El fondo de dotación de la Universidad de Carolina del Norte obtiene más del 30% de rendimiento a medida que la apuesta temprana por SpaceX se convierte en un ganador masivo

El fondo de dotación de la Universidad de Carolina del Norte obtuvo más del 30% en el año hasta junio, y una gran parte de eso provino de una inversión en SpaceX que realizó años antes de que la empresa saliera a bolsa.

Antes de la cotización, esa única posición había crecido hasta alrededor del 10% de los casi $15 mil millones gestionados por UNC Management Company. UNC obtuvo exposición a SpaceX alrededor de la época de la crisis financiera global.

Ahora que la antigua inversión está dando frutos, al mismo tiempo, varios grandes fondos de universidades de EE. UU. finalmente están viendo fuertes ganancias de empresas tecnológicas privadas.

Y esto no solo está sucediendo en UNC. Algunas grandes dotaciones universitarias podrían terminar igualando o incluso superando al mercado de valores estadounidense más amplio después de años de quedarse atrás.

Cambridge Associates dice que algunas de ellas podrían «superar significativamente» al S&P 500, que ganó más del 20% en los 12 meses hasta el 30 de junio. Margaret Chen, quien dirige la práctica global de dotaciones y fundaciones de la firma, dijo que el mayor impulso provino de «un pequeño número de empresas privadas muy exitosas.»

Margaret también espera que el rendimiento mediano en todo el sector sea «muy fuerte». Algunas universidades compraron estas participaciones directamente. Otras las obtuvieron a través de gestores de capital privado. Muchos resultados finales aún no son públicos porque las inversiones privadas simplemente toman más tiempo para valorarse que las acciones que cotizan todos los días en el mercado de valores.

Las apuestas en SpaceX e IA ayudan a las dotaciones universitarias a finalmente romper años de débiles rendimientos en el mercado privado

Margaret resumió el año bastante claramente. «Se está perfilando como un año destacado para las instituciones con exposición a algunos grandes ganadores del mercado privado», dijo.

Superar a cualquiera de estos índices amplios es difícil incluso para los selectores de acciones más activos. La mayoría no logra lograr esta tarea de manera consistente durante un período prolongado de tiempo. Sin embargo, las grandes dotaciones universitarias no han seguido este camino.

Después de la crisis financiera de 2008, muchas de estas instituciones invirtieron significativamente en capital privado, lo que significa que sus participaciones en activos no cotizados aumentaron drásticamente.

Eso les jugó en contra en los últimos años. Las valoraciones de las empresas privadas cayeron tras el auge de 2021, y se recuperaron mucho más lentamente que las acciones públicas. También hubo menos ofertas públicas iniciales (IPO) y menos adquisiciones de empresas. Esto dio a las firmas de inversión menos oportunidades para vender participaciones y devolver dinero a sus inversores.

La brecha se hizo bastante grande. Las dotaciones universitarias con más de 5.000 millones de dólares en activos obtuvieron un rendimiento anualizado del 7,8% durante los tres años hasta junio de 2025, según una investigación de la Asociación Nacional de Oficiales de Negocios Universitarios y Comunitarios (NACUBO) y Commonfund. En el mismo período, el S&P 500 obtuvo un rendimiento anualizado del 19,7%.

La Fundación de la Universidad de Colorado vio ocurrir algo similar. La cartera de 3.500 millones de dólares gestionada por la fundación universitaria obtuvo un rendimiento del 20,3% en el año hasta junio, justo por debajo del índice S&P 500. Esto se puede atribuir en gran parte a SpaceX, en la que el estado invirtió desde 2009.

UNC siguió invirtiendo en SpaceX incluso después de que Holden Thorp considerara que esa apuesta por los cohetes era demasiado arriesgada

UNC accedió a invertir en SpaceX a través de Founders Fund, la firma de capital riesgo fundada por Peter Thiel en 2005. UNC Management fue uno de los primeros inversores del fondo. Unos años más tarde, Founders Fund comenzó a invertir en la empresa de cohetes de Elon Musk.

Luego, alrededor de 2009 o 2010, Founders Fund volvió a UNC Management y le pidió que destinara aún más dinero universitario a SpaceX. Holden Thorp, quien era el canciller de la Universidad de Carolina del Norte en Chapel Hill en ese momento, se opuso totalmente.

“¿Estáis locos?”, recordó Holden haber dicho al equipo de inversión.

En ese momento, Holden pensaba que construir cohetes era un lugar muy arriesgado para invertir dinero de capital riesgo. Su problema era el coste. Los cohetes son caros de fabricar, y no estaba convencido de que SpaceX pudiera reunir suficiente capital para seguir construyéndolos.

“Hay un dicho en el capital riesgo, o al menos lo había en aquel entonces, de que nunca querías invertir en doblar metal”, dijo Holden. “Querías invertir en ideas y tecnologías que fueran baratas de desarrollar y que tuvieran rendimientos desproporcionados.”

UNC Management procedió de todos modos. Holden ahora dice que se equivocó y se alegra de que el equipo de inversión le hiciera caso omiso. También dijo que todo esto es un buen ejemplo de por qué los administradores universitarios probablemente no deberían ser quienes tomen las decisiones de inversión para las dotaciones.

Holden dijo que Jonathon King y Kevin Tunick merecen el crédito por la posición de UNC en SpaceX. Jonathon dirigió la operación de inversión durante más de 20 años antes de jubilarse en 2025. Kevin gestionó las inversiones privadas del fondo durante casi 15 años antes de jubilarse en 2023.