Kalshi 在纽约的败诉加剧了有望提交最高法院的法院分歧

周二，曼哈顿的一位联邦法官拒绝保护 Kalshi 免受纽约赌博法的约束，加深了美国法院之间关于谁监管预测市场的分歧，并将这场斗争推向最高法院。

这一决定之所以重要，是因为联邦上诉法院现在对核心法律问题存在分歧，而这种分歧往往会吸引大法官的注意。Kalshi 已要求第二巡回上诉法院审查该裁决。人们预计这场纠纷最终可能会上诉至最高法院，而每次相互矛盾的裁决都使得避免这一结果变得更加困难。

法官的决定

美国地区法官 Analisa Torres 也曾审理过 SEC 对 Ripple 的案件，她驳回了 Kalshi 针对纽约州博彩委员会的初步禁令请求。该命令出现在 KalshiEX LLC v. Williams 案中，该案于 7 月 7 日在纽约南区联邦法院提起。

争议焦点在于 Kalshi 的体育事件合约是否受联邦监管机构管辖还是受州赌博法管辖。Torres 至少目前站在了州的一边。“就 Kalshi 的体育事件合约而言，纽约赌博法不受《商品交易法》（CEA）的优先适用，”她写道，指的是 商品交易法，并认定该公司未能“明确或实质性地证明其很可能在实体问题上胜诉”。

Torres 在一份 22 页的意见书中，应用了反对优先适用的推定，称赌博和彩票规则“显然是主要属于州关切的事项”。她还指出公司忽略的一个实际退出途径：“Kalshi 完全可以根据纽约法律获得许可。”法官还基于第十一修正案理由将博彩委员会从案件中驳回，但诉讼继续针对其个别成员，包括主席 Brian O’Dwyer 和执行主任 Robert Williams。

潜在的问题：联邦机构还是州警察？

整个争论的焦点在于哪个权威更高。Kalshi 已在商品期货交易委员会（CFTC）注册，并辩称其事件合约是在联邦许可交易所交易的“互换”，这将使它们处于 CFTC 的专属管辖之下，不受州赌博法规的约束。

各州对此看法不同。监管赌博长期以来属于各州的警察权力范围，从纽约到内华达州的官员都将这些体育合约视为披着金融外衣的无证赌博。当 CFTC 在 4 月起诉纽约以阻止执法时，它告诉法院，“纽约试图关闭联邦监管市场的企图侵犯了国会设计的监督全国互换市场的专属联邦体系”，据 Courthouse News Service 报道。该机构已将这一论点付诸行动，对伊利诺伊州、康涅狄格州、亚利桑那州和威斯康星州提起了类似的诉讼。

Torres 并不认为国会意在完全废除州权力。她指出，《商品交易法》仍允许各州监管与指定合同市场交易相关的某些问题，她拒绝将法律授予的专属联邦管辖权解读为给“补充性州立法”留出了“任何空间”。

没有明确赢家的地图

裁决现在指向相反的方向。4 月，第三巡回上诉法院维持了一项保护 Kalshi 免受新泽西州赌博法约束的禁令，据 Courthouse News Service 报道，一个分裂的合议庭以 2-1 的票数认定该公司的合约符合联邦法保护的互换定义。Kalshi 也在田纳西州获胜。

在其他地方，败诉不断累积。5 月，第九巡回上诉法院将内华达州和华盛顿州的案件发回州法院审理，Kalshi 在马里兰州、亚利桑那州和第六巡回上诉法院均告败诉。Torres 直接承认了这种分歧，并指出她的法院不受第三巡回上诉法院相反结论的约束。

体育律师 Daniel Wallach 在 X 上发帖称，纽约的裁决是“Kalshi 在美国金融中心的一次重大、重大的失败，可能会在其他案件中产生连锁反应”。

时机令人痛苦。据报道，Kalshi 正在追逐 400 亿美元的估值，最近月交易量接近 100 亿美元，其中体育合约推动了大部分活动。它仍然是交易量最大的 预测市场，6 月达到 330 亿美元，而 Polymarket 的合计交易量为 139.5 亿美元。

接下来值得关注的是第二巡回上诉法院，Kalshi 的上诉目前正由该法院审理。如果该法院与第三巡回上诉法院分道扬镳，分歧将进一步扩大，上诉最高法院的理由也将随之增强。