Strategy 第四季度盈利不及预期，亏损达 124 亿美元，股价当日下跌 18%

Strategy 刚刚公布了 2025 年第四季度的 124 亿美元亏损。这导致其股价在一天交易日内下跌 18%。损失是由其大量比特币持仓的未实现亏损驱动的。

这是该公司第四次对其数字资产使用公允价值会计。在去年同期的季度中，Strategy 仅亏损 6.708 亿美元。这次，稀释后每股亏损为 42.93 美元。

该公司还报告了 174 亿美元的运营亏损，高于去年的 10 亿美元。全额亏损来自数字资产的损失。

Strategy 目前拥有 23 亿美元现金，高于一年前的 3,810 万美元。这一增长来自于新设立的 USD Reserve，该储备旨在覆盖长达 2.5 年的股息和利息。

融资增加数十亿，比特币总量达到 713,502

Strategy 在 2025 年筹集了 253 亿美元。这使其连续第二年成为美国最大的股权发行人。

到 2 月 1 日，该公司的比特币储备已达到 713,502 枚。仅在 1 月就增加了 41,002 枚比特币。该公司首席执行官 Phong Le 表示，他们专注于扩大 STRC 并推动普通股股东的每股比特币数量增长。

“STRC 现在是一个价值 34 亿美元的产品，”Phong 说。“即使比特币价格下跌，它也一直保持在 100 美元的价值附近。目前的股息率为 11.25%。该支付率每月调整一次，以保持稳定。”

负责资金管理的 Andrew Kang 表示：“公允价值会计、未实现收益的税务清晰度以及信用评级的恢复帮助了我们今年。我们还推出了五只优先股 IPO，并建立了 22.5 亿美元的 USD Reserve 以保护我们的股息。”

董事长 Michael Saylor 补充道：“我们长期锁定比特币。STRC 帮助投资者获得更多比特币，而 MSTR 在比特币价格下跌时吸收冲击。这两部分协同工作以保持 Strategy 的强劲。”

软件收入小幅上升，但支持业务萎缩

2025 年第四季度总收入达到 1.23 亿美元，比去年增长 1.9%。订阅服务收入为 5,180 万美元，增长 62.1%。许可和订阅收入为 5,960 万美元，增长 26.3%。

但产品支持收入降至 4,850 万美元，下降 16.9%。其他服务收入为 1,490 万美元，略有下降。毛利润为 8,130 万美元，毛利率为 66.1%，低于去年的 71.7%。

比特币表现强劲。该公司全年获得了 22.8% 的 BTC 收益率，正好在其预期范围内。它还总共获得了 101,873 枚比特币。

这转化为 89 亿美元的比特币美元收益，使用的是年底约 87,515 美元的价格。Strategy 表示其平均买入价为 76,052 美元，而 1 月 30 日的市场价格约为 83,740 美元。

股票发行推动股息并资助优先股销售

Strategy 在 2025 年第四季度筹集了 56 亿美元，并在 2026 年 1 月 1 日至 2 月 1 日期间又增加了 39 亿美元。最大部分来自普通股销售。ATM 计划在第四季度筹集了 44 亿美元，随后在 2026 年初筹集了 34 亿美元。该公司在该计划下仍有 81 亿美元可供使用。

在优先股方面，STRK 在第四季度筹集了 3,380 万美元，之后又筹集了 340 万美元。STRF 在第四季度增加了 9,950 万美元。STRD 筹集了 1.366 亿美元，而 STRC 在第四季度筹集了 1.576 亿美元，并在 1 月至 2 月期间筹集了惊人的 4.21 亿美元。该公司仍有 36 亿美元可用于 STRC 发行。

2025 年 11 月，Strategy 还为 STRE 股票进行了一次欧洲 IPO。这带来了 6.2 亿欧元，按照 1.1561 的欧元兑美元汇率计算，约合 7.168 亿美元。该公司将每股价格定为 80.00 欧元，并售出了 7,750,000 股。

自推出以来，STRC 的股息每月都在上涨。在 7 月和 8 月，比率为 9.00%，支付额为 0.80 美元。这跃升至 11.25%，2 月的支付额定为每股 0.94 美元。

为这些股息提供资金的 USD Reserve 现在持有 22.5 亿美元，足以支付约两年半的股息。Strategy 表示，它将根据市场状况和所需现金量调整储备。