随着特朗普时代加密货币政策转变的推进，永续合约可能很快进入美国市场

永续合约——离岸数字资产交易所的常客——可能最终在受监管平台上向美国交易者开放。

行业专家表示， 监管 唐纳德·特朗普总统政府下的转变正在为这些高风险工具首次在美国市场提供铺平道路。

永续合约, 也被称为“永续合约”，使投资者能够在不持有基础资产的情况下对加密货币价格进行投机。这些合约不像传统期货那样到期，而是每八小时结算一次，这使它们能够紧密跟踪现货价格。它们还为交易者提供了最高100倍杠杆的选项——这对风险偏好型零售投资者来说是一个诱人的选择。

在全球范围内，永续合约控制了加密货币交易量，经常占据像 Binance 等交易所交易量的大部分，日交易量可超过700亿美元，远远超过现货市场活动。然而，由于其普遍存在，监管机构禁止这些工具面向美国零售投资者。

但这可能很快改变。

3月28日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布撤回两项长期存在的员工建议，这被广泛推测为监管对加密货币衍生品和传统金融产品的处理方式进一步对齐。与此同时，加密货币巨头 Coinbase Global Inc. 旗下的 Coinbase Derivatives 表示，它正在努力将 永续风格 的期货合约引入美国，这将是该国首次提供此类产品。

特朗普的政策加速监管放松

地区表示，特朗普总统的政府与其前任的强硬立场形成了明显的断裂。近几个月来，官员们驳回了针对加密货币公司的几起诉讼，举办了白宫数字资产峰会，甚至建立了国家代币储备。特朗普还表达了对稳定币的支持，从而对更广泛的数字资产框架采取了更宽松的态度。

法律专家表示，即将到来的变化指日可待。Davis Polk & Wardwell 律师事务所合伙人 Gabe Rosenberg 表示，明确的趋势是美国允许基于加密货币的衍生品，因此在他看来，这只是一个时间问题。

永续合约由 BitMEX 于2016年推出，长期以来一直是离岸投资者和希望在不持有数字资产的情况下接触加密货币的投资者喜爱的工具。它们还提供了更好的对冲能力，因为交易者不需要定期滚动合约。Kaiko 的分析师 Adam McCarthy 表示，永续合约市场已成为加密货币投机和定价的核心近十年。

随着监管大门的打开，美国加密货币平台正为衍生品热潮做准备。它还在深入讨论收购全球最大的加密货币衍生品交易所之一 Deribit，这笔交易将使该公司估值在40亿至50亿美元之间。竞争对手 Kraken 在近期宣布以15亿美元收购零售交易机构 NinjaTrader 时，表明了其在期货领域的雄心。

Cumberland Labs 的研究总监 Chris Newhouse 指出，永续合约为用户提供了简单且易于使用的机制，使其能够利用杠杆进行投机。他指出，迷因股、零日期权和每周到期的刺激是证明美国零售投资风险偏好呈上升趋势的确凿证据。

机构投资者也在密切关注。Galaxy Digital 全球交易主管 Jason Urban 表示，这些工具可能代表大型公司的“大解锁”，因为它们符合现有的风险和操作框架。

随着需求增长，零售投资者挑战监管壁垒

关于美国监管机构将如何处理永续合约及其使用中的固有风险，特别是针对零售受众，存在疑问。他们说，任何批准框架都应包括杠杆上限、头寸限制和其他风险控制措施。

Rosenberg 在推特上表示，虽然机构实体可以在注册的交易所合法交换加密货币，但零售投资者仍受到严格限制。他补充说，主要问题在于缺乏关于哪些符合保证金资格的明确立法，以及长期的监管确定性。

此外，永续合约正在与其他受美国监管的加密货币产品（包括交易所交易基金（ETF）和 CME 期货）争夺投资者注意力。ETF 提供了一种被动获取加密货币敞口的方式，但不提供永续合约的杠杆和即时性。最后，杠杆化 ETF 提供每日平衡/再平衡和交易费用，这将随着时间的推移侵蚀回报。

Newhouse 指出，活跃交易者是该案例中的主要目标市场（被动投资者在 ETF 中已有足够的覆盖），并补充说，寻求实时市场敞口的人会发现永续合约更具成本效益和效率。

虽然一些美国人已经通过 VPN 和离岸账户访问永续合约，但真正的机会在于通过受监管的国内平台吸引新的资金流。

随着监管信号变得更加积极，市场基础设施迅速发展，美国投资者获得全球加密货币衍生品市场核心合法访问权只是时间问题。