I rendimenti del fondo di dotazione dell'UNC superano il 30% mentre la scommessa iniziale su SpaceX diventa un enorme successo

Il fondo di dotazione dell'Università della Carolina del Nord ha guadagnato più del 30% nell'anno che si è concluso a giugno, e una parte enorme di ciò è arrivata da un investimento in SpaceX fatto anni prima che l'azienda diventasse pubblica.

Prima della quotazione, quella singola posizione era cresciuta fino a circa il 10% dei quasi 15 miliardi di dollari gestiti da UNC Management Company. L'UNC ha avuto per la prima volta esposizione a SpaceX intorno al tempo della crisi finanziaria globale.

Ora che il vecchio investimento sta dando i suoi frutti, allo stesso tempo, diversi altri grandi fondi universitari statunitensi stanno finalmente vedendo forti guadagni dalle aziende tecnologiche private.

E questo non sta succedendo solo all'UNC. Alcuni importanti fondi di dotazione universitari potrebbero finire per eguagliare o persino superare il mercato azionario statunitense più ampio dopo anni di ritardo.

Cambridge Associates afferma che alcuni di essi potrebbero "sottostringere significativamente" l'S&P 500, che ha registrato un guadagno superiore al 20% nei 12 mesi conclusi al 30 giugno. Margaret Chen, responsabile della pratica globale per endowments e fondazioni dell'azienda, ha dichiarato che il maggiore impulso è arrivato da "un piccolo numero di aziende private di grande successo."

Margaret si aspetta inoltre che il rendimento mediano del settore sia "molto solido". Alcune università hanno acquistato queste quote direttamente. Altre le hanno ottenute tramite gestori di private equity. Molti risultati finali non sono ancora pubblici perché gli investimenti privati richiedono più tempo per essere valutati rispetto alle azioni che vengono scambiate quotidianamente sul mercato azionario.

Gli investimenti in SpaceX e nell'IA aiutano i fondi patrimoniali delle università a uscire finalmente dagli anni di deboli rendimenti nel mercato privato

Margaret ha riassunto l'anno in modo piuttosto chiaro. "Si prospetta come un anno distintivo per le istituzioni con esposizione ad alcuni grandi vincitori del mercato privato", ha affermato.

Sottostringere qualsiasi di questi indici ampi è difficile anche per i selezionatori di azioni più attivi. La maggior parte non riesce a raggiungere questo obiettivo in modo coerente nel lungo periodo. Tuttavia, i grandi fondi patrimoniali delle università non hanno seguito questa strada.

Dopo la crisi finanziaria del 2008, molte di queste istituzioni hanno investito significativamente nel private equity, il che ha comportato un aumento drastico delle loro partecipazioni in attività non quotate.

Questo ha funzionato contro di loro negli ultimi anni. Le valutazioni delle società quotate in borsa privata sono diminuite dopo il boom del 2021 e si sono riprese molto più lentamente rispetto alle azioni quotate. C'erano anche meno IPO e meno acquisizioni aziendali. Questo ha dato alle società di investimento meno opportunità di vendere le partecipazioni e restituire denaro ai loro investitori.

Il divario è diventato piuttosto ampio. Le fondazioni universitarie con più di 5 miliardi di dollari di attività hanno registrato un rendimento annualizzato del 7,8% nei tre anni fino a giugno 2025, secondo una ricerca della National Association of College and University Business Officers e Commonfund. Nello stesso periodo, l'S&P 500 ha registrato un rendimento annualizzato del 19,7%.

La Fondazione dell'Università del Colorado ha visto accadere qualcosa di simile. Il portafoglio da 3,5 miliardi di dollari gestito dalla fondazione universitaria ha registrato rendimenti del 20,3% nell'anno fino a giugno, appena al di sotto di quello dell'indice S&P 500. Questo può essere attribuito in gran parte a SpaceX, nello Stato della quale è stato investito dal 2009.

UNC ha continuato a investire in SpaceX anche dopo che Holden Thorp riteneva che la scommessa sui razzi fosse troppo rischiosa

UNC è entrata in SpaceX attraverso Founders Fund, la società di venture capital fondata da Peter Thiel nel 2005. UNC Management è stato uno dei primi investitori del fondo. Alcuni anni dopo, Founders Fund ha iniziato a investire nella società di razzi di Elon Musk.

Poi, intorno al 2009 o 2010, Founders Fund è tornato da UNC Management e gli ha chiesto di investire ancora più denaro universitario in SpaceX. Holden Thorp, che all'epoca era il cancelliere dell'UNC-Chapel Hill, era completamente contrario.

"Siete pazzi?" ha ricordato Holden di aver detto al team di investimento.

All'epoca, Holden riteneva che costruire razzi fosse un luogo molto rischioso in cui investire denaro venture. Il suo problema era il costo. I razzi sono costosi da produrre e non era convinto che SpaceX sarebbe stata in grado di raccogliere abbastanza denaro per continuare a costruirli.

"C'è un detto nel venture capital, o c'era all'epoca, che non si voleva mai investire nella piegatura del metallo", ha detto Holden. "Si voleva investire in idee e tecnologie che fossero economiche da realizzare e che avrebbero avuto rendimenti fuori norma."

UNC Management ha proceduto comunque. Holden ora dice di aver sbagliato ed è felice che il team di investimento lo abbia ignorato. Ha anche detto che l'intera vicenda è un buon esempio del perché gli amministratori universitari probabilmente non dovrebbero essere quelli a prendere decisioni di investimento per le fondazioni.

Holden ha detto che Jonathon King e Kevin Tunick meritano il credito per la posizione di SpaceX di UNC. Jonathon ha gestito l'operazione di investimento per oltre 20 anni prima di andare in pensione nel 2025. Kevin ha gestito gli investimenti privati del fondo per quasi 15 anni prima di andare in pensione nel 2023.