- Kaiko Research는 최근 시장 깊이와 거래량과 같은 지표가 토큰의 실제 가치를 평가하는 데 얼마나 중요한지 강조하는 분석을 발표했습니다.
- Kaiko는 FTX 붕괴 이후 도입한 자산 유동성 순위를 이 분석에 활용하여 시가총액만으로 토큰 가치를 측정하는 한계를 보완했습니다.
- 보고서에 따르면 BTC, ETH, SOL, XRP 등 소수의 대형-cap 토큰만이 시가총액과 근접한 유동성 순위를 보이고 있습니다.
오래되고 경험 많은 암호화폐 커뮤니티 구성원들의 공간 내 사기 행위가 최고조에 달했다는 불만에도 불구하고, 현재 암호화폐 시장은 거래량이 증가하고 시장 깊이가 FTX 이전 수준으로 회복되는 부활의 한가운데에 있다. 이는 특히 BTC, ETH, SOL, XRP와 관련하여 두드러진다.
이러한 이유로 카이코 리서치는 자산 유동성 순위를 재검토하기로 결정했으며, 최신 발표는 몇 가지 흥미로운 사실을 드러냈다. 그중 가장 궁금한 점은 대형 시가총액 토큰 중 유동성 순위가 시가총액과 밀접하게 일치하는 경우가 매우 드물다는 것이며, LEO와 HYPE와 같은 주목할 만한 이상치는 특히 오해의 소지가 있는 유동성 상태를 보여주고 있다.
카이코 리서치의 분석이 밝혀낸 것
카이코는 FTX 붕괴 이후 토큰의 진정한 가치를 측정하는 데 시가총액만 사용하는 한계를 해결하기 위해 자산 순위를 도입했다. 이것이 왜 중요한지에 대한 좋은 예로 FTX의 네이티브 토큰인 FTT가 관찰되었는데, 그 시가총액은 달성 유동성이 그 평가액을 뒷받침할 수 없었음에도 불구하고 거의 100억 달러에 달하는 사상 최고치를 기록했다.
카이코 리서치가 제공한 차트에 따르면, BTC, ETH, SOL, XRP 등 몇몇 대형 시가총액 토큰만이 시가총액과 밀접하게 일치하는 유동성 순위를 자랑할 수 있다.
이상치에는 비트파이넥스의 토큰인 LEO와 WBTC, HYPE가 포함되며, 이들은 유동성의 대용도로 시가총액에만 의존하는 투자자들을 오도하는 데 뛰어나다.
이러한 불일치는 주로 이러한 토큰들의 활발히 거래되는 페어의 수가 제한적이기 때문이다. LEO의 경우 유동성을 제공하는 시장이 7개에 불과하다. 반면 HYPE는 공급량의 상당 부분이 잠겨 있는데, 이는 핵심 기여자들에게 할당된 부분으로 가용 유동성을 줄인다.
카이코 리서치의 자산 순위는 토큰을 순위 매기기 전에 다섯 가지 주요 요소를 고려한다. 여기에는 1% 및 0.1% 시장 깊이, 유동성 있는 거래소의 수, 호가 스프레드(bid-ask spread), 거래량이 포함된다.
명명된 요소들은 일반적으로 상관관계가 있지만, 호가 스프레드는 종종 주목할 만한 차이를 드러낸다. 지난 분기 동안 XRP, PEPE, LINK는 모두 유동성 순위가 시사하는 것보다 더 넓은 스프레드를 보였으며, DOGE, RNDR 및 BGB(Bitget), GT(Gate.io)와 같은 거래소 토큰들은 더 나은 성과를 보였다.
카이코는 스프레드 측면에서 관찰된 불일치가 가장 먼저 거래소 수수료 구조와 각 플랫폼의 유동성 제공자 간 경쟁, 특히 지정된 시장 메이커의 존재에 의해 영향을 받았을 것이라고 믿는다.
새로운 트렌드와 그것이 시사하는 바
체인 기반 거래 활동이 증가하는 경향이 있는데, 이는 종종 더 많은 시장 메이커를 유치하여 자기 강화 사이클을 생성하기 때문에 좋은 일이다.
카이코의 분석 보고서에 따르면 BTC 거래량에서 지배력을 유지하고 있지만, SOL과 XRP와 같은 알트코인들은 점차 입지를 넓혀가고 있다.
이러한 새로운 트렌드의 함의는 암호화폐 시장이 덜 집중화되고 있으며, 곧 알트코인으로 더 많은 유동성이 유입될 수 있다는 것이다. 그러나 카이코는 이 트렌드가 아직 초기 단계에 있다고 믿는데, 상위 50개 토큰 중 절반 이상이 평균 일일 거래량 2억 달러 이상을 유치하는 데 어려움을 겪고 있기 때문이다.
단기 시나리오에서 거래 활동이 가용 유동성에 비해 너무 높아지면 가격 불안정이 발생할 수 있다. 거래량-유동성 비율은 1% 가격 수준에서 가용 시장 깊이에 대한 거래 활동을 측정한다. 따라서 더 높은 비율은 대형 거래로 인한 더 큰 가격 영향을 의미한다.
카이코, 미국의 암호화폐 관심 증가에 대응하다
11월 미국 선거 이후 금융 시장은 상승세를 타고 있으며, 특히 암호화폐 시장에서는 BTC가 랠리를 이끌고 취임식 축하 행사 직전 10만 5천 달러를 돌파했다.
BTC만이 이 랠리의 혜택을 본 것은 아니며, 이는 XRP와 SOL과 같은 다른 자산으로 확대되었다. SOL은 사상 최고치를 기록한 반면, XRP는 거래량을 지배했다.
미국의 모멘텀을 활용하기 위해 카이코 인덱스는 카이코 이글(Kaiko EAGLE) 인덱스를 출시했으며, 이는 내부 지역 분류에 기반하여 섹터 중립적으로 설계되었다.
카이코는 이 이니셔티브를 더 좋은 시기에 출시할 수 없었다. 이는 미국의 새로운 암호화폐 친화적 규제 환경과 암호화폐 관련 인프라에 대한 증가하는 수요와 일치하기 때문이다.
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한나 콜리모어
한나는 암호화폐 분야에서 거의 10년 간의 블로그 작성 및 이벤트 리포팅 경험을 가진 작가이자 편집자입니다. 크립토폴리탄에서 한나는 뉴스 페이지에 기여하며 DeFi, RWA, 암호화폐 규제, AI 및 프론티어 테크 산업의 최신 동향을 보도하고 분석합니다. 그녀는 아카디아 대학교에서 경영학 학위를 취득했습니다.
