卖规模将飙升23%。

尽管美国财政部在8月的计划中表明了其意图，但市场分析师认为，持续的发行洪水需要一段时间才能被市场完全吸收。

自全球金融危机以来，国债供应急剧增加，从2008年的水平扩大了近五倍，部分归因于特朗普总统时期实施的财政措施以及随后的疫情驱动支出。

随着当前的势头，这种加剧的借贷将不可避免地加剧美国政府的财政负担。

虽然外国实体历来是美国债务的重要买家，但他们在过去一年中的购买量保持相对稳定。

作为美国国债主要外国利益相关者的日本和中国，其份额占整体国债市场的比例有所下降。

美国银行在国债市场曾经的主导作用也在减弱。数据显示，从2022年2月的创纪录持有量4.7万亿美元降至9月底的约4万亿美元。

金融危机后的监管变化提高了银行保留债券的成本，起到了一定作用。最近的犹豫也源于今年早些时候硅谷银行的厄运，部分归因于债务持有损失。

全球震荡

然而，这不仅仅是一个以美国为中心的现象。欧洲也感受到了涟漪效应。去年，当宣布了一笔巨大的450亿英镑免税扣除计划时，英国债券市场经历了震动，促使英格兰银行做出回应。

在另一个例子中，意大利的债券收益率在上个月飙升，因为其首都修订了未来几年的预算赤字预测。

总之，美国在债券市场的当前轨迹是其财务健康和战略经济选择的关键指标。

持续的债务驱动正在重塑市场动态，引发对可持续财务策略的担忧和批判性讨论。

一如既往，只有时间会告诉我们这些大胆的举动是否会在长期内得到回报，或者它们是否预示着更动荡时期的开始。