- 美国证券交易委员会（SEC）澄清，某些加密货币中的流动性质押活动不构成证券发行，为数字资产监管提供了更清晰的指导。
- 在SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）的领导下，该机构正采取更为积极的加密货币监管方式，摒弃了此前“通过执法进行监管”的模式。
- 尽管许多人称赞阿特金斯领导下的SEC采取了亲加密立场，但该机构内部实际上存在分歧，其中一派仍支持加里·根斯勒（Gary Gensler）的理念。
美国证券交易委员会（SEC）发布了一份声明，澄清了其对某些流动性质押活动及相关代币的立场。
声明被赞誉为美国证券交易委员会（SEC）朝着正确方向迈出的积极一步，因为它在推进为加密货币行业提供监管清晰度的目标方面取得了进展，特别是在去中心化金融（DeFi）平台和流动性质押协议方面。
突发：SEC表示流动性质押和代币不是证券；无需注册。pic.twitter.com/zwznd5T4mE
— Cryptopolitan (@CPOfficialtx) 8月 5, 2025
SEC 对流动性质押的立场
根据该机构的说法，某些流动性质押活动及相关代币，被称为“质押收据代币”（Staking Receipt Tokens），根据联邦证券法不属于证券发行。因此，它们不需要根据 1933 年《证券法》或 1934 年《证券交易法》进行注册。
SEC 将流动性质押定义为通过协议质押数字资产以接收“流动性质押收据代币”的过程，该代币标记为质押者的所有。
SEC 通过分析流动性质押活动和质押收据代币是否符合豪威测试（Howey Test）做出了这一决定，豪威测试旨在确定某项交易是否构成“投资合同”，从而使其成为证券。
经过测试，SEC 决定质押收据代币不符合测试中的“他人的努力”要求，因为代币的价值直接挂钩于基础受保加密资产，而不是流动性质押提供商或第三方的创业或管理努力。
所涉及的活动，包括铸造、发行和赎回质押收据代币，都被视为行政性或职务性行为，而非以投资为导向。
SEC 的这一澄清紧随 Jito Labs 加入 VanEck 和 Bitwise 提交请愿书，要求批准基于 Solana (SOL) 基金的流动性质押策略之后不久。
SEC 采取了亲加密的立场，但它仍然是一个分裂的机构
SEC 最近关于流动性质押的声明证明，它已摆脱了其历史性的反应性立场，并在加密货币方面采取了主动立场。
在阿特金斯（Atkins）领导下，SEC 采取了一种更具参与性的数字资产监管方法，摆脱了前主席加里·根斯勒（Gary Gensler）时期“以执法进行监管”的指令。
正是这种转变使得 SEC 在阿特金斯掌权以来能够提出各种关于加密货币的澄清。
在他的领导下，SEC 还采取了有意义的步骤，以减轻加密货币交易所交易基金（ETF）的监管负担。然而，尽管有所有这些，SEC 的内部仍被描述为分裂，一派支持亲加密的阿特金斯，另一派则与根斯勒令人窒息的指令保持一致。
尽管他已经辞职，但他在 SEC 内的支持者，如委员卡罗琳·克伦肖（Caroline Crenshaw），支持他严格的执法，特别是在加密货币诉讼中，称其为遏制欺诈和保护散户投资者的必要工具。
克伦肖与根斯勒政策的一致性使她成为一个极具争议的人物，加密货币倡导者反对她的连任提名，并要求她离职。
流动性质押指南凸显了这一分歧，因为阿特金斯的领导层优先考虑创新而非执法，而像克伦肖这样的人物表达了异议，表示根据先前的法院裁决，某些质押服务可能仍属于证券。
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Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
