على الرغم من تذمر رواد العملات المشفرة الأكبر سناً والأكثر خبرة بشأن وصول عمليات الاحتيال في هذا المجال إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن سوق العملات المشفرة يشهد حالياً انتعاشاً شهد زيادة في أحجام التداول واستعادة عمق السوق إلى مستويات ما قبل FTX، خاصة فيما يتعلق بـ BTC وETH وSOL و XRP .
لهذا السبب قررت شركة Kaiko Research إعادة النظر في تصنيف سيولة أصولها، وقد كشف الإصدار الأخير عن بعض الحقائق المثيرة للاهتمام، ولكن الأمر الأكثر غرابة هو أن عددًا قليلاً جدًا من الرموز ذات القيمة السوقية الكبيرة لديها تصنيفات سيولة تتطابق بشكل وثيق مع قيمتها السوقية، مع وجود حالات شاذة ملحوظة مثل LEO وHYPE تُظهر حالات سيولة مضللة بشكل خاص.
ما كشفه تحليل كايكو للأبحاث
أطلقت شركة كايكو تصنيف الأصول بعد انهيار منصة FTX، على أمل أن يُعالج هذا التصنيف القيود التي يفرضها الاعتماد على القيمة السوقية وحدها لقياس القيمة الحقيقية للعملة الرقمية. وقد تجلى هذا بوضوح في حالة العملة الرقمية الأصلية لمنصة FTX، وهي FTT، التي بلغت مستوى قياسياً يقارب 10 مليارات دولار، على الرغم من افتقارها للسيولة الكافية لدعم هذا التقييم.
وفقًا لرسم بياني قدمته شركة كايكو للأبحاث، فإن عددًا قليلاً فقط من الرموز ذات القيمة السوقية الكبيرة، وهي BTC وETH وSOL و XRP، يمكنها أن تتباهى بتصنيفات سيولة تتناسب بشكل وثيق مع قيمتها السوقية.
وتشمل الحالات الشاذة رمز LEO الخاص بـ Bitfinex بالإضافة إلى WBTC و HYPE، والتي تتفوق في تضليل المستثمرين الذين يعتمدون فقط على القيمة السوقية كبديل للسيولة.
يعود هذا التباين في الغالب إلى محدودية عدد أزواج التداول النشطة لهذه الرموز، حيث لا توفر سوى سبعة أسواق سيولة لرمز LEO. أما رمز HYPE، من جهة أخرى، فقد تم تجميد جزء كبير من معروضه، وتحديداً مخصصات للمساهمين الرئيسيين، مما يقلل من سيولته المتاحة.
يأخذ تصنيف الأصول في شركة كايكو للأبحاث في الاعتبار خمسة عوامل رئيسية قبل تصنيف الرموز. وتشمل هذه العوامل: عمق السوق بنسبة 1% و0.1%، وعدد منصات التداول ذات السيولة، وفارق سعر العرض والطلب، وحجم التداول.
ترتبط العوامل المذكورة عمومًا، لكن فروق أسعار العرض والطلب غالبًا ما تُبرز اختلافات ملحوظة. ففي الربع الماضي، شهدت XRPوPEPE وLINK فروق أسعار أوسع مما تشير إليه تصنيفات سيولتها، بينما حققت عملات DOGE وRNDR ورموز منصات التداول مثل BGB (Bitget) وGT (Gate.io) أداءً أفضل.
يعتقد كايكو أن التباينات الملحوظة من حيث فروق الأسعار تتأثر على الأرجح بهياكل رسوم التبادل والمنافسة بين مزودي السيولة على كل منصة، ولا سيما وجود صانعي السوق المعينين.
اتجاه ناشئ وما يشير إليه
هناك زيادة واضحة في نشاط التداول على سلسلة الكتل، وهو أمر جيد لأنه غالباً ماtracالمزيد من صناع السوق، مما يخلق دورة تعزيز ذاتي.
تشير تحليلات كايكو إلى أن البيتكوين لا يزال يحافظ على هيمنته في حجم التداول، لكن العملات البديلة مثل SOL و XRP تكتسب تدريجياً مكانة.
يشير هذا التوجه الناشئ إلى أن سوق العملات الرقمية أصبح أقل تركيزًا، وقد تتدفق سيولة أكبر إلى العملات البديلة قريبًا. مع ذلك، يعتقد كايكو أن هذا التوجه لا يزال في بداياته، إذ لا يزال أكثر من نصف أفضل 50 عملة رقمية يواجه صعوبة فيtracحجم تداول يومي متوسط يتجاوز 200 مليون دولار.
في سيناريو قصير الأجل، إذا تجاوز حجم التداول حجم السيولة المتاحة، فقد يحدث عدم استقرار في الأسعار. تقيس نسبة حجم التداول إلى السيولة حجم التداول مقارنةً بعمق السوق المتاح عند مستوى سعر 1%. لذا، تشير النسبة الأعلى إلى تأثير أكبر للصفقات الكبيرة على السعر.
تتأقلم شركة كايكو مع الاهتمام المتزايد بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة
منذ الانتخابات الأمريكية في نوفمبر، شهدت الأسواق المالية ارتفاعاً مستمراً، لا سيما في مجال العملات المشفرة، حيث قاد البيتكوين الارتفاع وتجاوز 105 آلاف دولار قبل احتفالات التنصيب مباشرة.
لم يكن البيتكوين هو الأصل الوحيد الذي استفاد من هذا الارتفاع، حيث امتد إلى أصول أخرى مثل XRP وSOL، حيث وصل الأخير إلى أعلى مستوياته على الإطلاق بينما هيمن XRP على أحجام التداول.
في محاولة للاستفادة من الزخم الأمريكي، أطلقت شركة كايكو إنديسز مؤشر كايكو إيجل، الذي تم تطويره من خلال تصنيف إقليمي داخلي وتم تصميمه ليكون غير مرتبط بقطاع معين.
لم يكن بإمكان كايكو إطلاق المبادرة في وقت أفضل، حيث يتزامن ذلك مع البيئة التنظيمية الجديدة الصديقة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة والطلب المتزايد على البنية التحتية المتعلقة بالعملات المشفرة.
