Il fondo di dotazione dell'UNC genera un rendimento di oltre il 30% grazie alla scommessa iniziale su SpaceX, che si trasforma in un enorme successo

Il fondo di dotazione dell'Università del North Carolina ha registrato un rendimento superiore al 30% nell'anno conclusosi a giugno, e gran parte di questo incremento è dovuto a un investimento in SpaceX effettuato anni prima della quotazione in borsa della società.

Prima della quotazione, quella singola posizione era cresciuta fino a rappresentare circa il 10% dei quasi 15 miliardi di dollari gestiti da UNC Management Company. UNC ha iniziato a investire in SpaceX all'incirca nel periodo della crisi finanziaria globale.

Ora che il vecchio investimento sta dando i suoi frutti, allo stesso tempo, diversi altri grandi fondi universitari statunitensi stanno finalmente registrandotronguadagni da società tecnologiche private.

E questo non sta accadendo solo all'UNC. Alcuni importanti fondi di dotazione universitari potrebbero finire per eguagliare o addirittura superare l'andamento del mercato azionario statunitense nel suo complesso, dopo anni di risultati inferiori.

Cambridge Associates afferma che alcune di queste società potrebbero "sovraperformare significativamente" l'indice S&P 500, che ha guadagnato oltre il 20% nei 12 mesi fino al 30 giugno. Margaret Chen, responsabile della divisione globale dedicata a fondi di dotazione e fondazioni, ha dichiarato che la spinta maggiore è arrivata da "un piccolo numero di società private di grande successo"

Margaret prevede inoltre che il rendimento mediano del settore sarà "moltotron". Alcune università hanno acquistato queste partecipazioni direttamente, altre tramite gestori di private equity. Molti risultati finali non sono ancora pubblici perché la valutazione degli investimenti privati ​​richiede più tempo rispetto alle azioni negoziate quotidianamente in borsa.

Gli investimenti in SpaceX e nell'intelligenza artificiale aiutano i fondi di dotazione universitari a uscire finalmente da anni di scarsi rendimenti sui mercati privati

Margaret ha riassunto l'anno in modo piuttosto chiaro: "Si preannuncia un anno eccezionale per le istituzioni che hanno investito in alcune delle principali società di successo del mercato privato", ha affermato.

Superare le performance di uno qualsiasi di questi ampi indici è difficile anche per i gestori di portafoglio più attivi. La maggior parte non riesce a raggiungere questo obiettivo in modo costante per un periodo prolungato. Tuttavia, i grandi fondi di dotazione universitari non hanno seguito questa strada.

Dopo la crisi finanziaria del 2008, molte di queste istituzioni hanno investito in modo significativo nel private equity, il che significa che le loro partecipazioni in attività non quotate in borsa sono aumentatematic.

Negli ultimi anni, questo ha giocato a loro sfavore. Le valutazioni delle società private sono crollate dopo il boom del 2021 e la ripresa è stata molto più lenta rispetto a quella delle azioni quotate in borsa. Ci sono state anche meno IPO e meno acquisizioni aziendali. Ciò ha ridotto le opportunità per le società di investimento di vendere partecipazioni e restituire denaro ai propri investitori.

Il divario è diventato piuttosto ampio. Secondo una ricerca della National Association of College and University Business Officers e di Commonfund, i fondi di dotazione delle università con un patrimonio superiore a 5 miliardi di dollari hanno registrato un rendimento annualizzato del 7,8% nei tre anni fino a giugno 2025. Nello stesso periodo, l'indice S&P 500 ha ottenuto un rendimento annualizzato del 19,7%.

Anche la Fondazione dell'Università del Colorado ha assistito a un fenomeno simile. Il portafoglio da 3,5 miliardi di dollari gestito dalla fondazione universitaria ha registrato un rendimento del 20,3% nell'anno conclusosi a giugno, leggermente inferiore a quello dell'indice S&P 500. Questo risultato è in gran parte attribuibile a SpaceX, azienda in cui lo stato ha investito a partire dal 2009.

L'UNC ha continuato a investire in SpaceX anche dopo che Holden Thorp aveva ritenuto che la scommessa sul razzo fosse fin troppo rischiosa

L'UNC è entrata a far parte di SpaceX tramite Founders Fund, la società di venture capital fondata da Peter Thiel nel 2005. UNC Management è stata una delle prime società di investimento del fondo. Qualche anno dopo, Founders Fund ha iniziato a investire anche nell'azienda spaziale di Elon Musk.

Poi, intorno al 2009 o al 2010, il Founders Fund si rivolse nuovamente alla UNC Management chiedendo di investire ancora più fondi universitari in SpaceX. Holden Thorp, che all'epoca era il rettore della UNC-Chapel Hill, si oppose fermamente.

"Siete matti?" ricordò di aver detto Holden al team di investitori.

All'epoca, Holden riteneva che investire capitali di rischio nella costruzione di razzi fosse un'impresa molto rischiosa. Il suo problema era il costo. I razzi sono costosi da costruire e non era convinto che SpaceX sarebbe stata in grado di raccogliere cash sufficienti per continuare a produrli.

"Nel mondo del venture capital si diceva, o almeno così si diceva all'epoca, che non bisognava mai investire nella lavorazione dei metalli", ha affermato Holden. "Bisognava investire in idee e tecnologie economiche da realizzare, che avrebbero garantito rendimenti eccezionali."

La direzione dell'UNC ha comunque proceduto. Ora Holden afferma di essersi sbagliato ed è contento che il team di investimento lo abbia ignorato. Ha anche aggiunto che l'intera vicenda è un ottimo esempio del perché probabilmente non dovrebbero essere gli amministratori universitari a prendere decisioni di investimento per i fondi di dotazione.

Holden ha affermato che il merito per l'acquisizione di SpaceX da parte dell'UNC va a Jonathon King e Kevin Tunick. Jonathon ha gestito le operazioni di investimento per oltre 20 anni prima di andare in pensione nel 2025. Kevin si è occupato degli investimenti privati ​​del fondo per quasi 15 anni prima di ritirarsi nel 2023.