UNC 기금 수익률 30% 초과, 초기 SpaceX 투자가 거대한 수익으로 전환

노스캐롤라이나 대학교(UNC) 기금은 6월까지 1년 동안 30% 이상의 수익을 올렸으며, 그중 상당 부분은 회사가 상장하기 수년 전에 이루어진 SpaceX 투자에서 비롯되었습니다.

상장 전, 해당 지분은 UNC 매니지먼트 컴퍼니가 관리하는 거의 150억 달러의 자산 중 약 10%로 성장했습니다. UNC는 글로벌 금융위기 시점 즈음하여 SpaceX에 처음 노출되었습니다.

이전 투자가 결실을 맺는 동시에, 다른 여러 대형 미국 대학 기금들도 이제 민간 기술 기업으로부터 강력한 수익을 보고 있습니다.

그리고 이는 UNC에서만 일어나는 일이 아닙니다. 몇몇 주요 대학의 기금운용운용은 지난 몇 년간 시장 평균을 하회하던 끝에 결국 미국 전체 주식시장과 동등하거나 심지어 이를 상회하는 성과를 거둘 수도 있습니다.

Cambridge Associates는 일부 기관이 S&P 500 지수를 “상당히 상회할” 수 있다고 전망합니다. S&P 500은 6월 30일 기준 지난 12개월 동안 20% 이상 상승했습니다. 이 회사의 글로벌 엔드owment 및 재단 실무 담당인 Margaret Chen은 가장 큰 성장 동력이 “소수의 매우 성공적인 비상장 기업”에서 비롯되었다고 말했습니다.

Margaret는 또한 해당 섹터의 중앙값 수익률이 “매우 강력할” 것으로 예상합니다. 일부 대학은 이러한 지분을 직접 매입했고, 다른 대학들은 사모투자운용사를 통해 간접적으로 보유했습니다. 비상장 투자는 매일 거래되는 주식에 비해 평가에 더 오랜 시간이 걸리기 때문에 많은 최종 결과가 아직 공개되지 않았습니다.

SpaceX와 AI 투자가 대학 기금운용운용의 장기적인 약세 사모시장 수익률을 탈출시키는 데 기여

Margaret는 한 해를 매우 명확하게 요약했습니다. “소수의 주요 사모시장 승자에 노출된 기관들에게 있어 이는 두드러진 한 해가 될 것입니다.”라고 그녀는 말했습니다.

가장 적극적인 주식 선택가들조차 이러한 광범위한 지수들을 상회하는 것은 어렵습니다. 대부분의 투자자들은 장기적으로 이를 일관되게 달성하지 못합니다. 그러나 대형 대학 기금운용운용은 이러한 길을 따르지 않았습니다.

2008년 금융위기 이후, 이러한 기관들은 사모주식에 상당액을 투자했으며, 이는 비상장 자산 보유량이 급격히 증가했음을 의미합니다.

이는 최근 몇 년간 그들에게 불리하게 작용했습니다. 2021년 호황 이후 비상장 기업들의 평가액은 하락했으며, 상장 주식에 비해 회복 속도가 훨씬 더 느렸습니다. 또한 기업공개(IPO)와 기업 인수합병(M&A)이 감소하면서, 투자 회사들이 보유 지분을 매각하고 투자자에게 수익을 환급할 기회가 줄었습니다.

격차가 꽤 커졌습니다. National Association of College and University Business Officers와 Commonfund의 연구에 따르면, 자산 규모가 50억 달러를 초과하는 대학 기금운용운용은 2025년 6월까지 3년간 연평균 7.8%의 수익률을 기록했습니다. 같은 기간 S&P 500의 연평균 수익률은 19.7%였습니다.

University of Colorado Foundation에서도 비슷한 현상이 발생했습니다. 대학 재단이 관리하는 35억 달러 규모의 포트폴리오는 6월까지 1년 동안 20.3%의 수익률을 달성했으며, 이는 S&P 500 지수보다 약간 낮은 수치입니다. 이는 주로 2009년부터 주(state)가 투자한 SpaceX 덕분입니다.

Holden Thorp가 로켓 투자가 너무 위험해 보였음에도 UNC는 SpaceX에 계속 자금을 투입

UNC는 Peter Thiel이 2005년에 설립한 벤처캐피털 회사인 Founders Fund를 통해 SpaceX에 투자했습니다. UNC Management는 해당 펀드의 초기 투자자 중 하나였습니다. 몇 년 후, Founders Fund는 Elon Musk의 로켓 회사에 자금을 투입하기 시작했습니다.

그리고 2009년 또는 2010년경, Founders Fund는 UNC Management에 다시 찾아와 대학 자금을 SpaceX에 더 많이 투자해 달라고 요청했습니다. 당시 UNC-Chapel Hill 총장이었던 Holden Thorp는 이에 완전히 반대했습니다.

“여러분 미친 거 아니에요?”라고 Holden은 투자팀에게 말하며 회상합니다.

당시 Holden은 로켓 제작에 벤처 캐피털을 투자하는 것은 매우 위험한 일이라고 생각했습니다. 그의 문제는 비용이었습니다. 로켓 제작은 비용이 많이 들며, SpaceX가 로켓을 계속 제작할 만큼 충분한 자금을 조달할 수 있을지 확신하지 못했습니다.

“벤처 캐피털에는 ‘금속을 구부리는 데 투자하지 말라’는 말이 있었습니다. 혹은 당시에는 그랬죠. ‘저렴하게 수행할 수 있는 아이디어와 기술에 투자해야 하며, 그렇게 해야 과대평가된 수익을 얻을 수 있습니다.’”라고 Holden은 말했습니다.

UNC Management는 그럼에도 불구하고 투자를 진행했습니다. Holden은 현재 자신이 잘못이었으며 투자팀이 자신의 의견을 무시한 것을 다행으로 여긴다고 말합니다. 또한 그는 전체 상황이 왜 대학 행정가들이 기금운용운용의 투자 결정을 내리는 적임자가 아닌지를 보여주는 좋은 예라고 덧붙였습니다.

Holden은 UNC의 SpaceX 지분에 대한 공로를 Jonathon King과 Kevin Tunick에게 돌렸습니다. Jonathon은 2025년 은퇴하기 전 20년 이상 투자 운영을 담당했습니다. Kevin은 2023년 은퇴하기 전 거의 15년 동안 펀드의 비상장 투자를 담당했습니다.