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- 美国证券交易委员会提议废除 Reg NMS 规则 611 和 610(e)，并开启为期 60 天的意见征询期，最终修改预计将于 2027 年初出台。.
- 美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯认为，这些规则加剧了市场分散化和成本上升，而不是提高了效率。.
- 此举是旨在减少监管壁垒、振兴美国公开市场的更广泛举措的一部分。.
6月11日，美国证券交易委员会（SEC）提议废除《全国市场体系监管条例》（Reg NMS）第611条和第610(e)条。这两项条例是美国股票市场监管的关键法规。.
目前已开放为期 60 天的公众评议期， 据 TD Cowen 董事总经理 Jaret Seiberg 称，修订后的法规预计将于 2027 年第一季度完成。
规则611，即所谓的交易穿透规则或订单保护规则，禁止任何人以低于其他交易平台价格的价格下单购买任何相关股票。而规则610(e)则禁止任何交易所提供与竞争市场报价相悖的报价，从而造成报价锁定或交叉。.
为什么美国证券交易委员会想要废除第611条和第610条规则？
规则611和610的出台旨在确保在分散的交易所网络中不会出现不良执行价格。然而，包括美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯在内的大多数人普遍认为，这 两条规则 已经失败，因为它们实际上只是加剧了交易场所的分散，并增加了与连接相关的成本，而这些成本最终却使中介机构受益。
自20多年前美国证券交易委员会（SEC）首次颁布“交易穿透规则”以来，阿特金斯就一直反对该规则。根据他周三与投票一同发布的声明，阿特金斯称拟议的修订“正当其时”，并补充说，这些规则“阻碍而非促进了我们市场的长期增长”。阿特金斯的观点与他当年与前委员辛西娅·格拉斯曼共同发表的反对意见类似，当时SEC颁布了第611号规则。两人都认为，委员会用自身的假设取代了竞争和市场力量能够更有效地产生的实际结果。.
这项提议并非突然出台。美国证券交易委员会（SEC）去年就股票市场结构举行了两次公开咨询会，收集了交易所、经纪交易商和做市商的意见。阿特金斯在公开会议上的声明中提到了这些会议，称该机构在提出修订方案之前，已“以透明的方式”启动了相关讨论。.
NMS监管变更可能会解锁代币化股票。
在5月28日 斯坦福大学洛克公司治理中心的一次演讲，阿特金斯概述了一项旨在重振公开市场的更全面的放松管制计划。他指出，自20世纪90年代中期以来，美国上市公司的数量下降了约40%，因此有必要消除导致公司退出公开交易所的“监管摩擦”。Reg NMS提案正是这一行动的直接组成部分。
对于代币化证券行业而言，其影响远远超出美国国界。美国股票市场树立了其他所有市场效仿的标杆。如果全球最大的资本市场批准链上股票交易，将促使世界各地的证券监管机构尽快 defi其对代币化股票的立场。.
正如Galaxy Digital Research首席执行官Alex Thorn对该提案所说，“这是迄今为止去 代币化股票交易 ”。这与问题的技术层面有关。由于去中心化交易所中决定价格的自动做市商（AMM）无法遵守第611号规则的规定，因为它们按照流动性池中当前区块验证时的价格，根据绑定曲线原则进行操作，而不会暂停交易，即使订单在纳斯达克和纽约证券交易所可能更有利。
废除两项规则并不能使代币化股权市场完全投入运营。交易所或另类交易系统注册、清算、结算设施以及其他各种证券监管规定，都是针对集中式、以中介机构为基础的市场制定的。这项提案并不会取消所有这些要求。.
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常见问题解答
NMS法规第611条和第610(e)条是什么？
规则611禁止以低于其他交易所最佳报价的价格执行股票交易，规则610(e)禁止交易场所显示与别处报价锁定或交叉的报价。这两项规则均于2005年通过，作为美国股票市场结构框架的一部分。.
为什么废除这些规则对代币化股票至关重要？
Galaxy Digital 的 Alex Thorn 表示，去中心化平台上的自动做市商按照当前资金池价格沿着债券曲线执行交易，无法检查传统交易所是否存在更好的报价，因此从结构上讲，遵守第 611 条规则是不可能的。.
为什么废除这些规则对代币化股票至关重要？
TD Cowen 的 Jaret Seiberg 预计最早将于 2027 年第一季度最终通过，不过在全面规则制定完成之前，美国证券交易委员会可能会对代币化试点项目给予豁免。.
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阿什什·库马尔
阿什什·库马尔是一位拥有八年新闻从业经验的加密货币和金融记者。他主要报道加密货币市场、监管、 DeFi以及交易所生态系统的最新动态。他曾就职于Coingape、Todayq和Newsroompost等媒体。阿什什拥有印度管理学院加尔各答分校（IIMC）英语新闻专业的研究生文凭（PGDP）。他还采访过包括亚瑟·海耶斯、萧逸、奥斯汀·费德拉等在内的多位业内人士。.
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