Kaiko Research : Le LEO de Bitfinex, le WBTC et le HYPE dominent la catégorie d'actifs surévalués, comparaison avec FTX/FTT

Malgré les grognements des vétérans crypto plus âgés et expérimentés sur le fait que le grifting dans l'espace atteint un niveau record, le marché crypto est actuellement au milieu d'une résurgence qui a vu les volumes de négociation augmenter et la profondeur du marché restaurée aux niveaux d'avant FTX, en particulier pour ce qui concerne le BTC, l'ETH, le SOL et le XRP. 

C'est pourquoi Kaiko Research a décidé de revoir son classement de liquidité des actifs, et la dernière publication a révélé quelques faits intéressants, mais le plus curieux est que très peu de tokens à grande capitalisation ont des classements de liquidité qui correspondent étroitement à leur capitalisation boursière, avec des outliers notables comme LEO et HYPE montrant des statuts de liquidité particulièrement trompeurs.

Ce que l'analyse de Kaiko Research a révélé 

Kaiko a introduit le classement des actifs après l'effondrement de FTX, espérant qu'il prendrait en charge les limitations présentées par l'utilisation de la capitalisation boursière seule pour mesurer la véritable valeur d'un token. Un bon exemple de pourquoi cela est important a été observé avec le token natif de FTX, FTT, dont la capitalisation boursière a atteint a atteint un record historique de près de 10 milliards de dollars même s'il n'avait pas la liquidité pour soutenir cette valorisation.

Selon un graphique fourni par Kaiko Research, seuls quelques tokens à grande capitalisation, à savoir le BTC, l'ETH, le SOL et le XRP, peuvent se vanter de classements de liquidité qui correspondent étroitement à leur capitalisation boursière.

Les outliers incluent le token LEO de Bitfinex ainsi que le WBTC et le HYPE, qui excellent à tromper les investisseurs qui dépendent uniquement de la capitalisation boursière comme proxy pour la liquidité. 

Le désalignement est principalement dû au fait que ces tokens ont un nombre limité de paires activement négociées, avec seulement sept marchés offrant de la liquidité pour le LEO. Le HYPE, d'autre part, a une part significative de son approvisionnement verrouillée, spécifiquement les allocations pour les contributeurs principaux, ce qui réduit sa liquidité disponible.

Le classement des actifs de Kaiko Research prend en compte cinq facteurs clés avant de classer les tokens. Ils incluent : la profondeur de marché à 1 % et 0,1 %, le nombre d'échanges liquides, le spread offre-demande et le volume de négociation. 

Les facteurs nommés sont généralement corrélés, mais les spreads offre-demande mettent souvent en évidence des divergences notables. Au cours du dernier trimestre, le XRP, le PEPE et le LINK avaient tous des spreads plus larges que ne le suggèrent leurs classements de liquidité, tandis que le DOGE, le RNDR et les tokens d'échange comme le BGB (Bitget) et le GT (Gate.io) se sont mieux comportés.

Kaiko pense que les écarts observés en termes de spreads sont très probablement influencés par les structures de frais des échanges et la concurrence entre les fournisseurs de liquidité sur chaque plateforme, en particulier la présence de market makers désignés.

Une tendance émergente et ce qu'elle suggère

Il y a une augmentation apparente de l'activité de négociation on-chain, ce qui est une bonne chose car elle attire souvent plus de market makers, créant ainsi un cycle auto-renforçant. 

L'analyse de Kaiko rapporte que BTC continue de maintenir sa domination en volume de négociation, mais les alts comme le SOL et le XRP gagnent progressivement du terrain.

L'implication de cette tendance émergente est que le marché crypto devient moins concentré, et plus de liquidité pourrait potentiellement s'écouler vers les alts bientôt. Cependant, Kaiko pense que la tendance en est encore à ses débuts car plus de la moitié des 50 premiers tokens ont encore du mal à attirer plus de 200 millions de dollars de volume quotidien moyen.

Dans un scénario à court terme, si l'activité de négociation devient trop élevée par rapport à la liquidité disponible, une instabilité des prix pourrait se produire. Le ratio volume/liquidité mesure l'activité de négociation par rapport à la profondeur de marché disponible au niveau de prix de 1 %. Ainsi, un ratio plus élevé implique qu'il y a eu un impact de prix plus important de la part de grandes transactions.

Kaiko s'adapte à l'attention accrue portée au crypto aux États-Unis 

Depuis l'élection américaine en novembre, les marchés financiers sont à la hausse, en particulier dans le crypto, où le BTC a mené le rallye et a dépassé les 105 000 $ juste avant les festivités d'investiture. 

Le BTC n'était pas le seul actif à bénéficier de ce rallye, car il s'est étendu à d'autres actifs tels que le XRP et le SOL, ce dernier atteignant des sommets historiques tandis que le XRP dominait les volumes.

Dans une tentative de capitaliser sur l'élan américain, Kaiko Indices a lancé l'indice Kaiko EAGLE, qui était piloté par une classification régionale interne et conçu pour être agnostique au secteur. 

Kaiko n'aurait pas pu lancer l'initiative à un meilleur moment, car elle coïncide avec le nouvel environnement réglementaire favorable au crypto aux États-Unis et la demande croissante d'infrastructures liées au crypto.