摩根大通称，加密市场崩盘由原生交易者驱动

据摩根大通分析师称，上周加密市场的急剧崩盘，以大规模清算为标志，很可能是由加密原生交易者推动的，而非机构投资者或零售ETF持有者。

由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的一组分析师在一篇 周四发布的 报告中声称，证据表明永续合约中正在进行重大的去杠杆化事件，这是加密原生投资者青睐的工具。交易受监管产品（如现货比特币ETF或CME期货）的传统市场参与者并没有那么恐慌。

摩根大通的数据描绘了交易所交易基金投资者的韧性。现货比特币ETF在10月10日至10月14日期间出现2.2亿美元的资金流出，占其管理资产的0.14%。以太坊ETF的撤资略高，为3.7亿美元（占AUM的1.23%）。

摩根大通分析师表示，这些数字表明，ETF投资者，通常是 零售和机构 具有长期视野的参与者，在市场低迷期间没有参与恐慌性抛售。

期货数据显示，作为机构投资者热门交易场所的CME比特币期货，在本周经历了极少的清算。CME以太坊期货的抛售略重，但摩根大通表示，这更多是由于算法和量化交易者（而非大型基金）在波动性增加时削减风险所致。

分析师表示，这些趋势强调了市场结构的一个关键转变：机构和受监管的投资者不再驱动剧烈的价格波动。相反，这一角色已回归到在离岸和不受监管市场运营的“加密原生”参与者。

永续合约信号显示急剧去杠杆化

尽管ETF和CME期货表现稳定，但永续合约——一种允许对加密货币价格进行持续杠杆押注的工具——大幅下跌。

未平仓合约 根据摩根大通的数据，比特币和以太坊永续合约的美元价值下降了约40%，超过了现货价格的实际跌幅。这一急剧下降意味着交易者被迫平仓，随着价格下跌，增加了抛售势头。

分析师表示，这些趋势表明所谓的加密原生投资者正在进行大规模去杠杆化，其中许多人使用高杠杆在离岸平台交易。他们补充说，这伙人，而不是ETF或CME交易者，是清算连锁反应的主要驱动力。

根据Coinglass的数据，10月11日星期五的修正导致超过150万交易者的200多亿美元多头头寸被清算。这次抛售是加密历史上最大的清算事件，甚至超过了2021年5月的崩盘。

部分催化剂是地缘政治新闻。在唐纳德·特朗普总统宣布将对中国的科技进口征收100%关税后，市场陷入混乱，引发了风险资产的抛售浪潮。比特币、以太坊和山寨币均下跌，交易者试图弥补损失。

到了下周一，比特币曾短暂跌破106,000美元，随后部分反弹。周五，它交易价格接近108,500美元，比前24小时的价值低约2.5%。

分析师在情绪不稳中重申加密基本面

尽管如此，鉴于创纪录的清算，摩根大通表示，损害主要集中在投机者身上，而非长期投资者。从ETF角度看，机构资金流稳定，链上数据显示，冷钱包或托管平台（大型长期持有者通常存储其持仓的地方）没有出现大规模资金流出。

然而，市场情绪仍然脆弱。摩根大通表示，这一事件表明，杠杆融资和动量交易仍在驱动加密市场，在更多机构参与和对离岸交易所的监管变得普遍之前，波动性可能保持高位。

投资者和分析师现在正在观察比特币能否在100,000美元上方站稳脚跟，这是许多交易者的关键心理水平，以及杠杆头寸是否会在未来几周开始积累。