Kaiko Research: Bitfinex의 LEO, WBTC, HYPE가 고평가 자산군을 주도하며 FTX/FTT와 비교 대상이 되고 있다

암호화폐 시장의 오랜 경험을 가진 투자자들이 사기 행위가 사상 최고치를 기록했다고 불평하고 있음에도 불구하고, 암호화폐 시장은 현재 거래량이 증가하고 시장 깊이가 FTX 도입 이전 수준으로 회복되는 등 반등세를 보이고 있으며, 특히 BTC, ETH, SOL, XRP 에서 이러한 현상이 두드러진다. 

이러한 이유로 Kaiko Research는 자산 유동성 순위를 재검토하기로 결정했으며, 최신 발표에서 몇 가지 흥미로운 사실이 드러났습니다. 그중 가장 주목할 만한 점은 시가총액 대비 유동성 순위가 일치하는 대형 토큰이 거의 없다는 것입니다. 특히 LEO와 HYPE 같은 토큰은 유동성 현황이 실제와 크게 차이가 나는 것으로 나타났습니다.

카이코 리서치의 분석 결과는 다음과 같습니다 

카이코는 FTX의 폭락 이후 자산 순위 시스템을 도입했는데, 이는 토큰의 진정한 가치를 측정하는 데 있어 시가총액만으로는 한계가 있다는 점을 보완하기 위한 것이었습니다. 이러한 시스템의 중요성을 보여주는 좋은 예가 FTX의 네이티브 토큰인 FTT였습니다. FTT는 유동성이 부족했음에도 불구하고 시가총액이 기록했습니다 .

Kaiko Research가 제공한 차트에 따르면 BTC, ETH, SOL, XRP와 같은 몇몇 대형 토큰만이 시가총액에 거의 상응하는 유동성 순위를 자랑할 수 있습니다.

예외적인 사례로는 비트피넥스의 토큰인 LEO를 비롯해 WBTC와 HYPE가 있는데, 이들은 시가총액만을 유동성의 지표로 삼는 투자자들을 오도하는 데 탁월하다. 

이러한 불일치는 주로 해당 토큰들의 활발하게 거래되는 거래쌍 수가 제한적이기 때문입니다. LEO의 경우 유동성을 제공하는 시장이 단 7개에 불과합니다. 반면 HYPE는 공급량의 상당 부분이 잠겨 있는데, 특히 핵심 기여자들에게 할당된 물량이 그렇습니다. 이로 인해 가용 유동성이 제한됩니다.

Kaiko Research의 자산 순위는 토큰 순위를 매기기 전에 다섯 가지 핵심 요소를 고려합니다. 이러한 요소에는 1% 및 0.1% 시장 깊이, 유동성이 높은 거래소 수, 매수-매도 스프레드 및 거래량이 포함됩니다. 

언급된 요소들은 일반적으로 상관관계가 있지만, 매수-매도 스프레드는 종종 눈에 띄는 차이를 보여줍니다. 지난 분기 동안 XRP, PEPE, LINK는 유동성 순위에서 예상되는 것보다 더 넓은 스프레드를 보인 반면, DOGE, RNDR, 그리고 BGB(Bitget) 및 GT(Gate.io)와 같은 거래소 토큰은 상대적으로 양호한 성과를 보였습니다.

카이코는 스프레드 측면에서 관찰되는 차이가 거래 수수료 구조와 각 플랫폼의 유동성 공급자 간 경쟁, 특히 지정 시장 조성자의 존재에 의해 영향을 받는 것으로 보고 있습니다.

떠오르는 트렌드와 그것이 시사하는 바

온체인 거래 활동이 눈에 띄게 증가하고 있는데, 이는 긍정적인 현상입니다. 왜냐하면 온체인 거래 활동 증가는 더 많은 시장 조성자를trac들여 선순환을 만들어내기 때문입니다. 

카이코의 분석에 따르면 비트코인(BTC)은 거래량에서 여전히 지배적인 위치를 유지하고 있지만, 솔(SOL)과 XRP 점차 점유율을 높여가고 있습니다.

이러한 새로운 추세는 암호화폐 시장의 집중도가 낮아지고 있으며, 더 많은 유동성이 곧 알트코인으로 유입될 가능성이 있음을 시사합니다. 그러나 카이코는 상위 50개 토큰 중 절반 이상이 여전히 일일 평균trac2억 달러를 넘지 못하고 있기 때문에 이러한 추세는 아직 초기 단계에 불과하다고 보고 있습니다.

단기적으로 거래량이 가용 유동성에 비해 과도하게 많아지면 가격 불안정이 발생할 수 있습니다. 거래량 대비 유동성 비율은 1% 가격 수준에서 가용 시장 깊이 대비 거래량을 측정하는 지표입니다. 따라서 비율이 높을수록 대규모 거래로 인한 가격 변동폭이 크다는 것을 의미합니다.

카이코는 미국에서 암호화폐에 대한 관심이 높아지는 추세에 맞춰 변화하고 있습니다 

지난 11월 미국 대선 이후 금융 시장은 꾸준히 상승세를 보였으며, 특히 암호화폐 시장에서 비트코인(BTC)이 상승세를 주도하며 취임식 직전 10만 5천 달러를 돌파했습니다. 

이번 상승세는 비트코인(BTC)에만 국한된 것이 아니라 XRP 와 솔(SOL) 등 다른 자산에도 영향을 미쳤으며, 특히 솔은 사상 최고치를 경신했고 XRP 거래량에서 압도적인 우위를 차지했습니다.

미국 증시의 상승세를 활용하기 위해 카이코 인덱스는 자체 개발한 지역 분류 체계를 기반으로 하며 업종에 구애받지 않도록 설계된 카이코 이글 지수를 출시했습니다. 

카이코는 미국에서 암호화폐 친화적인 새로운 규제 환경이 조성되고 암호화폐 관련 인프라에 대한 수요가 증가하는 시점에 맞춰 이 계획을 시작했으므로, 더할 나위 없이 좋은 시기에 이 계획을 발표했습니다.