Kaiko Research：Bitfinex 的 LEO、WBTC 和 HYPE 属于估值过高的资产类别，引发 FTX/FTT 比较

尽管更资深、更有经验的加密货币老手们抱怨该领域的骗局行为已达到历史新高，但加密货币市场目前正处于复苏之中，交易量增加，市场深度恢复到 FTX 崩盘前的水平，特别是在 BTC、ETH、SOL 和 XRP 方面。 

这就是为什么 Kaiko Research 决定重新审视其资产流动性排名，最新发布的报告揭示了一些有趣的事实，但最引人注目的是，很少有大型代币的流动性排名与其市值紧密匹配，LEO 和 HYPE 等显著异常值显示出特别具有误导性的流动性状况。

Kaiko Research 的分析揭示了什么 

FTX 崩溃后，Kaiko 推出了资产排名，希望它能解决仅使用市值来衡量代币真实价值的局限性。为什么这很重要，一个很好的例子是 FTX 的原生代币 FTT，其市值 达成 达到近100亿美元的历史新高，尽管它没有流动性来支撑这一估值。

根据 Kaiko Research 提供的一张图表，只有少数大型代币，即 BTC、ETH、SOL 和 XRP，拥有与其市值紧密匹配的流动性排名。

异常值包括 Bitfinex 的代币 LEO 以及 WBTC 和 HYPE，它们擅长误导那些仅依赖市值作为流动性代理的投资者。 

这种错位主要是因为这些代币的活跃交易对数量有限，只有七个市场为 LEO 提供流动性。另一方面，HYPE 有相当大比例的资金被锁定，特别是核心贡献者的分配，这减少了其可用流动性。

Kaiko Research 的资产排名在排名代币之前考虑五个关键因素。包括：1% 和 0.1% 的市场深度、流动性交易所的数量、买卖价差和交易量。 

这些命名因素通常呈正相关，但买卖价差经常显示出显著的差异。在过去一个季度，XRP、PEPE 和 LINK 的价差都比其流动性排名所显示的要宽，而 DOGE、RNDR 以及交易所代币如 BGB (Bitget) 和 GT (Gate.io) 表现更好。

Kaiko 认为，观察到的价差差异最有可能受到交易所费用结构和每个平台上流动性提供商之间竞争的影响，特别是做市商的存在。

新兴趋势及其暗示

链上交易活动明显增加，这是一件好事，因为它通常会吸引更多做市商，从而形成自我强化的循环。 

Kaiko 的分析报告显示 BTC 继续保持其在交易量方面的主导地位，但 SOL 和 XRP 等山寨币正在逐渐占据一席之地。

这一新兴趋势的含义是，加密货币市场正变得不那么集中，更多的流动性可能会很快流入山寨币。然而，Kaiko 认为这一趋势仍处于起步阶段，因为前50名代币中有一半以上仍难以吸引超过2亿美元的日均交易量。

在短期情景中，如果交易活动相对于可用流动性过高，可能会出现价格不稳定。交易量与流动性比率衡量的是相对于1%价格水平可用市场深度的交易活动。因此，较高的比率意味着大笔交易对价格的影响更大。

Kaiko 正在适应美国对加密货币日益增加的关注 

自11月美国大选以来，金融市场持续向好，特别是在加密货币领域，BTC 引领了反弹，并在就职典礼前夕飙升至10.5万美元以上。 

BTC 并非唯一从这次反弹中受益的资产，它扩展到其他资产，如 XRP 和 SOL，后者创下历史新高，而 XRP 主导了交易量。

为了利用美国的势头，Kaiko Indices 推出了 Kaiko EAGLE 指数，该指数由内部区域分类驱动，旨在不局限于特定行业。 

Kaiko 选择在这个时机推出该倡议再合适不过了，因为它与美国新的加密货币友好监管环境以及日益增长的加密货币相关基础设施需求相吻合。