Ажиотаж в долгах США усиливает напряженность на рынке облигаций

Рост заимствований правительством США разогрел фанатизм на рынке облигаций, подняв доходность до уровня, невиданного с 2007 года. Этот стремительный рост можно объяснить двумя основными факторами: восприятием рынком будущего экономического роста и процентных ставок, а также беспрецедентным объемом нового долга, поступающего на рынок.

Долговой ливень влияет на доходность

Хотя аналитики заметили, что изменения в предложении казначейских облигаций обычно не меняют динамику рынка облигаций, текущий поток является исключением. В прошлом доходность падала до рекордно низких уровней даже на фоне значительных государственных расходов, таких как во время пика пандемии COVID-19.

Однако эти нормы нарушаются, поскольку Федеральная резервная система США, исторически крупнейший покупатель казначейских облигаций, сокращает свое присутствие на рынке.

Усилия правительства США по преодолению растущих бюджетных дефицитов и компенсации сокращающихся налоговых поступлений выразились в активизации заимствований. Оценки показывают, что в течение трёх месяцев до октября будет выпущено облигаций на сумму около 1 триллиона долларов.

Согласно данным торговой ассоциации Sifma, чистый объём эмиссии за текущий год составляет внушительные 1,8 триллиона долларов, уступая лишь начальному этапу пандемии 2020 года, когда Федеральная резервная система поглотила большинство избыточных облигаций.

Возрастающий поток казначейских облигаций

Прогнозы экономических экспертов указывают на то, что эта тенденция, вероятно, сохранится. Например, Торстен Слок из Apollo Global Management прогнозирует рост объёмов аукционов казначейских облигаций на 23% к 2024 году.

Несмотря на то, что Министерство финансов США обозначило свои намерения в планах на август, рыночные аналитики утверждают, что непрерывный приток новых выпусков потребовал времени для полной адаптации рынка.

Предложение казначейских облигаций резко выросло со времён глобального финансового кризиса, увеличившись почти в пять раз с 2008 года; отчасти это связано с фискальными мерами, принятыми в эпоху президента Трампа, и последующими расходами, вызванными пандемией.

При текущем импульсе это повышенное заимствование неизбежно усугубит финансовое бремя правительства США.

Хотя иностранные субъекты исторически были значимыми покупателями долговых обязательств США, их покупки в прошлом году оставались относительно стабильными.

Япония и Китай, являющиеся основными иностранными держателями казначейских облигаций США, снизили свою долю на общем рынке казначейских облигаций.

Роль американских банков, когда-то доминировавших на рынке облигаций казначейства, также снижается. Данные показывают снижение с рекордных $4,7 трлн в феврале 2022 года до примерно $4 трлн к концу сентября.

Часть ответственности лежит на регуляторных изменениях после финансового кризиса, которые увеличили затраты для банков на удержание облигаций. Недавняя осторожность также была вызвана неудачами Silicon Valley Bank в начале этого года, отчасти из-за убытков от владения долговыми обязательствами.

Глобальные последствия

Однако это не только явление, связанное с США. Европа также ощутила эти последствия. Рынок облигаций Великобритании пережил потрясения в прошлом году, когда было объявлено о колоссальном пакете необлагаемых вычетов на сумму £45 млрд, что потребовало реакции со стороны Банка Англии.

В другом случае в прошлом месяце доходность итальянских облигаций резко выросла после того, как столица страны пересмотрела прогнозы дефицита бюджета на ближайшие годы.

Таким образом, текущая траектория США на рынке облигаций служит важным индикатором их финансового здоровья и стратегических экономических решений.

Постоянный рост долга меняет рыночную динамику, вызывая обеспокоенность и острые дискуссии о устойчивых финансовых стратегиях.

Как всегда, только время покажет, приведут ли эти смелые шаги к успеху в долгосрочной перспективе или ознаменуют начало ещё более турбулентных времён.