Бессрочные фьючерсы могут скоро появиться на рынках США по мере усиления сдвига в криптополитике эпохи Трампа

Бессрочные фьючерсные контракты — неотъемлемая часть оффшорных бирж цифровых активов — могут наконец стать доступными для трейдеров, базирующихся в США, через регулируемые платформы.

Эксперты отрасли говорят, что регуляторных сдвиг в администрации президента Дональда Трампа прокладывает путь для того, чтобы эти высокорисковые инструменты впервые стали доступны на рынке США.

Бессрочные фьючерсы, также известные как «перпы», позволяют инвесторам делать ставки на цену криптовалюты, не имея базовых активов. Эти контракты не истекают, как традиционные фьючерсы, и рассчитываются каждые восемь часов, что позволяет им тесно отслеживать спотовые цены. Они также предоставляют трейдерам возможность использовать кредитное плечо до 100 раз — привлекательный вариант для розничных инвесторов, склонных к риску.

В глобальном масштабе перпы контролируют объем торгов криптовалютой, часто составляя большую часть активности на таких биржах, как Binance, где дневные объемы могут превышать 70 миллиардов долларов, значительно превосходя активность на спотовом рынке. Однако из-за их распространенности регуляторы запрещают эти инструменты розничным инвесторам в США.

Это может скоро измениться.

28 марта Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) объявила об отзыве двух давно действующих консультативных писем сотрудников, что широко интерпретируется как дальнейшее выравнивание регуляторного обращения с криптодеривативами и традиционными финансовыми продуктами. Отдельно Coinbase Derivatives, часть криптогиганта Coinbase Global Inc., заявила, что работает над тем, чтобы вывести бессрочные фьючерсные контракты в США, что станет первым в своем роде предложением в этой стране.

Политика Трампа ускоряет смягчение регулирования

Аналитики отмечают, что администрация президента Трампа принесла четкий разрыв с жесткой позицией ее предшественников. В последние месяцы чиновники отклонили несколько исков против криптокомпаний, провели саммит Белого дома по цифровым активам и даже обучили национальные резервы токенов. Трамп также выразил поддержку стейблкоинам, что позволило более либеральный подход к более широкой структуре цифровых активов.

Юридические эксперты говорят, что грядущие изменения на горизонте. Ясное направление движения было в сторону разрешения США деривативов на основе криптовалют, поэтому, по его мнению, это был лишь вопрос времени, сказал Гейб Розенберг, партнер юридической фирмы Davis Polk & Wardwell.

Введенные BitMEX в 2016 году, бессрочные фьючерсы давно являются любимым инструментом оффшорных инвесторов и тех, кто хочет получить доступ к крипто, не держа сами цифровые активы. Они также обеспечивают улучшенные возможности хеджирования, так как трейдерам не нужно регулярно перекатывать контракты. Адам Маккарти, аналитик Kaiko, сказал, что рынок перпов был сердцем криптоспекуляций и ценообразования почти десятилетие.

Криптоплатформы, базирующиеся в США, готовятся к буму деривативов с открытием регуляторных дверей. Она также находится в продвинутых переговорах о приобретении криптобиржи деривативов Deribit, одной из крупнейших в мире, в сделке, которая оценит компанию между 4 и 5 миллиардами долларов. Kraken, конкурирующая биржа, указала на свои амбиции в сфере фьючерсов, когда недавно объявила о приобретении розничной торговой платформы NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов.

Крис Ньюхаус, директор по исследованиям в Cumberland Labs, отметил, что бессрочные фьючерсы представляют собой простой и доступный механизм для пользователей, чтобы спекулировать с кредитным плечом. Он указал на ажиотаж вокруг мем-акций, опционов с нулевым сроком действия и еженедельных экспираций как на почти неопровержимое доказательство того, что аппетит розничных инвесторов США к риску находится на восходящей траектории.

Институциональные игроки также внимательно наблюдают. Инструменты могут представлять собой «великое разблокирование» для крупных фирм, так как они вписываются в существующие рамки рисков и операций, сказал Джейсон Юрбан, глобальный руководитель торговли в Galaxy Digital.

Розничные инвесторы преодолевают регуляторные барьеры по мере роста спроса

Существуют вопросы относительно того, как регуляторы США будут обращаться с бессрочными фьючерсами (perps) и рисками, которые являются неотъемлемой частью их использования, особенно в работе с розничными инвесторами. Они заявили, что любая система одобрения должна включать лимиты кредитного плеча, ограничения на позиции и другие меры контроля рисков.

Хотя институциональные участники могут легально обменивать криптовалюту на зарегистрированных биржах, розничные инвесторы по-прежнему сильно ограничены, написал Розенберг. Главная проблема, добавил он, заключается в отсутствии четкого законодательства о том, что подлежит маржинальной торговле, и в неопределенности долгосрочного регулирования.

Кроме того, бессрочные фьючерсы конкурируют за внимание инвесторов с другими регулируемыми в США криптопродуктами, включая биржевые фонды (ETF) и фьючерсы CME. ETF обеспечивают пассивный доступ к криптовалютам, но не предоставляют такого кредитного плеча и оперативности, как бессрочные фьючерсы. Наконец, ETF с кредитным плечом требуют ежедневной балансировки/ребалансировки и взимания комиссий за транзакции, что со временем снижает доходность.

Ньюхаус отметил, что активные трейдеры являются основным целевым рынком в данном случае (пассивные инвесторы уже имеют достаточное покрытие через ETF), добавив, что те, кто ищет доступ к рынку в реальном времени, найдут бессрочные фьючерсы более рентабельными и эффективными.

Хотя некоторые американцы уже получают доступ к бессрочным фьючерсам через VPN и зарубежные счета, реальная возможность заключается в привлечении новых потоков капитала через регулируемые внутренние платформы.

По мере того как регуляторные сигналы становятся более позитивными, а рыночная инфраструктура развивается с бешеной скоростью, остается лишь вопросом времени, когда американским инвесторам предоставят легальный доступ к ядру глобального рынка криптодеривативов.