永続先物が米市場に登場か、トランプ時代の暗号通貨シフトに勢い

永続先物契約――オフショアデジタルアセット取引所の定番――が、規制されたプラットフォームを通じて米国在住のトレーダーにようやく利用可能になる可能性がある。

業界専門家は、 明確化 ドナルド・トランプ大統領の政権下でのシフトが、これらの高リスクな金融商品を米国市場で初めて利用可能にする道を開いていると述べている。

パーペチュアル・フューチャーズ、通称「パープス」は、投資家が基礎資産を持たずに暗号通貨の価格に賭けることを可能にする。これらの契約は伝統的な先物のように満期を迎えず、8時間ごとに決済され、スポット価格に密接に追従する。また、トレーダーに最大100倍のレバレッジポジションを取るオプションを提供し、リスク許容度の高い小口投資家にとって魅力的な選択肢となる。

世界的に見ると、パープスは暗号通貨の取引量を支配しており、バイナンスなどの取引所では日次取引量が700億ドルを超えることも珍しくなく、スポット市場の活動を大幅に上回っている。しかし、その普及により、規制当局はこれらの商品を米国小口投資家から禁止している。

それは間もなく変わる可能性があります。

3月28日、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、長年続いていた2つのスタッフアドバイザリーを撤回すると発表しました。これは、暗号派生商品と伝統的な金融商品の規制対応をさらに整合させるための動きであると広く推測されています。別に、暗号通貨大手のCoinbase Global Inc.の一部であるCoinbase Derivativesは、 パーペチュアルスタイルの 先物契約を米国に導入する作業を進めており、これは同国では初の試みとなるでしょう。

トランプ氏の政策が規制緩和を加速

地域関係者によると、トランプ大統領の政権は、前任者の強硬な姿勢からの明確な転換をもたらしました。最近の数ヶ月間で、当局者は暗号通貨企業に対する複数の訴訟を却下し、デジタル資産に関するホワイトハウスサミットを開催し、さらにはナショナルトークン準備金の育成さえ行いました。トランプ氏はステーブルコインにも支持を示し、より寛容なアプローチにより、より広範なデジタル資産の枠組みを可能にしました。

法律の専門家は、まもなく変更が見られると述べています。米国が暗号ベースの派生商品を許可する方向性は明確であり、ガブ・ローゼンバーグ氏（法律事務所デイビス・ポルク・アンド・ウォードウェルのパートナー）は、それは時間の問題に過ぎないと述べています。

2016年にBitMEXによって導入されて以来、パーペチュアル・フューチャーズは、オフショア投資家や、デジタル資産自体を保有せずに暗号通貨へのエクスポージャーを望む人々の間で長年人気のあるツールでした。また、トレーダーが定期的に契約をロールオーバーする必要がないため、ヘッジ機能も向上します。Kaikoのアナリストであるアダム・マッカーシー氏は、パーペチュアル市場はほぼ10年にわたり、暗号通貨の投機と価格形成の中核であったと述べています。

米国の暗号通貨プラットフォームは、規制の扉が開かれたことで、派生商品のラッシュに備えています。また、同社は世界最大級の暗号通貨派生商品取引所であるDeribitの買収について高度な協議を進めており、この取引により同社の企業価値は40億〜50億ドルと見積もられています。競合する取引所のKrakenも、最近小売取引プラットフォームであるNinjaTraderを15億ドルで買収すると発表したことで、先物分野での野心を示しました。

Cumberland Labsのリサーチディレクターであるクリス・ニューハウス氏は、パーペチュアル・フューチャーズは、ユーザーがレバレッジを使って投機するためのシンプルでアクセスしやすいメカニズムであると指摘しました。彼は、ミーム株、ゼロデイトオプション、週次満期のスリルを、米国小売投資のリスクへの欲求が上昇軌道にあることを示す決定的な証拠であると指摘しました。

機関投資家も注視しています。Galaxy Digitalのグローバル取引責任者であるジェイソン・アーバン氏は、これらのツールは既存のリスクおよび運用枠組みに適合するため、大規模な企業にとって「大きな解放」を表す可能性があると述べています。

需要の増加に伴い、小売投資家が規制の壁に挑戦

米国規制当局が、特に小売層を対象としてパーペチュアルとその使用に伴うリスクをどのように扱うかについては疑問が残ります。彼らは、承認枠組みにはレバレッジの上限、ポジション制限、その他のリスク管理措置を含めるべきだと述べています。

ローゼンバーグ氏は、機関投資家は登録された取引所で暗号通貨を合法的にスワップできますが、小売投資家は依然として厳しく制限されているとツイートしました。彼はさらに、マージンとして認められる対象に関する明確な立法の欠如と、長期的な規制の不確実性が主な問題だと付け加えました。

さらに、パーペチュアルは、上場投資信託（ETF）やCME先物など、他の米国規制対象の暗号通貨製品と投資家の注目を争っています。ETFは暗号通貨へのエクスポージャーを得るためのパッシブな方法を提供しますが、パーペチュアル・フューチャーズのようなレバレッジや即時性は提供しません。最後に、レバレッジ付きETFは日次バランス調整/再調整および取引手数料を提供しますが、これらは時間とともにリターンを圧迫します。

ニューハウス氏は、この場合の主なターゲット市場はアクティブトレーダーであり（パッシブ投資家はすでにETFで十分なカバレッジを持っている）、リアルタイムの市場エクスポージャーを求める者は、パーペチュアルの方がコスト効率が高く、効率的であると付け加えました。

一部の米国人はすでにVPNやオフショアアカウントを通じてパーペチュアルにアクセスしていますが、真の機会はある規制された国内プラットフォームを通じて新しい資金流入を引き付けることにあります。

規制シグナルがよりポジティブになり、市場インフラが急成長するにつれて、米国の投資家がグローバルな暗号通貨派生商品市場のコアに合法的にアクセスできるようになるのは、もはや時間の問題です。