北卡罗来纳大学捐赠基金回报率超30%，早期SpaceX投资成为巨大赢家

北卡罗来纳大学捐赠基金在截至6月的财年中实现了超过30%的收益，其中很大一部分来自该公司上市前多年进行的SpaceX投资。

在上市之前，这一单一持仓已增长至UNC管理公司管理的近150亿美元资产中的约10%。UNC在2008年全球金融危机前后首次接触SpaceX。

随着这笔旧投资开始兑现收益，与此同时，美国其他几所大型大学基金也终于从私营科技公司中看到了强劲的增长。

这种情况不仅发生在UNC。经过多年落后于大盘，一些主要大学捐赠基金最终可能追平甚至超越美国股市的整体表现。

剑桥协会（Cambridge Associates）表示，其中一些基金的业绩可能会“显著跑赢”标准普尔500指数，该指数在截至6月30日的12个月内涨幅超过20%。该公司全球捐赠基金和基金会业务负责人玛格丽特·陈（Margaret Chen）表示，最大的推动力来自“少数几家非常成功的私营公司”。

玛格丽特还预计，该行业的 median 回报率将“非常强劲”。一些大学直接购买了这些股份，另一些则通过私募股权经理获得。由于私募投资比每日在股市交易的股票更难估值，许多最终结果尚未公开。

SpaceX和人工智能投资帮助大学捐赠基金终于打破多年疲软的市场回报

玛格丽特对这一年做了清晰的总结。她说：“对于那些持有几家主要私募市场赢家头寸的机构来说，这注定是突出的一年。”

即使是选股能力最强的投资者，要跑赢这些宽基指数也非常困难。大多数人在很长一段时间内都无法持续实现这一目标。然而，大型大学捐赠基金并没有遵循这一路径。

2008年金融危机之后，许多这些机构大幅投资私募股权，导致其非公开交易资产的持仓大幅增加。

这在近年来对它们不利。2021年繁荣之后，私营公司的估值下跌，且反弹速度远慢于公开股票。此外，首次公开募股（IPO）和公司并购交易也减少。这给投资公司提供了更少的退出机会，从而减少了向投资者返还资金的机会。

差距变得相当大。根据全国大学和企业事务官员协会（NACUBO）和Commonfund的研究，资产超过50亿美元的大学捐赠基金在截至2025年6月的三年间年化回报率为7.8%。同期，标准普尔500指数的年化回报率为19.7%。

科罗拉多大学基金会也看到了类似的情况。该大学基金会管理的35亿美元投资组合在截至6月的财年中实现了20.3%的回报，略低于标准普尔500指数。这在很大程度上归功于SpaceX，该州自2009年起对其进行了投资。

即使在霍尔登·索普（Holden Thorp）认为火箭投资风险过大之后，UNC仍继续向SpaceX注资

UNC通过彼得·蒂尔（Peter Thiel）于2005年创立的风险投资公司Founders Fund进入SpaceX。UNC管理公司是该基金的早期投资者之一。几年后，Founders Fund开始向埃隆·马斯克（Elon Musk）的火箭公司注资。

然后，大约在2009年或2010年，Founders Fund回到UNC管理公司，要求它将更多大学资金投入SpaceX。当时担任北卡罗来纳大学教堂山分校校长的霍尔登·索普完全反对这一做法。

霍尔登回忆说：“你们疯了吗？”他对投资团队说道。

当时，霍尔登认为制造火箭是将风险投资投入的一个非常危险的领域。他的问题在于成本。制造火箭非常昂贵，他并不确信SpaceX能够筹集到足够的资金来继续制造火箭。

霍尔登说：“风险投资界有一句老话，或者说当时有这样的话，那就是你永远不会想投资‘弯曲金属’。你想投资的是成本低廉的想法和技术，这些技术能带来超额的回报。”

UNC管理公司还是继续进行了投资。霍尔登现在承认自己错了，并为投资团队无视他的意见而感到高兴。他还表示，整个事件很好地说明了为什么大学管理人员可能不应该负责为捐赠基金做出投资决策。

霍尔登表示，乔纳森·金（Jonathon King）和凯文·图尼克（Kevin Tunick）应归功于UNC的SpaceX持仓。乔纳森在2025年退休前担任投资业务负责人超过20年。凯文在2023年退休前处理该基金的私募投资近15年。