- UNCの運用資産は、早期のSpaceX投資を背景に30％超のリターンを実現した。
- SpaceXは上場前、UNCマネジメントカンパニーの約150億ドルのポートフォリオの約10％を占めていた。
- 他の大学基金も、SpaceX、OpenAI、Anthropicへの早期投資により恩恵を受けた。
ノースカロライナ大学の運用基金は、6月までの1年間で30%以上の収益を上げ、その大きな部分が、同社が上場する数年前に行われたSpaceX投資によるものでした。
上場以前、この1つの保有銘柄は、UNC Management Companyが管理するほぼ150億ドルの資産の約10%に成長していました。UNCは、世界的な金融危機の時期にSpaceXへの exposure を初めて得ました。
古い投資が利益を生み出す一方で、米国の他の主要な大学ファンドも、民間のテクノロジー企業からの強力な収益をようやく見始めています。
そして、これはUNCだけで起きていることではありません。いくつかの主要な大学運用基金は、長年にわたり市場に遅れを取った後、米国の株式市場全体と同等か、それ以上のパフォーマンスを達成する可能性があります。
Cambridge Associatesは、その一部が6月30日までの12ヶ月間で20%以上上昇したS&P 500を「大幅にアウトパフォーム」する可能性があると述べています。同社のグローバル運用基金・財団担当責任者であるMargaret Chenは、最大の押し上げ要因は「少数の非常に成功した民間企業」からのものだと述べています。
Margaretは、セクター全体の中央値リターンが「非常に強力」になると予想しています。一部の大学はこれらの株式を直接購入しました。他の大学はプライベートエクイティの運用者を通じて取得しました。民間投資は毎日取引される株式よりも評価に時間がかかるため、最終結果の多くはまだ公開されていません。
SpaceXとAIへの投資が、大学運用基金の長年の弱い民間市場リターンからの脱却を支援
Margaretは1年間を明確に要約しました。「少数の主要な民間市場の勝者に exposure がある機関にとって、目立つ年になりつつあります」と彼女は述べています。
これらの広範なインデックスのいずれかをアウトパフォームすることは、最もアクティブな株式選択者にとっても困難です。ほとんどの人は、長期にわたってこのタスクを継続的に達成できません。しかし、大型の大学運用基金はこの道に従っていません。
2008年の金融危機後、これらの機関の多くはプライベートエクイティに大幅に投資し、非上場資産の保有量が劇的に増加しました。
それが近年では彼らに不利に働きました。民間企業の評価は2021年のブーム後に下落し、株式市場に比べて回復が遅れました。IPOや企業の買収も減少しました。これにより、投資ファンドは保有資産を売却して投資家に資金を戻す機会が少なくなりました。
格差は大きくなりました。National Association of College and University Business OfficersとCommonfundの研究によると、資産50億ドル以上の大学運用基金は、2025年6月までの3年間で年率7.8%のリターンを記録しました。同じ期間、S&P 500は年率19.7%のリターンを記録しました。
コロラド大学の基金でも同様のことが起こりました。大学基金が管理する35億ドルのポートフォリオは、6月までの1年間で20.3%のリターンを達成し、S&P 500インデックスに僅かに及びませんでした。これは主に、1990年代から投資を行っていたSpaceXによるものです。
Holden Thorpがロケット投資を非常に危険だと考えていた後も、UNCはSpaceXへの投資を継続
UNCは、Peter Thielが2005年に設立したベンチャーキャピタルfirmであるFounders Fundを通じてSpaceXに参入しました。UNC ManagementはFundの初期投資家の1つでした。数年後、Founders FundはElon Muskのロケット企業への投資を開始しました。
その後、2009年または2010年頃、Founders FundはUNC Managementに戻り、さらに多くの大学資金をSpaceXに投資するよう依頼しました。当時UNCチャペルヒルの学長だったHolden Thorpは、これに完全に反対しました。
「君たちは狂っているのか？」Holdenは投資チームにそう尋ねたことを思い出します。
当時、Holdenはロケットの製造はベンチャーキャピタルにとって非常にリスクが高いと考えていました。彼の懸念はコストでした。ロケットの製造は高価であり、SpaceXが建設を続けるために十分な資金を調達できるとは確信が持てませんでした。
「ベンチャーキャピタルには、当時『金属を曲げる業界には投資するな』という格言がありました」とHoldenは述べています。「投資すべきは、安価に実行でき、大きなリターンをもたらすアイデアや技術でした。」
UNCの経営陣はそれでも強行しました。ホールデン氏は今や自分が間違っていたと認め、投資チームが自分の意見を無視したことを喜んでいます。また、この一連の出来事は、大学管理者がエンダウメントの投資判断を下すべきではない理由の良い例だと述べています。
ホールデン氏は、UNCのSpaceX保有ポジションについて、ジョナサン・キング氏とケヴィン・タニック氏に功績があると語りました。ジョナサン氏は2025年に引退するまで20年以上にわたり投資運営を率い、ケヴィン氏は2023年に引退するまで約15年間、同ファンドのプライベート投資を担当しました。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
