OpenAI在IPO前融资谈判中瞄准1.2万亿美元估值

OpenAI已与主要投资者就一轮融资进行了早期谈判，该轮融资可能使ChatGPT制造商的估值达到约1.2万亿美元，在IPO之前， 路透社报道 9月15日，据《金融时报》报道。这将使该公司比其3月融资轮次的8,520亿美元投后估值高出约41%。

更大的问题是，在公众投资者能够接触到相关公司之前，前沿AI公司能产生多少价值。随着计算成本增加和市场继续整合，企业层面的需求以及AI投资的历史繁荣能否继续与私人投资者的万亿美元估值相匹配，这就成了一个疑问。

投资者，而非OpenAI，开启了这场对话

谈判仍处于初始阶段，价值可能会发生变化。据路透社报道，是投资者主动联系OpenAI，而不是OpenAI发起这些谈判。当被要求评论时，OpenAI没有回答。

9月12日，首席执行官Sam Altman表示，OpenAI不会在2026年进行IPO，原因是担心前沿AI的安全问题。OpenAI和Anthropic都支持对更强大的AI系统实施更严格的监管。

从852十亿美元到1.2万亿美元，仅用六个月

根据OpenAI的说法，其最新一轮融资于3月举行，以承诺资本的形式筹集了1,220亿美元，投后估值达到8,520亿美元。该轮融资由亚马逊、英伟达和软银提供资金，其长期合作伙伴微软继续参与融资。此外，还通过银行渠道从其他投资者那里筹集了30亿美元。

当时，OpenAI表示其每月收入为20亿美元，企业客户产生的收入超过40%，预计年底收入将达到类似水平。

因此，1.2万亿美元的估值在不到六个月内增长了41%。

OpenAI正在冲刺加入的私人巨型俱乐部

根据Forge Global的数据，Anthropic、OpenAI和xAI在比早期私营公司短得多的时间内实现了超过1,000亿美元的市场价值。xAI仅用了2.3年就完成了这一壮举，而Anthropic用了约4.5年，相比之下，2011年之前成立的公司用了约16年。

根据DefiLlama的IPO前追踪器，截至9月14日，它估计Anthropic的估值为1.48万亿美元，而OpenAI的估值为9,032.9亿美元。这些数字是其IPO前价值的估计值，而不是其最新一轮融资中设定的估值。

这意味着Anthropic比OpenAI高出约64%。如果OpenAI按提议的1.2万亿美元计算，而Anthropic的估计保持不变，差距将缩小至近23%——Cryptopolitan的计算显示了另一轮巨额融资如何快速改变私人市场的预测。

Cryptopolitan此前报道，Anthropic的年化收入运行率已超过OpenAI，表明投资者正在将企业增长和未来市场份额与模型能力一起纳入考量。

估值下的1万亿美元资本浪潮

高盛研究预测全球AI投资在2026年将超过1万亿美元，其中仅美国就有5,810亿美元的投资。Gartner预计全球支出在AI平台和模型上将高达642.5亿美元，比2025年增长63.4%。

企业AI预算正受到更严格的审查，重点放在使用效率、成本控制和可衡量的成果上。

—— Arunasree Cheparthi，Gartner

这种紧张关系很重要。即使客户方出现对更清晰回报的需求，基础设施项目的支出仍可能继续增加。麦肯锡进行的一项调查显示，40%的大型公司受访者正在积极实施AI代理，而小型公司中这一比例仅为22%。

经合组织（OECD）还声称，硬件和数据主要集中在少数人手中，而标普全球的研究表明，自2025年底以来，对AI发展至关重要的经济体每月的增长率都超过了全球基准利率。

为什么IPO可能是一个流动性事件，而非跳板

Forge认为，对于价值已超过1,000亿美元的公司，大部分价值创造发生在它们保持私有期间。这使得IPO越来越像现有投资者的流动性事件，而不是主要估值增长的开始。

Anthropic可能会首先测试这一想法。路透社称，它最早可能在10月中旬开始营销IPO，并在11月美国中期选举前不久完成上市。如果是这样，OpenAI的1.2万亿美元谈判与其说是一个IPO可能解锁什么，不如说是在IPO发生之前，私人投资者愿意定价多少价值。