CITIC警告：石油被低估的上行风险威胁加密货币反弹

在最近的一份报告中，中信证券警告称，石油市场可能低估了近期和中期的风险，这对已经担心通胀压力和金融条件收紧的加密货币投资者产生了直接影响，尤其是在霍尔木兹海峡关闭的背景下。

这家中国领先投资银行的报告警告称，数周的强制井口关闭可能导致生产能力遭受不可逆转的损害，而美国较低的钻井水平意味着该国无法介入进行补偿。在他们看来，定价权已转移至中东。

为什么比特币和以太坊投资者应密切关注石油市场

随着石油价格交易在每桶90美元以上，消费者支出和通胀预期方面的压力显而易见。如果中信证券提出的情景成真，包括BTC和ETH在内的风险资产面临的逆风将更加严峻。

并非只有该银行指出风险被低估。大宗商品交易公司Vitol的巴林董事总经理Tom Baker在6月2日的S&P Global Energy中东石油和天然气会议上表示，石油市场低估了伊朗冲突带来的风险。

Baker警告称，炼油厂推迟购买，希望问题能迅速解决，但一旦实物供应耗尽，这种策略就会失效。“转折点可能是当有人真正需要这些实物分子，而这些实物分子却无处可买时，”Baker说。

这对加密货币的意义在于共享的宏观变量。通胀预期、债券收益率、流动性状况和美联储政策都驱动着数字资产的方向，而石油价格的波动现在正对每一个变量施加压力。

据路透社报道，截至6月5日当周，比特币下跌近18%，以太坊下跌近10%，原因是债券收益率上升和降息预期减少。

历史表明，当石油价格飙升并引发通胀效应时，加密货币资产的表现并不好。2022年，当石油价格飙升至每桶120美元时，比特币价格跌至20000美元以下，因为美联储继续收紧政策。背后的因素与其说是油价飙升，不如说是流动性收紧。

正如Cryptopolitan在4月停火期间报道的那样，在整个冲突期间，石油一直是伊朗战争向比特币传导的机制，当能源价格飙升时，加密货币作为风险资产进行交易，而非作为对冲工具。

随着供应风险加剧，全球石油库存正在缩减

全球石油储备的枯竭令专家和行业参与者都感到担忧。根据国际能源署（IEA）石油工业和市场负责人Toril Bosoni的说法，在夏季需求高峰到来之前，库存可能会达到临界水平。她补充说，即使找到解决方案，重新开放霍尔木兹海峡也需要六到八个月。

据路透社报道，包括战略石油储备在内的美国原油库存已降至约15亿桶，为2004年以来的最低水平。俄克拉荷马州库欣的库存已降至2240万桶，接近高效运营所需的2000万桶最低水平。

据高盛称，仅4月份，由于霍尔木兹海峡中断，就有400万至500万桶/天的需求损失，导致全球产量比正常水平低4%至5%。中国海运进口量在5月降至636万桶/天，为近十年来最低水平。

更高的石油价格可能引发通胀并给加密货币资产带来压力

传导渠道通过通胀和央行的反应进行。如果石油价格长期高于90美元，将限制美联储降低利率的空间，而这是许多加密货币交易员在2026年所希望的举措。

据路透社报道，先锋集团高级经济学家Adam Schickling表示，原油价格在120美元附近维持一年，将使美国经济失去约0.4个百分点的增长。

埃克森美孚高级副总裁Neil Chapman在5月底表示，由于库存水平持续下降至历史低位，布伦特原油可能达到每桶150-160美元。这样的事件可能会像以前一样对加密货币产生宏观冲击。

过去的石油冲击显示了这一模式。在2022年俄罗斯-乌克兰供应冲击期间，布伦特原油升至120美元以上，但由于美联储加息幅度超过几十年来的水平，比特币当年损失了一半以上的价值。在2026年霍尔木兹海峡中断事件中，收益率上升，科技股走弱，加密货币波动性增加。

这对加密货币投资者的意义在于，石油价格上涨并不一定意味着加密货币会受到负面影响。石油价格上涨的影响是货币条件收紧、美元走强、利率上升以及对风险偏好的降低。

接下来需要关注的关键石油和加密货币市场催化剂

中信证券指出，远期石油曲线开始反映更高的未来价格，表明市场参与者对霍尔木兹海峡阻塞情况迅速解决的乐观情绪正在下降。

对于加密货币来说，下一个需要关注的水平是布伦特原油能否维持在每桶100美元以上。6月8日，布伦特原油收于94.25美元，盘中一度跃升超过4%至97美元以上，原因是伊朗和以色列之间新一轮导弹打击威胁到特朗普总统提出的60天停火协议，随后价格有所回落。

任何突破心理关口的情况都可能推高通胀预期，并推迟今年支持风险资产的货币政策宽松。霍尔木兹海峡周围局势的实质性降级可能会缓解石油和加密货币的压力。

目前，石油投资者和加密货币交易员正在定价非常不同的情景。中信证券、Vitol和IEA都警告称，实物供应状况仍远紧于期货价格所暗示的水平。他们是否正确，很快将决定加密货币在2026年是否面临最后一次宏观压力测试。