迈克尔·塞勒暗示“买入的比特币多于卖出的”如何提升Strategy的价值

无论是否提出出售计划，Strategy对比特币的积累以及向永久优先股融资的转变，可能会改善公司的资本结构和2026年余下的股票表现。

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）早些时候在X上发帖称“买入的比特币要多于卖出的”，这是在Strategy披露本周早些时候可能会出售部分比特币以支付公司股息义务后的针对性回应。

买入的比特币要多于卖出的。

—— 迈克尔·塞勒 (@saylor) 5月7, 2026

Strategy的比特币购买速度

自1月以来，Strategy购买了价值约110亿美元的145,834枚比特币，大部分是在BTC交易价格低于公司估计的平均成本（约75,000美元）时买入的。

据摩根大通由董事总经理尼古拉斯·帕尼吉洛格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）领导的研究团队分析，Strategy的全年购买量将达到约300亿美元，这一数字将超过该公司在前两年中每年在比特币上花费的约220亿美元。

“Strategy似乎在4月重新加速了其比特币购买，延续了2026年日益机会主义的购买模式，对市场状况和融资可用性做出响应，”摩根大通分析师写道。

该公司目前持有818,334枚BTC，按当前价格计算价值超过650亿美元，使其成为全球最大的企业比特币持有者。

STRC与股息权衡

对MSTR股东有直接影响的第二项发展是Strategy日益依赖STRC，这是一种带有约11.5%收益率的永久优先股。

STRC的转变带来了义务。年度优先股股息负担约占其比特币总持有价值的2.2%，即约15亿美元，据TD Cowen的估算。

塞勒本周早些时候表示，公司将“可能”在未来出售比特币以支付这些款项，这是公司首次公开承认其可能成为其持仓部分净卖方的情景。

他在X上的后续帖子“买入的比特币要多于卖出的”似乎将这种情况框定为净正收益方程。公司通过STRC和股权发行购买的比特币数量远远超过其为了支付股息所需出售的数量。

这对MSTR意味着什么

TD Cowen分析师兰斯·维坦扎（Lance Vitanza）和乔纳森·纳瓦雷特（Jonnathan Navarrete）于周四将MSTR的目标价从385美元上调至395美元，理由是此次融资转变带来了高于预期的资本效率。

这一目标意味着从周三收盘价186.82美元计算，上涨空间超过110%。

通过发行STRC而非普通股，Strategy可以用对现有MSTR持有者稀释更少的方式购买比特币。STRC的未偿面值现在已超过85亿美元。

TD Cowen将Strategy的BTC收益率预测从16.7%上调至2026财年的18.2%，并从5.4%上调至2027财年的9.6%。该公司的基准情景假设比特币在年底前达到约140,000美元，牛市情景为175,000美元。

摩根大通指出，投资者对Strategy股票的需求在散户和机构持有者中依然强劲。

对于今年剩余的季度，关键因素在于Strategy能否维持当前的购买速度，以及比特币价格相对于TD Cowen 140,000美元基准的变动情况。

稳定的溢价和上涨的BTC价格将增加MSTR的杠杆效应。任一因素的减少都将破坏STRC股息数学模型，并缩小395美元目标与现实之间的差距。