Futuros perpétuos podem chegar aos mercados dos EUA à medida que a mudança cripto da era Trump ganha força

Contratos futuros perpétuos — um pilar das exchanges de ativos digitais offshore — podem finalmente se tornar acessíveis aos comerciantes nos EUA por meio de plataformas reguladas.

Especialistas do setor afirmam que uma regulatório mudança sob a administração do presidente Donald Trump está abrindo caminho para que esses instrumentos de alto risco estejam disponíveis no mercado dos EUA pela primeira vez.

Futuros perpétuos, também conhecidos como "perps", permitem que os investidores apostem no preço das criptomoedas sem possuir os ativos subjacentes. Esses contratos não vencem como os futuros tradicionais e são liquidados a cada oito horas, o que lhes permite acompanhar de perto os preços à vista. Eles também oferecem aos comerciantes a opção de alavancar posições em até 100 vezes — uma opção atraente para investidores varejistas com apetite ao risco.

Em escala global, os perps dominam o volume de negociação de criptomoedas, frequentemente compondo a maior parte da ação em exchanges como a Binance, onde os volumes diários podem ultrapassar US$ 70 bilhões, superando amplamente a atividade do mercado à vista. No entanto, devido à sua prevalência, os reguladores proíbem esses instrumentos para investidores varejistas nos EUA.

Isso pode mudar em breve.

Em 28 de março, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) anunciou a retirada de dois avisos de pessoal de longa data, amplamente especulado como um alinhamento adicional do tratamento regulatório dos derivativos de criptomoedas e dos produtos financeiros tradicionais. Separadamente, a Coinbase Derivatives, parte do gigante das criptomoedas Coinbase Global Inc., afirmou estar trabalhando para trazer contratos futuros estilo perpétuo para os EUA, o que seria uma oferta inédita no país.

As políticas de Trump aceleram o afrouxamento regulatório

Regiões afirmam que a administração do presidente Trump trouxe uma ruptura clara com a postura dura de seus predecessores. Nos últimos meses, as autoridades descartaram vários processos contra empresas de criptomoedas, sediaram uma cúpula da Casa Branca sobre ativos digitais e até treinaram reservas de tokens nacionais. Trump também expressou apoio às stablecoins, permitindo uma abordagem mais permissiva em relação ao amplo quadro de ativos digitais.

Especialistas jurídicos dizem que uma mudança iminente está à vista. A direção clara era no sentido de os EUA permitirem derivativos baseados em criptomoedas, portanto, em sua opinião, era apenas uma questão de tempo, disse Gabe Rosenberg, sócio do escritório de advocacia Davis Polk & Wardwell.

Introduzidos pela BitMEX em 2016, os futuros perpétuos há muito são um instrumento favorito para investidores offshore e para aqueles que desejam exposição às criptomoedas sem possuir os ativos digitais em si. Eles também fornecem capacidades de cobertura aprimoradas, pois os comerciantes não precisam rolar os contratos regularmente. Adam McCarthy, analista da Kaiko, disse que o mercado de perps tem sido o coração da especulação e da precificação das criptomoedas há quase uma década.

Plataformas de criptomoedas nos EUA estão se preparando para uma corrida de derivativos com a abertura da porta regulatória. A empresa também está em discussões avançadas para adquirir a exchange de derivativos de criptomoedas Deribit, uma das maiores do mundo, em um acordo que avaliaria a empresa entre US$ 4 bilhões e US$ 5 bilhões. A Kraken, uma exchange concorrente, indicou suas ambições no espaço de futuros quando anunciou recentemente sua aquisição de US$ 1,5 bilhão da plataforma de negociação varejista NinjaTrader.

Chris Newhouse, diretor de pesquisa da Cumberland Labs, observou que os futuros perpétuos representam um mecanismo simples e acessível para que os usuários especulem com alavancagem. Ele apontou para as emoções das ações meme, opções de zero dia e vencimentos semanais como evidências quase definitivas de que o apetite pelo risco de investimento varejista nos EUA está em uma trajetória ascendente.

Os jogadores institucionais também estão observando de perto. Os instrumentos podem representar um "grande desbloqueio" para empresas maiores, pois se encaixariam nas estruturas de risco e operacionais existentes, disse Jason Urban, diretor global de negociações da Galaxy Digital.

Investidores varejistas desafiam barreiras regulatórias à medida que a demanda cresce

Há perguntas sobre como os reguladores dos EUA lidarão com os perps e os riscos que fazem parte do uso deles, especialmente com um público varejista. Eles disseram que qualquer estrutura de aprovação deve incluir limites de alavancagem, limites de posição e outros controles de risco.

Enquanto as entidades institucionais podem trocar criptomoedas legalmente em exchanges registradas, o varejo permanece fortemente restringido, tuitou Rosenberg. O principal problema, acrescentou, é a falta de legislação clara sobre o que é elegível para margem e a incerteza regulatória de longo prazo.

Além disso, os perps estão competindo pela atenção dos investidores com outros produtos de criptomoedas regulados nos EUA, incluindo fundos negociados em bolsa (ETFs) e futuros da CME. Os ETFs fornecem uma maneira passiva de obter exposição às criptomoedas, mas não oferecem a alavancagem e a imediatidade dos futuros perpétuos. Finalmente, os ETFs alavancados oferecem balanceamento/rebalanceamento diário e taxas de transação, o que consumirá os retornos ao longo do tempo.

Newhouse observou que o trader ativo é o principal mercado-alvo neste caso (os investidores passivos já têm cobertura suficiente no ETF), acrescentando que os buscadores de exposição ao mercado em tempo real encontrariam os perps mais eficazes em termos de custo e eficientes.

Embora alguns americanos já acessem perps por meio de VPNs e contas offshore, a verdadeira oportunidade reside em atrair novos fluxos por meio de plataformas domésticas reguladas.

À medida que os sinais regulatórios se tornam mais positivos e a infraestrutura de mercado se desenvolve freneticamente, é apenas uma questão de tempo antes que os investidores americanos tenham acesso legal ao núcleo do mercado global de derivativos de criptomoedas.