- Kaiko Researchは、トークンの実際の価値を評価する上で、市場深さや取引高といった指標の重要性を強調する分析をリリースしました。
- Kaikoは、FTX崩壊後に導入された資産流動性ランキングを用いて、トークンの価値を測定するために時価総額のみを使用することの限界に対処しました。
- レポートによると、BTC、ETH、SOL、XRPという少数の大規模時価総額トークンだけが、流動性ランキングが時価総額と密接に一致しています。
より古く、経験豊富な暗号通貨ネイティブたちの間では、空間内のグリフティング（詐欺的行為）が過去最高に達していることへの不平が聞こえるものの、暗号通貨市場は現在、取引量の増加と市場深さがFTX以前のレベルに戻ったという回復の最中にあり、特にBTC、ETH、SOL、XRPにおいて顕著である。
これがカイコ・リサーチが資産流動性ランキングを再検討した理由であり、最新のリリースは興味深い事実を明らかにしたが、最も興味深いのは、大規模なトークンのほとんどが流動性ランキングにおいて時価総額と密接に一致していないという点で、LEOやHYPEなどの顕著な外れ値は特に誤解を招く流動性状況を示している。
カイコ・リサーチの分析が明らかにしたもの
カイコは、FTXの崩壊後に資産ランキングを導入し、時価総額のみを使用してトークンの真の価値を測定することに伴う制限に対処することを期待した。これがなぜ重要なのかの良い例として、FTXのネイティブトークンであるFTTが観察された。その時価総額は 到達 流動性がその評価額を支える能力を持っていなかったにもかかわらず、ほぼ100億ドルという過去最高を記録した。
Kaiko Researchが提供したチャートによると、BTC、ETH、SOL、XRPという数社の大規模時価総額トークンだけが、時価総額にほぼ一致する流動性ランキングを誇ることができます。
外れ値には、BitfinexのトークンLEO、WBTC、HYPEが含まれます。これらは、流動性の代理指標として時価総額のみを信じる投資家を誤解させる点で優れています。
この不一致の主な理由は、これらのトークンで活発に取引されるペアの数が限られているためです。LEOの場合、流動性を提供している市場はわずか7つです。一方、HYPEは供給量の大部分がロックされており、特にコアコントリビューターへの割り当て分が、利用可能な流動性を減少させています。
Kaiko Researchのアセットランキングは、トークンを順位付けする前に5つの主要な要素を考慮します。それらは以下の通りです：1%および0.1%のマーケットディープネス、流動性のある取引所の数、ビッドアスクスプレッド、および取引ボリューム。
これらの要素は一般的に相関していますが、ビッドアスクスプレッドはしばしば顕著な相違点を浮き彫りにします。過去四半期では、XRP、PEPE、LINKはすべて、その流動性ランキングが示唆するものよりも広いスプレッドを持っていました。一方、DOGE、RNDR、およびBGB（Bitget）やGT（Gate.io）などの取引所トークンは、より良い結果を示しました。
Kaikoは、スプレッドで見られる不一致が、主に各プラットフォームにおける取引所の手数料構造と流動性提供者間の競争、特に指定市場メーカーの存在によって影響されていると考えています。
浮上しているトレンドとその示唆
オンチェーンでの取引活動が顕著に増加しており、これは良い兆候です。なぜなら、これは多くの場合、より多くの市場メーカーを引き寄せ、自己強化サイクルを生み出すからです。
Kaikoの分析レポートによると BTC BTCは取引ボリュームでの支配力を維持し続けていますが、SOLやXRPなどのアルトコインは徐々に存在感を高めています。
この浮上しているトレンドの示唆は、暗号通貨市場がより分散化され、流動性がアルトコインへと流入し始めている可能性があることです。しかし、Kaikoは、トップ50のトークンの半数以上がまだ平均日次ボリュームで2億ドル以上を集めることに苦労しているため、このトレンドは依然として初期段階にあると考えています。
短期的なシナリオでは、取引活動が利用可能な流動性に対して高すぎると、価格の不安定さが発生する可能性があります。ボリューム・トゥ・リクイディティ比率は、利用可能なマーケットディープネスに対する取引活動の割合を測定します。したがって、比率が高いほど、大口取引による価格への影響が大きかったことを意味します。
Kaikoは、米国における暗号通貨への関心の高まりに対応
11月の米国選挙以降、金融市場、特に暗号通貨市場は好調を維持しており、BTCがラリーを牽引し、就任式行事の直前に10万5000ドルを超えて急騰しました。
BTCだけがこのラリーの恩恵を受けたわけではありません。XRPやSOLなどの他のアセットにも波及し、後者は過去最高値に達し、XRPはボリュームで支配しました。
米国の勢いを活用するため、Kaiko IndicesはKaiko EAGLE Indexを立ち上げました。これは、社内製の地域分類に基づき、セクターに依存しない設計となっています。
Kaikoがこのイニシアチブを立ち上げるのに適した時期はありませんでした。なぜなら、これは米国の暗号通貨フレンドリーな新たな規制環境と、暗号通貨関連インフラへの growing demand（高まる需要）と一致しているからです。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
