SEC заявляет, что ликвидный стейкинг и токены НЕ являются ценными бумагами; регистрация не требуется

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила заявление, разъясняющее свою позицию по некоторым видам деятельности в сфере ликвидного стейкинга и связанным с ним токенам. 

Заявление было расценено как позитивный шаг в правильном направлении для SEC, поскольку она продвигалась вперед с целью обеспечения регуляторной ясности для криптоиндустрии, особенно в отношении платформ DeFi и протоколов ликвидного стейкинга.

СРОЧНО: SEC заявляет, что ликвидное стейкинг и токены НЕ являются ценными бумагами; регистрация не требуется. pic.twitter.com/zwznd5T4mE

— Cryptopolitan (@CPOfficialtx) августа 5, 2025

Позиция SEC по поводу ликвидного стейкинга

Согласно агентству, некоторые виды деятельности в сфере ликвидного стейкинга и связанные с ним токены, называемые «Токенами-квитанциями стейкинга» (Staking Receipt Tokens), не подпадают под определение эмиссии ценных бумаг согласно федеральному законодательству о ценных бумагах. Таким образом, они не требуют регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года или Законом о биржевой торговле 1934 года.

SEC определила ликвидный стейкинг как процесс стейкинга цифровых активов через протокол для получения «токена-квитанции ликвидного стейкинга», который маркирует токен как принадлежащий стейкеру.

SEC приняла это решение, проанализировав деятельность по ликвидному стейкингу и Токены-квитанции стейкинга в соответствии с тестом Хауи, который должен определить, квалифицируется ли транзакция как «инвестиционный контракт», делая ее ценной бумагой.

После прохождения теста SEC решила, что Токены-квитанции стейкинга не соответствуют требованию «усилий других лиц» в рамках теста, поскольку стоимость токена напрямую связана с базовыми охватываемыми криптоактивами, а не с предпринимательскими или управленческими усилиями поставщика ликвидного стейкинга или третьих лиц.

Вовлеченные действия, включая чеканку, выпуск и погашение Токенов-квитанций стейкинга, все считаются административными или служебными, а не инвестиционно-ориентированными.

Это разъяснение от SEC последовало вскоре после того, как Jito Labs присоединилась к VanEck и Bitwise для подачи петиции об одобрении стратегий ликвидного стейкинга для фондов на базе Solana (SOL).

SEC приняла про-крипто позицию, но остается расколотым домом

Недавнее заявление SEC относительно ликвидного стейкинга является доказательством того, что она отошла от своей исторической реактивной позиции и заняла проактивную позицию в отношении криптовалюты.

SEC под руководством Аткинса придерживалась более вовлеченного подхода к регулированию цифровых активов, отходя от мандата бывшего председателя Гэри Генслера по «регулированию путем принуждения».

Именно этот сдвиг позволил различные разъяснения относительно криптовалюты, которые SEC представила с тех пор, как Аткинс занял пост.

Под его руководством SEC также предприняла значимые шаги по облегчению регуляторной нагрузки на биржевые фонды криптовалют (ETF). Однако, несмотря на все это, лагерь SEC все еще описывается как разделенный, одна фракция поддерживает про-крипто Аткинса, а другая согласуется с подавляющим мандатом Генслера.

Даже после его отставки его сторонники внутри SEC, такие как комиссар Кэролин Креншоу, поддерживают его строгие меры принуждения, особенно в крипто-судах, описывая их как необходимый инструмент для сдерживания мошенничества и защиты розничных инвесторов.

Выравнивание Креншоу с политикой Генслера сделало ее поляризующей фигурой, с крипто-адвокатами, выступающими против ее переименования и призывающими к ее уходу.

Руководящие принципы по ликвидному стейкингу подчеркивают этот раскол, поскольку руководство Аткинса отдает приоритет инновациям над принуждением, в то время как такие фигуры, как Креншоу, выразили несогласие, заявив, что некоторые услуги стейкинга могут все еще считаться ценными бумагами на основе предыдущих судебных решений.