米国政府の借入増大が債券市場の熱狂を煽り、利回りは2007年以来見られない水準に押し上げられました。この急激な上昇は、2つの主要な要因に起因します：将来の経済成長と金利に対する市場の見方、そして市場に登場する前例のない規模の新債務の量です。
債務の洪水が利回りに与える影響
アナリストたちは、国債の供給量の変化が通常、債券の力学を変えないことに気づいていますが、現在の洪水は例外です。過去には、COVID-19パンデミックの最中のような大規模な財政支出にもかかわらず、利回りは記録的な低水準まで下落しました。
しかし、これらの規範は、歴史的に国債の最大の購入者であった米国連邦準備制度（FRB）が市場での存在感を縮小しているため、乱されています。
膨らむ予算不足を埋め、減少する税収を補うための米国政府の取り組みは、借入の強化として現れています。推定では、10月までの3ヶ月間で約1兆ドルの債券が発行される見込みです。
取引協会Sifmaによると、今年の純発行額は1兆8000億ドルに達し、FRBが過剰な債券の大部分を引き受けた2020年のパンデミック初期フェーズに次ぐ規模です。
国債の Rising Tide
経済専門家の予測では、この傾向は持続する可能性が高いです。例えば、アポロ・グローバル・マネジメントのトルステン・スロック氏は、2024年までに国債オークションの規模が23%増加すると予測しています。
米国財務省が8月の計画で意図を示したにもかかわらず、市場アナリストたちは、発行の継続的な洪水が市場に完全に吸収されるまでに時間がかかっていると指摘しています。
国債の供給量は、世界的な金融危機以来、劇的に増加し、2008年から約5倍に拡大しました。これは、トランプ大統領時代の財政措置と、それに続くパンデミックによる支出の一部によるものです。
現在の勢いを維持すれば、この借入増大は必然的に米国政府の財政負担を複利で増大させます。
外国の实体は歴史的に米国債務の重要な購入者でしたが、過去1年間の購入額はほぼ一定でした。
米国国債の主要な外国保有者である日本と中国は、国債市場全体に占める割合が減少しています。
かつて国債市場で支配的なプレイヤーであった米国銀行の役割も縮小しています。データによると、2022年2月の記録的な保有額4兆7000億ドルから、9月末には約4兆ドルに減少しました。
金融危機後の規制変更により、銀行が債券を保有するコストが増加したことが一因です。また、今年初めにシリコンバレーバンクが直面した不幸も、債務保有による損失の一部が原因で、最近の慎重さにつながりました。
世界的な反響
しかし、これは米国中心の現象ではありません。ヨーロッパもその影響を受けています。英国の債券市場は昨年、450億ポンドの無税控除パッケージが発表された際に揺れ、イングランド銀行の対応を促しました。
別の例では、イタリアの債券利回りは先月、首都が今後数年間の予算赤字予測を改訂した後に急騰しました。
要約すると、債券市場における米国の現在の軌跡は、その財政健全性と戦略的な経済選択の重要な指標となっています。
持続的な債務の増加は市場の力学を再構築し、持続可能な財務戦略に関する懸念と批判的な議論を促しています。
いつも通り、これらの大胆な maneuver が長期的に実を結ぶのか、それともより荒々しい時代の始まりを告げるのかは、時間だけが教えてくれます。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
