Retornos do fundo patrimonial da UNC superam 30% quando aposta inicial na SpaceX se torna um enorme sucesso

O fundo patrimonial da Universidade da Carolina do Norte obteve retornos superiores a 30% no ano encerrado em junho, e uma parte enorme disso veio de um investimento na SpaceX feito anos antes da empresa abrir seu capital.

Antes da oferta pública inicial (IPO), essa única posição havia crescido para cerca de 10% dos quase US$ 15 bilhões gerenciados pela UNC Management Company. A UNC teve seu primeiro contato com a SpaceX por volta da época da crise financeira global.

Agora que o investimento antigo está dando frutos, ao mesmo tempo, vários outros grandes fundos de universidades dos EUA estão finalmente registrando ganhos robustos de empresas de tecnologia privadas.

E isso não está acontecendo apenas na UNC. Algumas grandes dotações universitárias podem acabar igualando ou até superando o mercado mais amplo de ações dos EUA após anos ficando para trás.

A Cambridge Associates afirma que algumas delas podem “superar significativamente” o S&P 500, que teve ganhos superiores a 20% nos 12 meses encerrados em 30 de junho. Margaret Chen, que lidera a prática global de fundos patrimoniais e fundações da empresa, disse que o maior impulso veio de “um pequeno número de empresas privadas muito bem-sucedidas.”

Margaret também espera que o retorno mediano em todo o setor seja “muito forte”. Algumas universidades compraram essas participações diretamente. Outras as obtiveram por meio de gestores de private equity. Muitos resultados finais ainda não são públicos porque investimentos privados simplesmente levam mais tempo para serem avaliados do que ações negociadas diariamente no mercado de ações.

Apostas na SpaceX e em IA ajudam fundos patrimoniais universitários a finalmente romper anos de retornos fracos no mercado privado

Margaret resumiu o ano de forma bastante clara. “Está se configurando como um ano destacado para instituições com exposição a alguns grandes vencedores do mercado privado”, disse ela.

Superar qualquer um desses índices amplos é difícil até mesmo para os seletores de ações mais ativos. A maioria falha em realizar essa tarefa de forma consistente ao longo de um período prolongado. No entanto, as grandes dotações universitárias não seguiram esse caminho.

Após a crise financeira de 2008, muitas dessas instituições investiram significativamente em private equity, o que significou que suas participações em ativos não negociados publicamente aumentaram dramaticamente.

Isso funcionou contra elas nos últimos anos. As avaliações de empresas privadas caíram após o boom de 2021, e elas foram muito mais lentas para se recuperar do que as ações públicas. Também houve menos IPOs e menos aquisições de empresas. Isso deu às firmas de investimento menos oportunidades de vender participações e enviar dinheiro de volta aos seus investidores.

A lacuna ficou bastante grande. Fundos patrimoniais universitários com mais de US$ 5 bilhões em ativos tiveram retorno anualizado de 7,8% nos três anos encerrados em junho de 2025, segundo pesquisa da National Association of College and University Business Officers e da Commonfund. No mesmo período, o S&P 500 teve retorno anualizado de 19,7%.

A Fundação da Universidade do Colorado viu algo semelhante acontecer. A carteira de US$ 3,5 bilhões gerenciada pela fundação da universitária entregou retornos de 20,3% no ano até junho, logo abaixo da do índice S&P 500. Isso pode ser creditado em grande parte à SpaceX, na qual o estado investiu a partir de 2009.

A UNC continuou investindo na SpaceX mesmo depois de Holden Thorp achar que a aposta em foguetes parecia muito arriscada

A UNC entrou na SpaceX por meio da Founders Fund, a empresa de capital de risco fundada por Peter Thiel em 2005. A UNC Management foi um dos primeiros investidores do fundo. Alguns anos depois, a Founders Fund começou a investir na empresa de foguetes de Elon Musk.

Então, por volta de 2009 ou 2010, a Founders Fund voltou à UNC Management e pediu que ela colocasse ainda mais dinheiro da universidade na SpaceX. Holden Thorp, que era reitor da UNC-Chapel Hill na época, era totalmente contra.

“Vocês estão loucos?”, Holden lembrou de ter dito à equipe de investimentos.

Na época, Holden achava que construir foguetes era um lugar muito arriscado para colocar dinheiro de capital de risco. Seu problema era o custo. Foguetes são caros de fabricar, e ele não estava convencido de que a SpaceX conseguiria levantar dinheiro suficiente para continuar construindo-os.

“Havia um ditado no capital de risco, ou havia na época, de que você nunca queria investir em dobrar metal”, disse Holden. “Você queria investir em ideias e tecnologias que eram baratas de fazer e que teriam retornos desproporcionalmente altos.”

A UNC Management seguiu em frente mesmo assim. Holden agora diz que estava errado e está feliz que a equipe de investimentos o ignorou. Ele também disse que todo o caso é um bom exemplo do porquê os administradores universitários provavelmente não deveriam ser os que tomam decisões de investimento para as dotações.

Holden disse que Jonathon King e Kevin Tunick merecem o crédito pela posição da UNC na SpaceX. Jonathon liderou a operação de investimentos por mais de 20 anos antes de se aposentar em 2025. Kevin cuidou dos investimentos privados do fundo por quase 15 anos antes de se aposentar em 2023.